煤炭:反弹并未结束

山西证券

投资要点：1、近期煤炭板块整体上扬，除与二级市场系统性回升有关之外，行业的基本面向好则是主要原因；2、下游需求仍将进一步释放，本轮反弹尚未结束，存在继续上攻的空间。

近来煤炭板块整体走强，与前期跌幅过大不无关系，此外，管理层释放的关于“提振股市信心”的积极信号及2011年12月份新增贷款超预期也是原因之一；而神华集团对中国神华的增持则成了引爆板块的导火索。

“十二五”期间山西煤炭产量控制在10亿吨内，打消了投资者对供给过剩的担忧。山西省煤炭工业发展“十二五”规划指出，“十二五”期间煤炭产量控制在10亿吨内，大型煤炭集团煤炭产量要占到总产量的80%以上，平均单井产能规模达到120万吨/年以上。去年1-11月份山西煤炭产量78968万吨，全年产量预计在8.6亿吨左右，也就意味着未来四年山西煤炭增量只有1.4亿吨，平均每年也就3000万吨左右，这减轻了投资者对整合矿技改后产量释放的担忧，同时煤炭企业集中度的提高，有利于煤炭企业对供给的调节。

下游需求并不悲观，仍有释放空间。我们在2012年投资策略里面认为今年的煤炭下游仍能维持5-6%左右的增速，近期公布的PMI指数50.3，显示下游需求并不是太悲观。行业仍有进一步释放需求的空间，2012年投资机会仍将显现。

反弹仍未结束，后市继续看好。近期的诸多利好导致了煤炭板块的整体异动，我们认为此次反弹仍未结束，但反弹高度视政策微调的空间，及供需环境改善的预期，我们关注的催化剂有包括行业需求预期的改善、流动性的改善、政治摩擦、国际油价、美国及欧债的进展、信达资产推进的进程。建议关注兰花科创、永泰能源、中国神华、潞安环能、阳泉煤业等个股。