从二级转向PE靠谱吗

仇晓慧

最近给上海本土私募沈总打了个电话，他说最近在武汉出差。我问他怎么跑那里去了。答曰，不做股票了，正在做PE项目。

这让我多少有些惊诧，因为我认识的这个沈总是个地道的炒股高手，从大户出身，后来在杨浦区搞了个私募公司，每年也有不错的收益。2009年时，还低价卖房子炒股。如今怎么也加入到PE大军了？沈总说，你不是挺熟悉我的吗？现在股市没有机会，我何必呆在那里。有机会的时候我自然会回来。想想也是，这个沈总投资多元化，涉猎收藏、期货等，他的信条就是在一段时间里，找到涨幅最大的投资方向。但像现在这样彻底放弃股市的时候还真不多见，记得2008年年底时，他还让我果断抄底入市。

前阵子遇到京富融源投资总监李彦炜，他说自己最近一直在外面出差寻找PE项目。

我发现，像他们这样从二级市场转向PE的私募为数不少。

一些私募私下里跟我坦诚，二级市场因为比较动态，可以帮助公司做品牌宣传，事实上，他们的资金重点早已转移到PE领域。

知名私募廖黎辉曾与我表示，今年三季度打算抄底二级市场，目前也改变了主意。他的重心也早已放在股权私募上，他同时对转融通的推出也有一些兴趣。公司介绍中明确写道，“公司除专注于股票投资外，并致力于将投资领域延伸到期货投资、IPO前投资、市值管理、金融衍生品的组合投资等。”据称，他去年8月主动清盘“山东信托-景良能量蓝海3期”，就是为了集中精力投身PE市场。

比较让人惊讶的是一些典型二级市场风格的私募也转战PE市场。他们有的从定向增发起步，比如以“敢死队”风格著称的江苏瑞华，这家公司的创始人张建斌与我认识的沈总背景相似，是个资深股民，在1993年就已经入市，也以“涨停板敢死队”闻名。他们近两年也已经把重心转往股权投资与定向增发。资料显示，江苏瑞华旗下有8只直投基金，控股了两家股权投资公司，直接或间接投资的项目已经有10余家公司成功上市。凯石投资也是这一路经。陈继武先是发展流动性适中的定向增发基金，再做流动性最低的PE基金。

然而，以二级市场出名的私募做PE靠谱吗？

事实上，很多私募基金本身长期就是同时在做两个市场。比如但斌，虽然他今年做白酒股无比潇洒，最近还在说，白酒行业14个上市公司，10年时间里此起彼伏，先茅台10倍、后泸州老窖10倍、古井10倍、洋河、2012年再金种子酒、酒鬼酒等等，10年里只在这一个行业里摸爬滚打，千倍不是梦。这就是许多人号称的中国没有好企业的资本市场过去10年发生的事。事实上，但斌公司的绝大部分资金都在做PE项目。与但斌几乎齐名的知名私募李驰也是如此，本身他们公司大部分资金就是在做PE，近年来股市投资的不如意，更让他们放大了股权投资投入。龙腾资产董事长吴险峰对风险投资和股权投资一直情有独钟，曾担任两家拟上市公司的董事职务，他涉猎广泛，PE投资部分涉及文化、消费产业。

另外一些新近转型的私募，不少的确是因为二级市场产品管理的业绩压力而投身PE市场。但我们要分清。

我发现转型的私募中，很多人本身就对成长股的自下而上分析兴趣十足，转型对他们来说是自然而然的事。比如他们的注意力长期放在布局符合中国经济转型方向的股票，如大消费类和具有改革红利的行业板块，他们在二级市场低迷的时候，自然而然会从上端延伸。

一些私募还说，他们过去两年多重点投资了创业板上的国内传媒公关业的龙头，将继续在一些蓝海领域中挖掘成功的商业模式，那这样的公司很容易转型成PE。

最近也有个转型做PE的私募跟我说，他们正在研究网络游戏产业，发现这个产业发展速度惊人，现在网络游戏每年产值600亿元，利润300亿元。腾讯QQ的一年盈利就有150亿元。在A股市场上，超过1000亿市值的公司只有20多家，腾讯市值已经大大超过宝钢，从产值、利润角度，他发现新兴行业的机会很大，他们最近开始与这些行业保持接触。

那些自上而下，或是专注于市场波段型的私募，转型的难度比较大，而且也不是这类私募的优势所在。但现阶段PE毕竟也是个高风险领域，只要适合自己，不妨穷则思变。