锁定周期股的投资机会

沈峥

上证指数2000点上下无论从技术分析角度看，还是从投资估值角度分析市场都具有一定的投资交易操作价值，至少是投资赚钱机遇大于风险。即以沪股2000点为基准，大盘及个股向下波动和向上波动的空间幅度与时间不对等，尤其是沪深两市近年来大幅调整后的一大批周期类股票，面临着较大的投资交易性机会。股票市场风水历来习惯于轮流转，三十年河东，三十年河西，周期类行业股票的最大特点是在技术面上长期而言是一个大型箱体震荡。

沪深股市中典型的周期类行业股票有钢铁、有色金属、券商股、航空、航运、地产、建材、水泥等，周期性股票每隔几年下跌后就会有一次较大的投资机会，周期类股票通常跟随行业周期波动、经济景气度波动，3-5年大起大落一次，呈现大型箱体技术性价格波动。周期类股票价格会每隔数年就循环波动一次，周而复始，循环波动时间的长短，则依据不同行业复苏与衰退而定，有着明显的上涨期和下跌期，一般是3至5年左右。

买进周期类股票现在正当时，这类股票应该以行业及公司本身的周期性兴衰，作为投资操作的唯一依据，不能过多地受股票市场短期躁音所影响。周期类股票正确的操作方法是：根据行业及公司业绩景气度进行反向投资操作，即在相关行业公司业绩最低谷时投资买进，在业绩最高潮、行业景气度最旺时投资卖出，换言之，在公司股票低PE时投资卖出，高PE甚至业绩亏损时投资买进。

在周期类股票股价随行业景气度调整下跌到最低谷时，投资大众常常对这类股票一致看空，这显然是违背了周期性行业正玄曲线波动的基本特点。投资者操作周期类股票应该注意二点：一是要清楚行业在国民经济中的重要性及地位，如中国钢铁的需求永远存在，因此下跌最多、最惨时就是投资买进机会，同时要确保周期类公司在行业景气度最低迷时能够生存下去；二是周期类股票不适合短线投资操作，只适合中长线大波段投资操作，行业最低谷买进后最好持有3年左右。

以沪股中马钢股份为例，上市近20年来除了2007年股改大牛市上涨幅度过大外，基本上就是一个长期正玄函数波动，把握这种波动特点，是一种风险较小、安全边际较高的波动。

马钢股份在20年走势中按前复权价格是一种周期性高、低点略为抬高的向上波动正玄曲线，这符合中国经济总体不断向上发展及增长的大趋势。20年中马钢股份股价出现了5次重要的大型周期性底部低点和4次周期性重要高点，低点分别是：1994年7月、1998年8月、2002年5月、2005年12月和2012年9月，4次显著高点分别是：1996年12月、2000年4月、2003年3月和2007年9月，中间间隔时间大致4年，显然2005年12月和2012年9月之间的大型震荡底部低点时间被拉长的原因是2007年牛市涨幅过大调整时间被延长，同时，2007年以后房地产泡沫化引发的宏观调控导致钢铁行业长时间市场需求低迷。

从投资交易策略上讲，马钢股份现在正处行业性景气度的最低谷，经济复苏及行业复苏值得期待，可以中长线买进。实际上，沪深股市里现在有很多周期性股票值得投资配置，未来一二年内这些周期性行业景气度转暖及公司业绩明显改善的可能性较大。

再以证券行业的周期性波动为例，所有的券商股都是典型的周期类股票，沪深A股市场流动性最差的时期基本上即将过去。最近一年来券商股板块活跃、总体价格走势强于大盘指数的最主要原因是A股市场转暖预期和证券业务创新预期，即经过了5年证券行业的大调整后，证券行业景气度有可能明显回升。从1990年到现在，证券行业景气度周期大致是5年左右，券商股的主营利润业绩也基本是按这种周期特点大起大落地"靠天吃饭"，当前沪深股市22家券商股的主营利润业绩是处于最差时期，是投资买进良机。

比如招商证券，2009年上市后正遇上证券行业的周期性调整，股价一路下跌，作为一家优质券商，其发展潜力较大，市盈率仅24倍。未来，随证券行业景气度的复苏，这种优质蓝筹股的周期性上涨潜力就较大，有很好的操作安全边际。