慈铭体检：十二亿套现盘压顶医疗纠纷多如牛毛

林然

慈铭健康体检管理集团股份有限公司（下称：慈铭体检）正积极谋求登陆资本市场，与公司在招股书展现的“高成长”靓丽一面不同的是，本刊记者在调查采访中却发现公司存在着诸多疑点和问题，这些疑点和问题都牵涉到投资者的利益。

据悉，慈铭体检事实上有巨大的套现盘等待减持，同时在实际经营中又面临大量的医疗纠纷。此外，慈铭体检过往三年的短期借款为零，公司毫无资金压力且账面资金充足，其上市募资的真实用意难以捉摸。

笼罩在慈铭体检身上的重重迷雾，显示这家公司“非同一般”，理应引起投资者的长期警惕。

医疗纠纷不断

记者了解到，慈铭体检在招股书中描述自身的技术和经营模式时多强调“技术先进，业务流程标准、技术装备齐全”，但有接近慈铭体检的人士向记者表示，慈铭体检是一个民营体检单位，与公立医院比较起来，差距还是相当大的，具体的差距难以用数据描述，但可以看看公司不断涌现的医疗纠纷案例。

事实上，慈铭体检的医疗纠纷不断，就在今年8月份，深圳某企业组织16名员工到深圳慈铭健康体检管理公司进行体检，结果显示，八成以上的员工感染了一种名为“幽门螺杆菌”的可致癌病毒。但这些被“感染”病毒的员工在多家医院复检之后却发现结果与之大相径庭，仅1人被证实确实感染。

此前，全国各地媒体还披露过慈铭体检的地方店采用翻新的医疗器械，公司还涉嫌违规查乙肝，并泄漏体检结果等等。

慈铭体检在招股书中也披露了相当多的医疗纠纷，但公司面临的医疗纠纷压力究竟怎样，外界难以得到全面的判断。深陷医疗纠纷的慈铭体检显然面临长期经营的隐患，但却缺乏有效降低医疗纠纷案例的举措。

融资加套现压力超20亿

除了医疗纠纷埋下的长期经营隐患外，投资者还需要防备慈铭体检在股权层面上的套现压力，这种套现压力对投资者来说无异于股价“地雷”。

根据招股书披露数据，慈铭体检大股东北京健之康业投资咨询有限公司持股4323.3万股，占比36.02%。而鼎晖系旗下三支基金北京鼎晖创业投资中心(有限合伙)、天津鼎晖股权投资一期基金(有限合伙)、天津鼎晖元博股权投资基金(有限合伙)分别持股3042.78万股、578.31万股、163.11万股，分别占比25.36%、4.82%、1.36%，合计31.54%。

除鼎晖系外，天图创投、平安创新、富坤系以及王强、张伟两位财务投资者也持有慈铭体检大量的股权。

而作为PE机构及财务投资者，上述股东上市后套现的概率较大。按照2011年末公司每股收益0.7元看，公司发行价格很可能上20元。以此计算，公司募集资金将抽走市场8亿元，而PE机构减持套现数额也将超过12亿元，两者合计将从市场抽走超过20亿元。

深圳某私募基金的投资总监石先生向记者表示，从慈铭体检股权占比来看，PE机构持股过半，实际上主导了公司的运作，公司上市将成为PE提款机。PE为了套现需要必然要求上市公司在套现时业绩进行配合，考虑到炒作因素，最终从市场提走的现金可能远超20亿。

“不缺钱”为何“要圈钱”

慈铭体检上市募集资金已如患上了“饥渴症”，而背后的PE及财务投资者更是对二级市场虎视眈眈。那么，慈铭体检是真的缺钱吗？

根据慈铭体检招股书数据，公司2009年-2011年末流动资产分别为1.86亿元、2.69亿元、2.61亿元，而报告期内连续三年末公司短期借款为零。

这些数据都充分表明，公司无资金压力。

颇为吊诡的是，慈铭体检拟募集的资金数额与目前公司账上货币资金相差无几，这意味着公司完全可以用自有资金滚动发展。慈铭体检“不缺钱”却又“要圈钱”的思路令人难以理解。