指数家族再迎新星 首批多资产指数面世

中证指数公司公告，由银华基金冠名定制的国内首批多资产指数——中证银华股债恒定组合指数系列于今日（8月30日）正式发布。银华基金介绍，开发定制此系列指数的主要目的是为年金客户等长期机构投资者提供波动性小、年化收益率相对稳定的指数及其产品。此次先期发布的共计四只指数，其他指数将陆续推进。

公告显示，中证银华股债恒定组合指数系列共包含四只指数：中证银华价值股债恒定组合70/30指数、中证银华价值股债恒定组合30/70指数、中证银华成长股债恒定组合70/30指数和中证银华成长股债恒定组合30/70指数；均由一定比例的股票指数和债券指数构成，形成不同的成长价值风格和风险属性；各指数系列均以2004年12月31日为基期，基点则取1000点，当指数股票权重相对其目标权重的偏离绝对值大于5%时进行调整。

银河证券分析指出，中证银华系列指数通过股票指数和债券指数的混合，将低风险资产维持在一定的仓位水平，达到有效控制高风险资产仓位，降低投资风险的目的，尤其在弱势行情中，这种对仓位的控制将对投资人的资产起到很好的保护作用。在中信证券看来，中证银华股债指数系列的推出，能够为指数化投资提供“一站式服务”的多资产标的指数，有助于推动指数化投资产品的不断发展和创新，值得投资者关注。

面对市场风云变幻，投资者通常借助将经济周期与大类资产轮动相联系的美林投资时钟理论来进行大类资产配置的投资方式。但从实践体会看，经济周期既难于预测，又难以跟踪；多数投资者最终选择仅持有股票或者债券，长期而言投资收益不及股债恒定组合指数。A股作为快速发展的新兴市场，其经济周期更难以把握，恒定比例投资更具实战价值。据中信证券研究报告统计，以中证银华股债恒定组合指数系列为例，2007年至2012年8月7日，价值组合70/30和价值组合30/70分别实现累计收益32%和34%；同期沪深300指数大幅震荡，期末收益仅为15%。

马柯维茨提出现代资产组合理论也告诉我们，分散投资可以减少个别风险，但不能减少系统性风险，投资者会根据各自的风险偏好选择风险资产与无风险资产的配比，这就使得恒定指数系列用不同的权重配比来代表不同的风险收益特征，也是基于分散化投资使得恒定指数系列能减小波动率，带来稳定的年化收益率。

展望未来A股市场的走势，国泰君安研究报告指出，在目前宏观经济形势不容乐观，上市公司盈利能力增长乏力，新技术变革仍需酝酿的背景下，国内投资者难以期望2006年-2007年的大牛市行情，震荡行情更符合未来的A股的实际走势。同时结合股票指数和债券指数的中证银华股债恒定组合指数将成为投资者的优选。并且，根据不同的风险承受能力（股债配比比例）和股票选择偏好（价值/成长风格），投资者可以在四只子指数中选择更为青睐的指数进行投资。