控制仓位 静观其变

付鹏

本周三A股市场出现大跌。究其原因，既有两会结束等消息面的诱因，也有市场自身技术压力的因素。这次大跌并未像往常那样对外盘产生影响，所以在笔者看来，这次的调整更多的是年初至今不断积累的获利盘上演了一次集中出逃。

在两会记者会上，温总理关于“国内的房产价格远远没有调整到合理位置”的表态，的确成为空方打压股指的一个主要理由。房地产板块以及水泥、建材等相关板块成为做空的对象，也正是地产相关板块的率先下跌，导致场内出现恐慌性抛盘。

从技术面来看，压力显而易见。年初以来，多头步步为营，大盘自年初反弹以来鲜有像样的调整。但在上证指数有了15%左右的涨幅，中小板和创业板指数有了30%左右的涨幅，一批个股已有翻番表现的情况下，获利盘成为空头的主要力量。面临大盘上涨两个多月以来获利盘的压力和上证2400点上方的解套盘压力以及2500点的心理压力，指数想要轻而易举地一攻而上，确实是不切实际的想法。

始于年初的反弹，从资金面观察，它是一波存量资金推动的行情。我们可以从目前新发股票型基金的规模中可见一斑。目前发行的基金规模大多在10亿份以下。而老基金则鲜有人继续认购。从以往经验来看，存量资金的行情力度不会太大。

另外本轮反弹行情启动的源动力无疑是流动性和政策面的放松预期，而随着行情的演进和时间的推移，房地产、汽车销量的回升以及部分化工品的涨价，配合宏观层面PMI的连续回升点燃了市场对于经济见底的预期，从而推动反弹不断深化。然而，2月份经济数据显示，经济增长“三驾马车”的表现均乏善可陈。1-2月工业增加值同比增长11.4%，低于市场预期以及历史季节性变动，反映工业生产继续放缓，经济增长势头偏弱；1-2月社会消费品零售总额同比增速大幅低于预期及去年12月水平，显示国内消费需求有加速回落趋势；2月314.9亿美元的贸易逆差更是创下近10年来最大单月逆差，反映出口疲软。经济见底回升的乐观预期终被“证伪”，本周市场的下跌也是投资者对于经济数据的失望情绪的表现。

经过周内的大跌，市场的短期技术形态已明显走坏。K线组合来看，一根大阴线将近两周以来的良好盘整格局彻底搅乱，短线形成了三重顶的技术形态，而且已经向下破位，所有的技术支撑在这根大阴线面前变得毫无抵抗。前期股指上行依托的短期均线系统已被基本击穿，虽然上证30日线2389点起到了暂时的支撑作用，但估计真正重要的支撑应是半年线2364点附近。从中线角度观察，后期这一位置多方还有一搏，这也是今年春季行情多方的最后防线。

在投资策略上，后期应控制仓位，密切关注60日均线的得失。从热点板块来看，2月以来的高送转行情已演绎得风生水起，高送转题材股频频成为当前大牛股的聚集之地。据统计，2月以来两市累计涨幅高达50%以上的27只个股中，就有12只带有高送转“光环”，如川润股份就以161.61%的大涨幅夺取两市涨幅榜的“榜眼”位置。选择高送转概念股的原则：股价就低不就高，盘子就小不就大，股权登记就近不就远。

后期要密切关注填权行情。填权的基础在于业绩增长，从这一标准出发，投资者在关注上述“三高”标准之外，还需关注另外“两高”，即高成长性和高现金流。假设一家公司股票10送10除权后，如果希望不贴权，那么其业绩增长至少不能够低于30%；如果希望步入填权行情，那么其业绩增长至少不能够低于70%。另外，有股权激励同时送转除权的公司，填权概率相对较大。这主要还是行权价一般都接近市场价格甚至高于市场价格，管理层持股成本相对较高，有着较强的通过送股除权降低行权价格、增加股数的愿望。而除权之后由于股权激励和市值管理的因素，这类公司出现填权的概率也相对较大。