新疆浩源：区域天然气龙头

陈浩

投资要点：

1、独家经营阿克苏城市管道燃气业务；

2、市场前景广阔、需求不断增加；

3、营业规模、利润保持连年增长。

新疆浩源天然气股份有限公司（以下简称“新疆浩源”，股票代码“002700”）是阿克苏市唯一一家专业从事天然气输配、销售网络的专营性企业。公司在阿克苏地区多个县市取得30年的城市燃气特许经营权。在相当长的时期内，公司在特许经营区域范围内都将独家经营城市管道燃气业务。

市场潜力巨大、需求倍增

随着新疆维吾尔自治区社会经济发展水平的不断提高、相应可替代资源对价拉大以及天然气市场应用时间的延长，新疆市场对天然气的认识普遍提高，对天然气的需求也更加强烈。然而受资源供应能力的影响，这种需求的增长受到了资源供给及生产者的严重限制，相对于目前的市场现状而言，未来的需求将呈几何级数的增长，包括民用天然气的范围、种类及城市车用天然气及长距离客货运输车辆的需求增加等，市场潜力巨大。伴随着阿克苏政府部门环境低碳排放举措的实施，天然气作为一种清洁能源在阿克苏地区也将面临越来越大的市场需求，而天然气公司也将拥有一个更为广阔的发展空间。

供应稳定、区域垄断

目前公司自主建设了从位于阿克苏地区新和县的英买力气田群油气处理厂至阿克苏市的148公里天然气长输管线，英买力气田群是西气东输的主力气田，拥有丰富的天然气资源。根据公司与中石油塔里木油田分公司签署的天然气购销框架协议及其补充协议，塔里木油田分公司保证城市燃气足量供应。公司的下游客户主要为城市居民，涉及千家万户，关系国计民生，为保障居民的正常生活和社会的和谐发展，公司的稳定供气会得到政府及上游供气企业的长期支持。

公司目前已在阿克苏地区的阿克苏市、乌什县、阿瓦提县以及克孜勒苏柯尔克孜自治州的阿合奇县取得30年的特许经营权并已实际从事城市燃气服务，同时还新取得了喀什地区巴楚县的30年城市燃气特许经营权，同时还与阿克苏地区的拜城县招商局签署了30年独家经营权的《拜城县工业园区天然气输配工程投资及经营框架协议》，为公司业务增长奠定了基础。公司在上述地区开展的业务具有自然垄断业务，完全占有上述地区的城市燃气业务。

净利润年均复合增长率为80%

公司整体资产质量良好，资产结构符合公司所处行业的实际情况，2011年末及2012年6月末，非流动资产占总资产的比例分别为76.11%和79.36%，主要系固定资产、在建工程及无形资产等。

公司的主要业务收入呈现出快速增长的态势，车用燃气及民用燃气的销售额均呈现出逐年倍增的发展态势，而入户安装业务也保持了高速增长的趋势。2009、2010及2011年度及2012年1-6月，公司的营业收入分别为6304.23万元、11901.03万元、18251.62万元及10198.30万元，2009-2011年均复合增长率达到了70.15%。公司扣除非经常性损益后归属母公司所有者的净利润由2009年度的1394.75万元增加到2011年度的4540.24万元，年均复合增长率为80.42%；2012年1-6月，扣除非经常性损益后归属母公司所有者的净利润也达到了2846.72万元。

募投项目提升竞争力

本次登陆中小板，公司拟公开发行1833.8万股社会公众股，募集资金用于阿克苏市天然气综合利用二期工程项目、阿克苏纺织工业城天然气利用工程项目、喀什地区巴楚县天然气利用工程项目。

募投项目充分利用区域内的资源综合优势，将资源优势就地转化为技术优势符合国家产业政策和我国西部大开发战略的要求。同时，未来几年内天然气价将与国际接轨，天然气价将进入上涨周期，在此背景下，生产、运输天然气的相关项目将从涨价中获益。