2012年中国物价形势分析及展望

摘要：2012年前5个月，CPI同比涨幅延续了2011年下半年之后高位逐步回落的态势，通胀压力明显减缓。当前，抑制物价上涨的积极因素和有利条件逐渐增多，特别是货币政策总体稳健以及通胀预期持续趋缓，都促使CPI涨幅有望继续回稳，预计全年CPI同比涨幅约为3％左右。宏观调控应处理好稳增长与稳物价之间的关系，更加重视加快构建价格调控监管的长效机制。为此，建议进一步加强价格监测预警和市场秩序规范，完善农产品市场调控的政策手段，稳妥推进资源价格改革，规范和加强价格调节基金管理。

关键词：CPI；继续回稳；长效机制；价格调节基金

中图分类号：F726

一、2012年以来CPI波动的主要特点

2012年以来CPI波动呈现出CPI涨幅短期有所反弹，总体仍呈回落态势、拉动食品价格进而CPI上涨的主要动力发生转换、CPI涨价面依然较宽，部分消费品和服务项目价格上涨的带动作用明显、CPI翘尾因素占比较大，新涨价因素影响先扬后稳等主要特点。

（一）CPI涨幅短期有所反弹，总体仍呈回落态势

2012年1～5月，CPI同比上涨3.5％，涨幅比2011年全年和去年同期分别回落1.9和1.7个百分点。从月度情况来看，1月份CPI同比上涨4.5％，环比上涨1％，较去年12月份明显扩大，在经历短暂回调后，3月份CPI同比和环比涨幅又出现小幅反弹，5月份CPI同比涨幅在上月收窄的基础上进一步回落至3.0％，创23个月以来新低，环比也下降0.3％。（见图1）

（二）拉动食品价格使CPI上涨的主要动力发生转换

2012年前5个月，食品价格同比涨幅达7.5％，对CPI上涨的拉动作用最为显著。在CPI上涨的3.5个百分点中，由食品价格上涨拉动了近2.4个百分点，占CPI涨幅的67.8％。

在猪肉价格同比涨幅持续缩小且开始出现负增长的同时，鲜菜价格同比涨幅先跌后涨，对CPI上涨的拉动作用已连续3个月超过前者。截至5月份，鲜菜涨价直接拉动CPI上涨近0.8个百分点，而猪肉价格回落拉动CPI下降 －0.02个百分点。（见图2）

（三）CPI涨价面依然较宽，部分消费品和服务项目价格上涨的带动作用明显

除食品价格外，前5个月其他各类商品和服务价格同比均出现不同程度的上涨。1～5月，衣着价格同比上涨3.5％，涨幅比去年同期提高了2.7个百分点，拉动CPI上涨约0.3个百分点，占CPI涨幅的8.4％，成为影响CPI上行的新的重要因素。同时，1～5月份居住价格同比上涨1.9％，影响CPI上涨约0.4个百分点，占CPI涨幅的10.4％，其中租房价格同比涨幅尽管与去年相比已有明显回落，但环比仍保持着正增长。另外，部分劳动用工密集型的服务项目价格涨幅较高，特别是家庭服务及加工维修服务自去年6月以来同比涨幅一直在9％以上，并且今年4月份还出现小幅反弹。

（四）CPI翘尾因素占比较大，新涨价因素影响先扬后稳

在前五个月CPI3.5％的上涨幅度中，去年价格上涨的翘尾因素超过1.5个百分点，占总涨幅的43.4％。从月度情况看，受季节性因素的短期扰动以及异常气候造成的供给冲击，新涨价因素占比在3月份达到47.2％的峰值后逐步趋稳，5月份为43.3％。（见图3）

二、影响CPI上涨的主要因素分析

2012年CPI波动的主要因素一是需求增长与部分消费品、服务供给相对不足拉动CPI上行；二是劳动力成本和生产资料价格提高对CPI上涨形成推力；三是货币条件稳中略紧及通胀预期的减弱推动了CPI涨幅的回落；四是国际大宗商品价格较大波动对CPI产生输入性影响。

（一）需求增长与部分消费品、服务供给相对不足拉动CPI上行

供求总量及其结构的变化是决定价格波动的基本因素。2012年1～5月，消费需求增长的放缓是拉动CPI逐渐回稳的重要原因。从总量上看，随着社会消费品零售額实际增速的中长期发展趋势的提高，CPI的中长期发展趋势也不断提高，反之亦然。但是，两者的波动并不同步，一般情况下，社会消费品零售额实际增速的中长期波动比CPI的中长期波动超前23个月左右（见图4）。据此判断，2012年前5个月CPI同比涨幅有所回落与2010年以后消费需求增速不断放缓有着直接联系。

