中科三环：行业基本面逐渐改善

中科三环：行业基本面逐渐改善

国家政策扶持力度大。财政部工信部11月21日联合发文表示，中央财政预算将安排专项资金，主要用于支持稀土资源开采监管，稀土产业绿色采选、冶炼，以及共性关键技术与标准研发等方面。中央对稀土研发领域、高端技术领域、采选冶炼领域，均采取不同形式的补贴方法。此外，公开数据显示，中国稀土配额今年两批出口配额合计30996吨，比去年全年的30，184吨增加约2.7%，并将对开采企业采取直接补贴的方式，说明国家政策方针正在进行调整，将有利于整个行业的发展。

行业龙头地位牢固。公司是国内磁性材料龙头企业，世界第二的钕铁硼永磁材料生产企业，其主要产品为钕铁硼永磁体，占其主营业务的99%以上，其中超过60%的产品是外销至欧美市场。目前公司的总产能大约在1万3千吨左右，其中生产烧结钕铁硼的子公司有五家公司，总生产规模或达到12，000吨左右，占全球市场份额的15%以上。

市场需求逐步回暖。虽然受到稀土价格下跌的影响，公司第三季度业绩增速出现放缓，但公司目前的产品主要应用于环保节能领域，如风电、节能电梯以及环保空调等。由于风电、节能电梯等领域的需求增速保持20%以上，而且市场对新能源汽车的需求也将会出现爆发式的增长，势必将带动下游行业对钕铁硼永磁材料的需求；与此同时，公司对产品结构进行了调整，加大了高端磁体产品的研发和生产，新产品的增加将给公司带来更多的下游订单。

操作策略：二级市场上，该股调整时间与幅度均比较大，从量价配合来看，处于筑底阶段，MACD指标严重背离，价值投资者可择机介入。

奥拓电子：有望构筑三重底

经营业绩优异。公司三季报显示，2012年1-9月，公司实现营业收入2.07亿元，同比增长16.37%；归属于上市公司股东的净利润3620.51万元，同比增24.97%；基本每股收益0.33元。其中，7-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润948.67万元，同比增38.27%。

立足LED显示高端应用，引领行业发展。公司成立于1993年，拥有19年的LED显示产品的研发和生产经验，是国内高端LED显示应用重点企业。公司现有的第一大业务LED视频显示系统主要应用于体育赛事、户外广告屏等领域，所面向的是全球高端市场，在欧美经济衰退的背景下，公司产品毛利率保持稳定，营业收入保持稳健增长。

技术突出增长稳健毛利率高于竞争对手。公司产品进军欧美市场，技术指标可以满足高端客户需求，先后承接了多项国际标志性项目，产品毛利率普遍高于一般的竞争对手。公司立足高端市场营业策略，可以有效避免恶性竞争。

渠道优势将带动各类产品线飞速发展。公司经过十多年的经营，已经建立稳定的高端客户群，现有的优质客户包括中国银行、建设银行、交通银行等各大银行还包括中国移动、中国电信等大型集团。这些集团客户都是资产庞大、需求量巨大的优质客户，不仅可以带动公司传统业务显示系统、信息发布系统等业务的发展，还可以带动公司新产品LED照明产品的快速发展。

操作策略：二级市场上，该股较为强势，深受资金青睐，目前仍保持在60日均线上运行，有构筑三重底的迹象，投资者可密切关注。

海大集团：竞争优势十分明显

规模优势突出。公司主要从事水产预混料、水产配合料、畜禽配合料的生产和销售。其中水产预混料稳居行业第一，市场占有率达到20%。近5 年来，水产配合料高速增长，销量年复合增速43%，市场占有率提升至10%，与通威股份并列行业巨头。畜禽饲料也成了公司重要的业绩增长点，近5年销量年复合增速36%，2011年收入和利润贡献分别达到39%、16%。受益于受益行业整合，市场份额将会加速提升。

具有突出的成本控制能力。公司拥有专业的采购团队对原料价格实时跟踪，通过集中采购，原料贸易调节、套期保值等方式，公司采购价格低于市场平均价格。今年8 月份玉米、豆粕价格大幅上升，公司准确判断，提前备料，在三季度水产养殖景气度同比下降情况下，饲料毛利率同比有所提升。

终端把控强有力。目前水产、生猪养殖产业化水平不高，饲料企业绕过经销商直面终端可能带来经营效率低下。我们认为饲料企业对于终端把控力关键在于能否持续提升养殖户、经销商收益，实现共同成长。

2012年启动了经销商伙伴成长计划。通过引导经销商参与服务体系，公司以技术服务为主，经销商提供非技术服务，提高养殖户养殖成功率和经济效益，进一步提高终端客户粘性。同时，通过帮助经销商降低坏账率，提供苗种、饲料、微生态制剂系列产品，增加经销商赢利点，公司经销商客户和养殖户客户双双增加。

