李文杰
目前的盘面似乎依然很强势,表现之一就是连续出了芜湖地产新政终结、CPI超预期、准备金政策多次落空等利空,却基本都在当天、最晚第二天就完成了小幅的调整,然后继续的维持平稳震荡格局。但市场似乎也没那么强势,表现之一就是出现了诸如准备金率下调、外汇占款恢复的利多,也没有怎样大幅上涨。很多人已经注意到,把2132点以来的走势高低点各自划线,就会发现目前的震荡格局基本在一个逐渐收窄的区间内,并且伴随这区间的收窄,或许市场面临着方向的选择。
如果是要选择方向,那么会是向哪里呢?当然,您或许会说是向右,这个应该是,如果交易所不关闭的话。那么是向上还是向下呢,这是个问题,因为很多人同我一样依旧迷茫,毕竟基本面并不支持,其他就只好从类似于预期、情绪之类的方面解释了。但这次我们打算从本次行情的参与者角度来分析一下,做个情景分析吧。
和很多人做了沟通,得到的信息是,做绝对收益的中小保险公司基本没动,因为觉得看不清,空间有限,参与风险高,有一些把年初以来的底仓做了减持。而若干大保险公司则进行了比较大幅度的减仓,并没有听说大幅加仓的消息。而公募基金方面,从交流来看,本轮反弹通过加仓参与的不多,而且即使有参与,也已经开始逐渐退出。而没有参与的公募基金,也有基金经理表示会慢慢减一些东西,但不着急,因为行情运行缓慢,减持太快也有风险。而私募,我就不知道了。
从市场的热点分布及成交量以及刚才所说的机构投资者交流来看,整体依然感觉这波反弹并没有大资金的参与,他们只是用存量持仓享受了一下,但对于参与,基本都持非常谨慎的态度。那么如果反弹是由先知先觉的游资、私募及产业资本相配合搞起来的,那么市场面临的方向,就会很有意思了。
如果做个情景分析,可能会有两个方向:
一是基本面修复,政策面给力,大资金进场接盘。基本面来看,实体经济数据似乎比原本的悲观预期要好,使得目前市场有理由做个小幅反弹。政策面货币政策放松是趋势,准备金率下调虽然迟来,但总算到了。如果2月份数据出来,依然比预期的好,或者没有进一步变坏,同时,政策面又有进一步明确的放松,整体上构成了机构投资者等大级别资金进场的理由,那么目前场内的资金就有了接盘人,其退出会很轻松,而且价格会很满意。当大级别资金进入时,会将市场推高,但其进入后,该如何演绎,就会是另一个问题了,如果基本面改善的级别不大,可能还会是维持行情、调整行情或是上涨,这取决与基本面、政策面改善的程度。
但此情景的问题在于,现在大家对于实体经济的担心较之以往改善了很多,但情绪恢复后,可能面临又一轮的打击。目前的数据没有预期的坏,所以我们的情绪恢复了,以为没什么大不了的,可是实体经济可能依然很差,甚至更差,这就会远超目前已经恢复的较为乐观的预期,届时大资金就没有了进场的理由。而此时场内基金的行为,可能只能是自己杀自己了,这就是我们认为的第二种情景了。
所以,如果没有大的冲击因素的话,目前的市场方向取决于谁来给目前的场内资金接盘。第一种如果基本面有所改善,则有部分大资金接盘,场内资金欢喜退出,之后行情或是维持或是调整,一幕狼吃羊的老套路。第二种如果基本面极大改善,则机构资金大规模进场,那时就不存在场内资金的退出问题了,他们可能会更愿意舒服的待下去。第三种,如果基本面逐渐演化的比预期更差时,可能就是个问题了,市场中没有羊,场内资金只能狼吃狼了。而且从我们的立场看,第三种可能更大,第一种次之,第二种可能性最低,除非政策面有大冲动。
所以,目前这个态势,不是基本面来接盘,就是自己杀自己,不是狼吃羊,就是狼吃狼,喜羊羊打败灰太狼,那是童话。所以现在最重要的就是时间,就是基本面真正改善或政策来临的时间,如果时间较短,能在场内资金的承受范围内,那就搞定。如果基本面迅速恶化,政策放松也没有加速,那么又会有人悲催了。