从结构上看，2012年部分地区遭遇严重春旱和持续低温寒潮天气，露地蔬菜、设施农业产量与生长周期受到不同程度的冲击，尤其是随着冬储菜的退市，新季蔬菜尚未大量上市，导致一季度部分蔬菜品种供应偏紧，价格出现大幅上涨。二是居民购房意愿低迷、新增就业增加等因素进一步放大了租房市场需求，使得租房价格上涨压力明显增大。

（二）劳动力成本和生产资料价格提高对CPI上涨形成推力

2011年，我国城镇化率首次突破50％，达到51.27％，并且15～64岁劳动年龄人口的比重为74.4％，出现2002年以来的首次下降。人口结构的显著变化进一步凸显了农村青壮年劳动力的紧缺，导致劳动力成本增加。更重要的是，农业比较效益长期偏低，务农的机会成本持续上升。以粮食生产为例，2006－2010年劳动力成本占生产成本的比重变化幅度不大，约为40％左右，而单位劳动力机会成本则由35.1元/日大幅提高到65.4元/日，年均递增16.8％（见图5）。加之各地上调最低工资和社保标准，都对价格上行构成长期压力。

2012年1～5月，农业生产资料价格同比涨幅高位回落，累计上涨8.4％，与去年同期持平。其中，产品畜价格同比上涨20.2％，涨幅比去年同期回落6.3个百分点，化肥价格同比上涨9.7％，涨幅则比去年同期扩大0.5个百分点，造成种植养殖成本增加，最终传导至食品价格。据测算，农业生产资料价格指数每提高1个百分点，会直接拉动食品价格上升0.4个百分点，由此推算，农业生产资料涨价推动前五个月食品价格上涨3.4个百分点左右，进而推高CPI约1.1个百分点。

（三）货币条件稳中略紧及通胀预期的减弱推动了CPI涨幅的回落

截至5月底，M1、M2和人民币贷款余额同比增速分别比去年末低4.4、0.4和0.1个百分点，上述指标均已下降至历史较低水平，另外，通过外汇占款形成的流动性投放增长也明显放缓，这些都表明控制物价较快上涨的货币条件得到有效改善。

根据M2增速与M1增速之差 与CPI的领先关系，并综合产出缺口情况判断，2011年1月以来，M2与M1的增速差逐渐转负为正、波动上行（见图6），意味着充当资产储存的货币增长快于充当交易媒介的货币增长，即居民倾向于更少的持有货币，加之产出缺口去年9月份以来已呈现出由正转负的迹象，因此，即期有效需求的相对下降、通胀预期的减弱很大程度上缓解了CPI的上涨压力。

（四）国际大宗商品价格较大波动对CPI产生输入性影响

进入2012年，国际市场原油现货价格由1月份的106.9美元/桶快速攀升至3月份的117.8美元/桶，涨幅达10.2％。然而受伊朗地缘政治紧张局势明显缓和等因素的影响，4月份开始国际油价缓慢回落，截至5月份，国际市场原油现货价格平均为104.2美元/桶，已经回落到去年底的水平（见图7）。国际油价的先扬后抑直接带动了国内成品油价格的相应调整，由此影响到CPI交通类的燃料价格、居住类的水电燃气价格的变动。

从国际市场来看，前5个月国际粮食市场行情整体相对平稳，但是受阿根廷、巴西等国严重干旱等因素的影响，国际大豆价格涨幅较为明显，直接带动我国进口大豆、豆油成本的上涨，一定程度上对国内粮油现货价格产生正向冲击。

三、2012年下半年CPI走势的判断和预测

基于上半年CPI波动及影响因素分析，我们认为，2012年下半年CPI的走势有以下特点：一是农产品价格稳中有升对CPI形成一定的上涨压力；二是猪肉价格降中趋稳有利于CPI抑制的大幅上行；三是货币政策总体稳健有利于抑制CPI走势的反弹；四是输入型通胀压力和资源价格改革对CPI上涨产生一定影响。

（一）农产品价格稳中有升对CPI形成一定的上涨压力

我国粮食生产已实现8年连增，市场供给形势大为改善。目前国有粮食企业原粮库存消费比远超过国际公认的安全线水平，有利于稳定国内粮价。与此同时，下半年农业生产资料价格同比涨幅将有望继续小幅收窄，预计全年累计涨幅为6.5％左右，将直接拉动食品价格提高2.6个百分点，进而影响CPI上升0.8个百分点。

从国际来看，下半年全球粮食市场总体处于稳中偏松的状态。其中，小麦、玉米的库存消费比较高，价格上涨的可能性不大，而大豆价格可能继续受到产需关系偏紧的支撑，价格将呈小幅上行的趋势。

