反弹的逻辑与操作

孙宏廷

市场终于开始反弹，而且反弹的力度相当大，应该说这次反弹是技术面、政策面、很多行业估值处于历史低位等各方面因素集结而促发的反弹，因此阶段性底部相当确定。2200点下方，本人一直在鼓励投资者，要坚持，要有信念，还有多关注50ETF的走势，目前看，这个策略已经取得了不错的效果。大盘前段时间的下跌主要是小盘股，强周期股的下跌，银行股等大盘蓝筹一直处于横盘震荡的过程，而近期反弹过程中，50ETF依旧表现出色，在大盘冲到2300点附近时，是我们考虑调仓换股的时候了。

从本轮反弹的逻辑看，我们依旧认为是超跌反弹。低估值权重股如金融，石油石化跌无可跌，产业资本开始增持。这在12月末1月初行情中已经表现，然后是前期超跌行业快速反弹，前期估值下降比例较大的行业有较大的上涨空间。本轮行情中表现最好的煤炭股，就是这个逻辑。接下来的电子信息行业，水泥等，都是前期大幅度下滑的，个股来看，表现较好的西山煤电，兴业证券等，也是前期大幅度下跌的个股。在经历了普涨之后，相信大盘在当前点位附近盘整几天后，会有第二波上攻走势，攻击2350-2400点。

这轮反弹，从技术上看，是超跌反弹，从时间上看，应该是年报行情已经开始了。如1月4日一字涨停的兴民钢圈，就是年报第一股，太安堂，ST华源等宣布较早披露年报的上市公司近期都有超越大盘指数的表现。接下来，行情的主线，将围绕年报展开，要想取得超额收益，必须紧紧抓住这条主线。我们来看一下历史数据分析，年报行情通常为每年的1~4月之间。随着年报市场总会掀起一轮寻宝行情。其中，这20年里上证指数1月的算术平均涨幅为2.61%；2月的算术平均涨幅为3.63%；3月的算术平均涨幅为1.53%，4月的平均涨幅为5.42%。具体到主要上涨的年份可以看出，在1992年、1993年、1996年和1997年年报行情可谓是被演绎得淋漓尽致，涨幅区间均超过了20%以上，甚至达到50%。从20年以来的历史交易中可见，其中，上证指数有14年随着年报而表现优异，比例为七成，尤其是2月和4月的市场表现则更为出彩。2月份为年报业绩预报及披露的高峰期，各路主力纷纷掀起对高送概念个股的炒作。同时，年初是全年信贷的集中投放期，各方面资金相对宽裕，长假归来，大小机构都有奋力一搏做好一波行情的欲望。

事实上，投资者对于先发年报公司的追捧此前几年亦有体现，一些上市公司之所以有"底气"抢先披露年报，其背后往往是以业绩高增长或高送转概念作支撑。以2010年度的年报披露为例，当时预定在2011年1月31日前披露年报的上市公司共有54家，最终披露的年报数据显示，多达45家公司业绩同比实现增长，其中增幅50%以上的有27家。

对年报预增股，要一分为二地准备年报行情，防守型可以去买银行股，板块的投资机会毫无疑问，因为今年业绩不会差；激进型的投资者建议到中小市值股中寻找，年报增幅超过50%的个股，只要没有被爆炒都存在机会。不过，参照A股市场历来的投资风格，相比于业绩的高增长，高送转概念因其更能刺激股价上涨而备受投资者推崇。2011年1月26日，精诚铜业发布2010年年报，同时推出“10转10派2”的利润分配方案。年报披露后，股价最高涨幅超过70%。2011年1月31日发布年报的华平股份给出了“10转15派10”的“超大号”利润分配方案，股价阶段涨幅超过50%。

2012年1月份发布2011年报的上市公司仅有17家，到2月末将进一步增加至229家。对于2011年的年报行情，市场可谓是充满了期待。春节前市场更多的是关注发布业绩超预期预增公告的个股，春节后市场主力资金将逐步关注高送转概念股，以及具有高送转预期的个股；进入3月后，年报行情或进入高峰，但投资者要关注最先公布高送转方案的个股走势，一旦其出现调整，也就意味着年报行情进入了尾声。