稳增长别只看数据

陈希琳

“现在人们总是过分在意经济数据，其实只要符合经济规律，就没什么可担心的。”左小蕾对《经济》记者说。凭借多年来对宏观经济的研究，左小蕾的观点总是能一语中的，而且对于经济领域的其他现象，左小蕾也是有独到的见解。但这些年，每逢媒体采访，她就会提出君子约定：不谈股市。

别只关注城里人的感受

CPI的一丝变动，都会引起人们的关注和议论。日前公布的7月份CPI同比上涨1.8%，涨幅两年半来首次跌破2%，迈入“1时代”，为30个月来新低。

而在左小蕾看来，通胀下行的态势早已确定。这有两个因素，一是翘尾因素的影响，二是新增因素的影响。“新增因素很多。比如，食品作为CPI的重要因素，受夏季季节性影响，也是下行的。国际的油价因为奥巴马大力打击石油投机，始终维持在90美元上下，没像去年在100美元的高位震荡。”

综合所有的国内外通胀的压力，她认为今年的通胀会维持在3或3.5，完全在政府可承受的水平。

“可CPI降了，菜价还是那么贵呢？”面对这样的疑问，左小蕾表示，用老百姓的感觉去判断通胀或通缩可能会有一些偏颇。“影响CPI的因素不仅仅是食品，比如说服装，就一直在下行通道，通讯费也是在下降的状态。只是因为有的因素不是老百姓每天都接触的价格，所以感受没有食品那么直接。”

“我们一说通胀，就是关注城里人的感受。可是把食品价格大幅降低，那农民的感受呢？”左小蕾说，“从保护农民的收入增长的角度，有些农产品的价格是要提高的，特别是季节性很强的蔬菜，这样才能保证农民的增长收益。城里人有社保、低收入的补贴以及正常的收入增长，只要通胀可承受，就不要过于强调感受性的东西。”她认为，只有把农民的收入增长纳入到价格管理体系，才能缓解城乡之间巨大的收入差距。

别只关注增长的数字

大家都很关心经济什么时候见底，二季度公布GDP的增速为7.8%，尽管好于7.5%，但首次破8%。对此左小蕾认为观测中国经济的发展不能只看数字，因为现在中国经济放缓是符合经济规律的。

“其实GDP增速7.5%，也不一定就是中国经济的底线。但我们可以看到，政府目前已经出台了跟上半年不一样的措施，应该会对下半年的经济走势产生一些影响。”左小蕾说。她分析，三、四季度可能会出现高于7.6%的增长水平。

左小蕾担心的不是数字，而是用什么方式去稳增长，而且要认真分析经济下滑的数据，找出具体哪个环节出现问题。“现在看，是企业的利润下滑影响了投资意愿，那么如何释放有效的投资需求就很重要。”左小蕾说，“现在出台一些政策，来推动实体经济的发展非常合适。”

左小蕾认为，从整体的运行角度来说，中国经济不缺钱，而是要让投资有社会平均利润。因此谈到降准问题，她认为要看有没有实际的货币需求。“现在M2的同比增长为13.4%，高出GDP增速几个百分点，货币已经是宽松的。”左小蕾说，“如果现在透支5块钱（人民银行印钞），但没有投资需求，结果5块钱只创造了1块钱的价值。那未来经济要平衡，1块钱就只能卖5块钱才行。因此现在持续货币宽松，可能会导致通货膨胀。”

左小蕾预测未来会继续调整利率来降低资金成本，“对中小企业来说，边际收益很低。如果把成本降下来，边际收益提上去，降低利率特别是贷款利率是有意义的。”

别为了稳增长去稳增长

左小蕾认为不能为了稳增长，尤其是为了促进投资去恢复那些无效的投资或者过剩的产能。左小蕾表示，“过去老说房地产是支柱性行业，好像房地产一调控经济就下行，我觉得这会犯很大的错误，释放这种投资需求是可以短期内使经济上去，但是未来呢？不说未来，明年就会出问题的。”她认为从经济稳定增长的角度看，房地产投资属于不稳定因素，是无效投资，如果说用房地产来稳增长，会带来更深的结构性矛盾和更大的问题。除了房地产，包括钢铁在内的产能过剩产业，也急需转型。

“如果说从释放投资需求的角度，中国经济在很多领域有新的增长点，稳增长不是就数字去论数字，不是就增长去论增长。”按她的分析，政策层面释放出来一个很强的信息，稳增长的目的是为了保障和改善民生，要沿着分享经济发展成果去稳增长。有这个样的思路，政策就会比较有针对性，也会为未来经济的增长打开新的局面。

如果过度地重视GDP的增速，可能会带来投资过度的问题。“我们有这样的教训，政策针对性不强，最后会有遗留问题。像今天的产能过剩问题和投资需求不足问题，就跟过去的过度投资有关系。”

中小企业别以上市为终极目标

在左小蕾看来，稳中小企业就是稳增长，因为中小企业吸收80%的就业人口，创造了中国60%的GDP。为了拉动中小企业的发展，我们相继出台了很多政策，包括结构性调整、减税和信贷结构调整，以及引导民间资本进入垄断性行业等。但政策一定要具有可操作性。

而且中小企业也要区别对待。“不是所有的中小企业都要救助。温州跑路的那些老板也是中小企业，但是他们有钱也不做实业。我们要救助的中小企业是那些真正做实业的。”

创新性企业更需要扎扎实实做实业，以上市作为起点，而不是打着创新的旗号，将上市作为最终目标，“现在很多PE都是做最后一公里，以上市退出赚钱为目的，对于中小企业并没有帮助，对这些创新型企业非常不利，也给资本市场带来负面的影响。”左小蕾认为，这些企业要善于用上市这样的资金平台来为成长铺路。