操作策略：二级市场上，该股经过前期调整，有触底反弹的迹象。成交量大幅萎缩表明了资金惜售的态度，一旦大盘企稳，有望快速回升。

奥瑞金：技术指标明显背离

新产能将契合红牛未来增长。2012 年公司IPO成功后近15亿元的新增资本将使得公司的产业链得到全面完善。新项目全部达产后， 公司将新增13.5亿只三片饮料罐产能，7 亿只二片饮料罐产能，300 万只220L 番茄酱桶产能，71 亿只顶底盖产能。

预计新项目产能利用率将超过80%。从募投项目进展来看，目前公司已投入的投资金额约为投资总额的一半左右。从项目进展来看，佛山、北京及上虞项目进展顺利略超预期。其中上虞年产7亿只金属二片罐项目已投产。从未来产能利用率来看，目前下游客户红牛的订单确定性很高，预计建成后新生产线生产负荷将在80%-90%之间。

与红牛战略合作关系稳定。红牛作为公司绝对的核心客户双方合作近20年。双方厂区采用贴近式生产模式，多数产区互相依托建设，公司对客户红牛的饮料罐供应具有先天的布局优势，并多年以来建立了良好的管理制度。合作17年中红牛饮料罐的采购价格只调整了4次，双方已形成深度默契。公司除了为其提供高质、足量的饮料罐（三片罐）供应外，为红牛提供的绝对优先供应、优先服务、优先部署生产等绝对优先保障服务是别的包装企业（如中粮包装、福建升兴、宝钢包装等）无法达到的。

研发投入三年倍增，实现发展可持续性。公司为了保证市场地位，仍然密切关注对于研发的投入，从2009见至今，研发费用占营业收入的比重已经从1.26%上升至3.08%，仅2012年上半年，2923.74万元研发费用的支出就超过了2009年和2010年全年水平。

操作策略：二级市场上，该股上市之初就受到了资金热捧，目前处于筑底阶段，技术指标有背离迹象，投资者可积极关注，逢低介入。

大连友谊：有望依托60日均线反弹

商业与酒店业务稳步增长。从2006年至今，零售业务的毛利率一直稳定在16%-19%，11年保持了10%以上的增速。百货这一块主要集中在大连与沈阳，预计公司零售业这一块年内贡献8000万的利润。12年上半年大连友谊商城二期落成，预计将助推下半年及13年的业绩。目前公司在建的项目为沈阳友谊商城。酒店业务收入则稳定在2-3亿之间，但由于富丽华三期今年在建，全年来看酒店业务将会实现盈亏平衡。预计14年起增长明显。

地产业务结算迎来高峰期。公司过去几年来房地产业务发展一直处于较低的规模，11年合同销售额大约20亿，几年上半年合同销售额大约为10亿，主要贡献是早期取得的大连壹品天城与苏州海尚壹品。11年以来公司在土地储备获取方面加大力度，11年在苏州获取两块储备，12年在邯郸与沈阳加大拓展。从公司计划来看，年内大连项目将会全面进入交付，而苏州项目也将实现部分交付，从全年来看预计公司实现房地产结算收入在20亿左右。

公司治理结构进一步完善。公司于9 月19 日公告了友谊集团的控股股东大连一方地产有限公司转让其持有的大连友谊34.4%的股权给嘉威德投资。公司于7日公布了股权转让价格为1.88 亿，合计到上市公司约每股5.12 元，未来在股东大会通过后即可完成本次收购。嘉威德投资是以公司管理团队为主出资组建的有限公司，目前持有友谊集团16.6%股权，在完成此次股权收购后将合计持有友谊集团51%的股权，成为公司的实际控制人。收购完成后公司管理层团队将趋于稳定，有利于公司着眼于公司长期经营，也有利于公司业绩改善。

操作策略：二级市场上，该股机构扎堆，浮动筹码少。近期调整到60日均线，从价量形态来看，有望反弹，可密切关注。

日科化学：业绩优异

国外市场是公司业务的重要增长点。公司积极开拓国外市场，2012 年上半年国外业务收入同比增长20.5%，收入占比提升至33.3%。公司的出口产品，大部分是ACR，少部分是ACM，其中ACR 出口增长较快。预计公司出口业务仍将保持快速增长，2013 年出口收入占比将提升至40%左右。

公司产能快速扩张，产能瓶颈的解决有利于销量提升。目前公司拥有ACR 产能4.8 万吨，ACM 2 万吨，AMB 2.1 万吨。预计新建的5 万吨ACM 将于2012 年底建成（受台风影响而推迟），2.5 万吨ACR 将于2013 年4 月建成，7 万吨ASA 将于2013 年10 月建成。公司产能快速扩张，解决了产能瓶颈，有利于销量提升。

国内产品替代和结构升级将持续推动公司销量增长。国外发达国家PVC改性剂以高性能的MBS和抗冲型ACR为主，低性能CPE较少，三者占比依次为45%、40%和15%。而我国以CPE为主，CPE占比大于75%，MBS为20%，抗冲型ACR小于5%；2010年我国CPE销量约30万吨。公司主营产品ACR、AMB（定位于替代MBS）、ACM（定位于替代CPE）性能优异，国内产品替代和结构升级将持续推动公司销量增长。

操作策略：二级市场上，该股是表现较强的次新股，至今未创新低，表明资金仍在守望，从K线形态来看，调整空间有限。