女股神图拉.泽豪森的超盘人生

庄芳

在美国几乎以男性为主导的投资界，很少见到女性基金经理人特别活跃。

今年65岁的图拉·泽豪森，对投资具有无比热诚，不断挑战自己与世俗眼光，成功获取业界尊崇与肯定，得到“女巴菲特”的封号。

星期五上午，芝加哥的天气晴朗，令人感到凉爽舒适，图拉·泽豪森决定踩着自行车到公司上班。她刻意避开壅塞的交通，沿着一条人少、车少的路线前进，一边活动筋骨，一边享受微风迎面吹来的乐趣。

虽然同事曾经试图劝阻，提醒市区内骑车的危险性，她却表示，做任何事都可能有风险、也有报酬，“就像管理金钱一样，我一直很谨慎小心。”她今年65岁，旗下管理资产达34亿美元。

不做没把握的事

积极充实自我蓄积能量

第一次见到图拉，很难相信这位和蔼可亲、举止优雅、轻声细语的女士，竟然就是在市场上征战数十年，并和巴菲特一同被美国《SmartMoney》杂志选为“全球最伟大投资人”之一，在基金界有着“女巴菲特”响亮称号的投资高手。

图拉外表有些腼腆，但行事作风颇为大胆。选择的投资策略，同样是找一条人少的路走：以10亿至120亿美元市值，较不受欢迎的“中型股票”为主。在1997年，她接下绩效不佳、甚至面临清算的基金，从当时资产规模2000万美元一路“拉拔”到现在为27亿美元。去年，这档名为Aston/Fairpointe Mid Cap的美国中型股票基金，更获得理柏评选为5年、10年最佳基金奖，表现远远超越其他同类型基金。

不走人多的路

勇于挑战市场忍受孤单

事实上，比起多数老牌基金经理人的投资生涯，图拉的操盘期间不算很长，但她却能在短时间内掌握机会，耐心等待爆发的瞬间。46岁正式开始资产管理职务以前，她花了整整16年，担任股票分析师的研究工作。“现在回想起来，这份工作对我非常重要，更是踏入基金界前的绝佳训练。”

拥有苏黎世联邦理工学院文凭以及伊利诺大学经济学硕士的图拉，原本一心想做经济学家，前往银行投递履历不成，反而得到一个股票分析师的面试机会。“其实我当时根本不知道股票分析师在做什么，”图拉笑着回忆，“只好赶紧和商学院教授借几本书回家猛Ｋ，从股票分析的基本知识读起，搞懂了才敢去面试。”

进入银行的投资研究部门，她负责媒体出版与电信科技等产业研究。每次撰写报告前，必定仔细研究公司财务报表，亲自拜访公司管理阶层。从那时起，她就十分在意“价值”的重要性。也就是这份分析师工作，她发现自己具有选股能力，为未来的操盘生涯奠下基础。

“我很清楚，证明自己的能力不是件容易的事。”尤其当时银行内部电脑系统会自动追踪分析师的选股绩效长达6个月，每个月发布一次“成绩单”，表现优劣几乎是立见分晓。而她专注研究公司现在与未来预估本益比，找出价值型股票，因此经常在十多位分析师中胜出，待了6年就被其他研究团队挖角，又做了10年的资深分析师工作。

图拉累积十多年的研究经历后，甚至愿意减薪、甘冒风险，跳槽到Burridge集团，担任法人部门中型基金投资组合经理人，展开她的基金管理生涯，挑战新的人生阶段。“操盘工作从不无聊，我到现在还是不停地学习。”图拉说。

除了买进相对便宜的股票，图拉选股的偏好可说是“特立独行”。常常连前往拜访的公司都纳闷，“都告诉你我们现在情况很惨，怎么还要投资我们公司呢？”例如有间制药公司生产线出了问价跌至相对低点，但她亲自拜访管理阶层一趟，发现公司体质没有问题，但产能的确减少，只需等待半年时间，产量就能满足市场需求。“当公司情况渐渐转好，股票价格又便宜，哪有道理不买？”只是，要做出不受人们欢迎的选择，往往需要很大勇气。

她以多年前投资知名的生物科技公司孟山都（Monsanto）的经验为例，该公司主要生产基因改造作物，图拉表示，她知道很多人担心基因改造食物对身体有害，不喜欢这家公司，但她却对该公司的创新技术感到印象深刻，并且该公司正在朝健康食品的概念在做研发，有未来成长性。

她以每股约19美元的价格买进该公司股票，一路上涨至25美元，这时，美国财经杂志《霸荣》周刊却刊登有关这家公司的一篇负面报道，当时立刻有客户打电话质疑：“你知不知道自己买了什么公司？这家公司负面报道满天飞呢！”图拉不以为意，这家公司的股价股价不久又爬升至35美元，就连原本极力唱衰的华尔街金融机构如美林证券，也开始跳出来大力推荐。

随后又有分析师、基金经理人发出对这家公司的负面评价：现在买进为时已晚、股价难有进一步表现……“结果，股价冲上60美元！”当然，锁定中型股票的图拉早在股价飙升、市值逐渐逼近大型股票之前获利了结。“再一次证明我的策略正确。”就像她个人面对的质疑声浪一样，很多股票不断被外界贬低、误解之中，慢慢证明实力，最后终于从中型股票跨出，成长为大型股票。

不害怕遭遇挫折

坚持投资原则相信自己

图拉经常不受外界认同与肯定，特别是在遇上经济风暴或金融危机造成基金绩效急跌时，“明明全市场的基金都在大跌，但女性操盘手好像就特别容易被人拿来放大检验，因为刻板印象里女人比较不懂投资……”2008年10月，金融海啸狂扫全球股市，她在参与一场金融业会议时，被当众质疑她的策略。当她说明现在仍然不改价值投资方向，很有信心逢低进场增持股票，却有许多人强烈怀疑，公开批评，“你早该改变策略了吧？现在是买进大型股票的时机才对！”“你应该买的是ＧＥ（通用电气），懂吗？”

“我觉得自己好像做错事一样，没人愿意支持我。”一个人默默回家的图拉，正感到心情低落不已之时，看到她所操盘的基金单日绩效上涨8％。过没几天，一位先前指责她的分析师打电话来道歉。2010年图拉管理的基金报酬近70％，上次参与的金融会议的主席则告诉她：“我很后悔，当初没有把钱交给你投资。”

图拉凭着坚持原则、勇于接受孤独与批评，突破了框架，在一直以男性为主导的美国投资界，证明自己可以占有一席地位。她说：“女性天生抱持怀疑的特质，总是懂得观察细节再做判断，应该才是真正厉害的角色！”?笏（编辑/袁红）