成交量制约反弹空间

沈峥

美国华尔街股市里有句名言：“图表本身没有错，错的是使用图表的人。”这也从另外一个角度表明了这样一个技术分析道理：市场投资交易操作中真正重要的不是价格技术图表走势，而是对图表本身的认识及理解。我们不得不说，试图讲述一件股市正在发生的事情时，是不容易的。但跟踪股市的实际价格波动方向远比各种复杂化的预测重要得多。我们很难准确判定沪深股市指数在何时、何种点位上见大底部，但投资者现在至少还能比较直观地观察到沪深指数波动在形态和成交量上没有明显的底部形态特征。所以说上证指数2132点附近绝对不是本轮大熊市的大底部是有技术面趋势特点支持的。

技术分析中的道氏理论中对于大底部形态的出现，需要特别重视的是“大反转”形态，这种时空、价格、形态和成交量同时出现逆转的阶段，是市场本身发展到一定情况下的特定产物，比如道氏理论中提到的牛市“建仓期初期”等。股市每个阶段，都有着阶段性的市场特征，比如经济萧条或经济调整或大熊市时，市场处于崩溃或者不景气，实业难做，上市公司年利润下降等，此时多数投资者处于绝对的投资亏损，几乎所有的投资大众对未来看淡。技术上表现得最突出的是市场成交量持续低迷，交投人气的低迷不振根本无法支持一轮大牛市的启动。这在技术面走势的认识及理解上似乎有一种“恶性循环”的趋势，直到熊市趋势完全衰竭结束。当前沪深大盘指数及绝大多数个股的低迷调整，其实就体现了目前中国经济大结构调整时期的经济特点和大众心理及交易操作行为，然后被所谓市场主力或者各种投资基金用“以势导势”式的四两拨千斤方式，利用各种权重股或利空消息向下砸盘式深幅调整。

熊市大底部的形成是一种极点，是调整下跌至量化临界位，也是一种市场成交量不断萎缩至极点到不断放大的循环。判定当前股市上证指数是否有可能见大底部至少有几个技术上的前提条件：一是大盘成交量持续低迷至临界点；二是股市分类指数中至少有二个以上没有同步创下新低；三是分类指数中至少有一个指数明显走出“上升通道”的价格走势；四是大盘股指开始在日线级别上逐步走高。

最近一个多月来沪深股市的震荡盘跌走势，归根结底是由市场交投不活跃、成交量反复低迷造成的。换言之，市场买卖盘的清淡导致了市场交投人气及股价重心位置进一步下滑。供求关系、经济波动、政治等基本市场因素，无疑是影响股票市场总体价格波动的主因，但是说到底，决定股市价格涨跌的力量，最终还是来自市场本身的多空买卖力量活动。股市中有再大的利多消息政策，如果没有投资者的入市操作行动，股价就不会涨；有再大的利空消息，如果没有投资者的做空抛压，股价就不会大跌。市场的买盘和卖盘交投人气，是通过股市的每日成交量和价格涨跌幅度得以反映，股票技术分析中的量价分析，实质就是市场动量及趋势方向分析，市场成交量是推动价格趋向的根本动力，股价走势就是趋势方向。

依据技术分析中量价分析的一般原理，股价上涨，成交量增加，则“众人拾柴火焰高”，表示市场涨势方兴未艾；股价上涨，成交量逐渐缩小，意味着涨势已经“曲高和寡”，距离波段顶部不远了，是股价回调的先兆。反过来，股价下跌，成交量增加，则“墙倒众人推”显示跌势已不可避免；股价反复盘跌，成交量越缩越小，反映市场极其清淡，应该以观望为主。

市场的成交量，好比是汽车的“油门”，加大油门即成交量，汽车自然会朝着某个方向加速；反过来，成交量减少，就等于收小“油门”，虽然汽车依然有个惯性前冲，终究要停下来，掉头向另一方向开去，因此股票投资者密切观察市场成交量，就等于在观察市场的价格趋势方向。

股价走势实际上并没有主观上的“大底部”，所谓的大熊市的大底部实际上都是由市场多空买卖盘力量活动客观形成的。“大底”，是由股票投资者的整体持股信心即人气决定的，市场没有量，股指反弹空间将极为有限，更别提下半年出现大牛市了。投资者应该明白，成交量的减少不会轻易改变股价波动趋势的方向，但经常会加剧或延长股价的调整下跌空间及时间。