值得注意的是，去年局部地区个别农产品品种出现的滞销、价格暴跌，极易挫伤农户发展生产的积极性，并且近期南方地区遭遇大范围强降雨，使得今年部分品种供不应求的风险较大，特别是近年来蔬菜价格周期波动的中值呈明显的上移趋势，由此推动CPI上行的可能性不容忽视。

（二）猪肉价格降中趋稳有利于CPI抑制的大幅上行

受去年猪肉价格大幅上涨的影响，生猪养殖户加大了补栏力度，养殖规模明显扩大。截至今年4月底，全国千家规模以上养殖企业生猪存栏量环比增长0.4％，同比增长3.7％，猪粮比价已跌破6:1的盈亏平衡点。从存栏结构看，大猪（60公斤以上）存栏环比增加1.0％，仔猪存栏环比增加1.2％，中猪存栏则环比下降1.9％。根据生长周期判断，4月份中猪存栏量的下降，意味着2～3个月后待宰育肥猪潜在供应量将会小幅降低。但由于生猪供给总体上仍较为充足，在3季度猪肉消费旺季来临之前，猪肉价格很可能呈现降中趋稳的态势，从而对CPI继续回稳起到促进作用。

（三）货币政策总体稳健有利于抑制CPI走势的反弹

从先行指标来看，下半年经济增长可能会略好于上半年，货币政策将会保持总体稳健的调控基调，不支持CPI走势的反弹。与此同时，下半年外需形势仍不容乐观，国际收支顺差规模相对有所收缩，这也有利于减少以外汇占款形式投放的基础货币数量，一定程度上推动CPI涨幅的回落。

（四）输入型通胀压力和资源价格改革对CPI上涨产生一定影响

从国际范围来看，世界经济增长还存在诸多不确定因素，美国经济不可能在短期内取得显著改善，欧债危机又显露出再度恶化的迹象。在中东地区地缘政治局势不发生新的不稳定因素的情况下，预计下半年国际油价高位宽幅震荡的可能性较大，由此直接影响到国内成品油价格，一定程度上缓解非食品价格的上涨压力。

从国内来看，为加快发展方式转变，疏导公共事业领域累积的价格矛盾，各地将陆续出台成品油、阶梯电价、燃气价格等改革措施。预计水、电、油、天然气等价格将会出现一定幅度的提高，推动水电燃料价格进而居住价格的上涨。虽然其占CPI权重较小，直接影响有限，但价格改革在多个行业的波及效应对CPI产生的间接影响却不可小视。

综合以上分析并依据模型测算，在稳物价的宏观调控取向基本不变且没有明显气候灾害发生的条件下，下半年推高物价上涨因素和翘尾因素影响逐渐弱化，CPI将延续稳步回落的趋势，预计全年CPI同比上涨3％左右。

四、政策建议

基于以上分析，我们提出的政策建议是：加强价格监测预警和市场秩序规范；完善农产品市场调控的政策手段；稳妥推进资源价格改革与规范和加强价格调节基金管理。

（一）加强价格监测预警和市场秩序规范

密切关注夏粮生产形势变化，建立和实施重要商品价格预警信号灯管理制度，加大监测覆盖的广度和深度，提高信息发布的时效性，健全价格异常波动快速反应机制。与此同时，要注重将调控重点由价格干预转向维护市场和价格秩序，清理规范经营服务性收费，加大对恶意囤积、合谋涨价等不正当价格行为的监管和处罚。

（二）完善农产品市场调控的政策手段

着力促进农产品流通信息服务平台与质量安全追溯系统的整合集成。进一步完善主要农畜产品储备制度，加强对生产、收储、加工、流通全链条的统筹调节，适时启动政府冻猪肉收储工作，强化储备猪肉的库存管理。稳定和提高大城市蔬菜自给能力，鼓励其与周边地区及优势产区协作建设“菜篮子”基地，扶持农业龙头企业、农民专业合作社直接向连锁超市、农贸市场、社区店配送农产品。完善物流行业“营改增”试点政策，进一步促进区域间和城市内部运输网络的优化和合理配载，推动运输工具的更新換代，不断提高物流效率。

（三）稳妥推进资源价格改革

目前来看，6月份开始CPI同比涨幅的翘尾影响大幅减弱，是进一步深化资源性产品价格改革的有利时间窗口，但要充分考虑社会的承受能力，适时推进阶梯电价、阶梯水价改革，完善成品油定价机制改革，避免因改革措施出台过于集中、力度过大，对居民的物价上涨预期产生负面影响。

（四）规范和加强价格调节基金管理

随着近年来各地价格调节基金征收规模的扩大以及在平抑农副食品价格、保障低收入群体基本生活方面发挥的重要作用，亟需从国家层面加快价格调节基金立法，对基金征收渠道和使用管理作出明确规定。

参考文献：

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（编辑:韦京）