潍柴动力：打造全球性装备制造企业

林然

本周市场出现转折，上证指数在周五以放量长阳的方式突破短期均线压制，海外市场的大涨与国内基建的再度升温成为推动市场的短期利好因素。而从技术面看，周五无疑是一个转折点，后续尽管仍会有反复，但2000点一线已初步具备坚实的底部特征。

安信证券本周晨会推荐了潍柴动力（000338），公司日前披露以4.67亿欧元收购凯傲公司25%的少数股权，以及以2.71亿欧元收购凯傲拟剥离的林德液压70%的权益。总共投资7.38亿欧元，约合人民币59亿元，占潍柴动力净资产（2012年中报）的24%。另外潍柴得到可进一步选择在凯傲IPO前增持其股权到30%，及进一步增持林德液压股权的期权。

二级市场上，潍柴动力股价自2011年初以来一路下行，从50元区间至跌破20元前复权，期间并没有像样的反弹。在公司海外扩张的消息公布后，股价短期表现强势，且成交量迅速放大，在突破短期均线压制后，有望展开一轮中级行情。

资料显示，凯傲是全球领先的工业叉车制造商，其主要从事叉车生产、销售、租赁及液压等核心零部件等业务。公司拥有完备的高、中、低端的品牌组合，旗下拥有Linde、STILL、Fenwick、OMSTILL、Baoli、Voltas六个品牌。Linde和STILL是世界范围内的高端品牌。其中Linder全球排名第二、在中国非国产品牌中排名第一。公司叉车全球市场占有率约15%，排名第二。欧洲市场占有率约33%，排名第一。

林德液压则是一家全球领先的液压及电动驱动系统的企业，是全球首家实现500pa最大有效压力的公司，是高压液压领域的技术领先者。

安信证券判断，潍柴动力在完成上述收购后，将成为高压液压领域国际性企业，并且可与凯傲共享销售网络，实现双赢。同时，潍柴动力的产品线将进一步丰富，成为全球性的装备制造企业。

在对液压传动市场未来的发展判断上，安信证券指出，全球液压传动市场规模2011年为207亿美元，预计到2016年将达到266亿美元，复合增长率高达5.1%。而中国市场未来增幅最大，2011年中国市场规模为23亿美元，2016年预计达到34亿美元，复合增长率达到8.1%。目前中国市场约有40%的市场份额被国际企业所占据。且高压液压市场占液压市场的60%左右。随着潍柴及相关公司对液压件产品的大量需求，以及未来国产化后在国内市场竞争力大幅提升，潍柴动力将成为高压液压领域的国际性企业。

在叉车市场上，安信证券认为潍柴动力与凯傲的合作则可以实现双方共赢。目前，全球叉车市场规模2011年为204亿美元，到2016年预计将达到308亿美元，复合增长率高达8.6%。而中国市场未来增幅最大，2011年中国市场规模为67亿美元，2016年预计达到129亿美元，复合增长率达到14%。在这一快速发展的市场上，凯傲可依托潍柴在中国及亚洲的销售网络，迅速扩大市场份额；而潍柴可借助凯傲的国际网络，拓展海外业务。

另外，在收购林德液压后，潍柴动力的终端业务将拓展到挖掘机、推土机、叉车和游艇等，核心产品包括：发动机、变速器、车桥、游艇、液压等，由此，潍柴动力可从重型商用车龙头企业向全球性的装备制造企业转变。

安信证券表示看好潍柴动力未来的业绩增长，2012年至2014年的盈利预测分别为1.69元、2.48元和2.81元每股。