中国经济欲暖还寒

陈和午

当前，中国经济受到国内外双重压力的冲击，下行的势头仍未得到根本改观，尽管经济有回升迹象。一方面，全球经济危机的后遗症尚未消除，欧美发达经济体还在“拖后腿”，外围市场震荡让中国出口难有起色；另一方面，中国经济正在遭遇“转型之痛”，曾铸造中国奇迹的传统增长模式难以为继，新的经济增长模式尚未确立。总体来说，稳增长政策基调下的中国经济可谓“硬着陆无忧，但软着陆尚难言”。

三季度最新经济数据表明，中国经济连续九个季度下滑，三季度GDP同比增长降至7.4%，增幅创14个季度以来的新低，经济减速趋势十分明显。央行行长周小川撰文坦言，目前国内经济下行压力仍然较大，金融改革和支持经济增长的任务很重。值得欣慰的是，9月份不论是官方制造业PMI还是汇丰制造业PMI，均呈现略有回升态势，其中官方制造业PMI自今年5月份以来首现回升，显示制造业活动已有所企稳，这给减速中的中国经济增添了一丝暖意。特别是9月份原材料库存指数明显回升，产成品库存指数略有下降，意味着企业去库存化过程接近尾声。

从驱动经济的“三驾马车”看，首先地方政府纷纷发力稳投资，20万亿庞大的投资计划对固定资产投资增速形成了一定的支撑。1-9月固定资产投资（不含农户）同比名义增长20.5%，增速比1-8月份提高0.3个百分点；不过民间投资1-9月增速只与1-8月份持平，实体经济尚未根本好转，备受煎熬的中小民营企业经营负担未有效减少，有的反而遭受地方政府突击强化征税稳收支的折磨——非税收入项目繁多、“过头税”重出江湖，不少企业只能有苦难言。

其次，消费疲软的状况短期难以改观。1-9月消费只是差强人意，社会消费品零售名义增速仅为14.2%，国庆黄金周消费也风光有限。数据显示，9月30 日至10 月7日，全国重点监测零售和餐饮企业销售额8006 亿元，比去年国庆黄金周期间增长15%，这一增速尽管在经济下行之下比较可观，但相对于过去两年国庆黄金周期间的零售和餐饮企业销售额增速反而放缓了。尽管政府刺激居民消费需求的愿望良好，但在收入分配体制改革8年难产、经济蛋糕分配不合理的情势下，消费拉动内需的重任恐难有起色。

第三，出口复苏形势依然严峻。虽然9月份出口增速反弹至9.9%，单月出口规模创下历史新高，但增速仍低于去年同期，且前9个月中国出口增长仅为7.4%，进口增长为4.8%，人民币汇率再走高令出口企业承压，贸易保护主义更是让中国光伏产业陷入集体困顿。从外部环境看，欧美经济需求疲弱如故，中日因钓鱼岛对抗也或对经济产生不确定影响。国际货币基金组织10月份全球经济展望报告再度下调全球经济增长预测，并表示下行风险增加，且对前景展望语调也不乐观。

因此，展望四季度，欧美经济体流动性继续泛滥，加大了输入性通胀的威胁；基于对经济减速的忧虑，中国政府确定了稳增长的政策基调，但“稳”字当头的政策也意味着宏观调控政策的两难境地，政策放松可能步入2009年4万亿全面放水的后遗症风险，而政策紧缩将抑制经济回升活力，对于为融资抓狂的中小企业来说无疑是雪上加霜，又会让经济内伤重重。

如此形势，政策调控只能是踩钢丝，尽管国家财政政策一直保持积极姿态，发改委项目审批速度在加快，地方政府稳增长又是投资大比拼，但货币政策至今始终维持在中性，并没有转向宽松货币政策。尽管央行行长周小川和副行长易纲近日接连释放货币政策宽松信号，但考虑到四季度中共十八大召开和明年一季度全国“两会”换届选举的政治形势，未来一段时间的经济政策基调将会以稳为主，难有激进政策出台，中国经济减速运行或将成为常态。

（作者单位：正略钧策管理咨询有限公司）