知音上市后的忧虑

本刊特约记者 刘睿

知音传媒盈利模式相对单一，其核心优势难以向核心人群之外拓展。

知音传媒集团依靠旗下杂志独特的市场定位，在激烈的媒体竞争中占有一席之地。

根据证监会最新披露的信息，湖北知音传媒股份有限公司（下称“知音传媒”）拟在上海证券交易所上市，目前正处于初审之中。若成功，作为国内期刊IPO第一股，知音传媒或将刺激行业内涌现上市潮，但目前政策方面的限制可能较为棘手。

知音传媒董事长胡勋璧在接受采访时表示，知音集团发展到今天的规模，内部改革和管理挖潜已到了极限，必须深入进行体制改革，彻底解决目前体制上存在的问题。改制上市，是知音文化产业进一步做大做强的前提。

业内人士认为，知音传媒上市后将能扩展其资金来源。尽管从《知音》采取业内较高稿费标准即可判断其资金较为充裕，但上市则更能为其多领域平台的运作提供更为雄厚的资金支持，企业知名度也可以进一步提升。

知音集团此前提出的发展目标是，实现总资产规模达100亿元、年收入100亿元、利税15亿元。据公开资料，2011年，知音传媒集团实现营业收入5.6亿元，同比增长37%，净利润1亿元。

扫清上市阻碍

知音传媒控股股东知音集团前身是知音杂志社，创办于1985年1月，仅靠3万元资本起家，经过27年发展，其资产规模已经达到8亿元。知音集团以《知音》杂志为核心，共有9刊2报，业务涉及书报刊出版、发行、网络媒体、印刷制版、广告经营、动漫开发、物业开发、影视制作、家政服务、高等职业教育等多个环节。

为解决束缚事业发展的体制瓶颈，《知音》在全国新闻出版界首次实现了管理层和业务骨干持股，对采编、发行等环节实行整体改制，建立起股权多元、法人治理结构完善、经营机制灵活的股份制集团公司。

从1985年成立开始，知音杂志社就引进了考核竞争机制和分配激励机制，效果十分明显，《知音》在前几年发展势头十分迅猛。但随着其他纪实类媒体进入市场，以及《知音》本身的懈怠，《知音》发行量明显下滑，到1989年发行量已不足50万份。1992年，知音杂志社建立主要负责人收入与杂志社的社会效益、经济效益挂钩的目标责任制。此后7年间，《知音》月发行量由60万份上升到430万份，年利润由200万元上升到6800万元。

2000年1月，《知音》率先在全国期刊界由事业单位转制为企业，全面实行企业化管理和经营。2006年8月，湖北知音传媒集团获批组建。从2000年到2006年，《知音》杂志的月发行量增长到600多万份，旗下刊物也由两种增长到9刊2报。2009年，知音传媒集团净利润达到1.1亿元。

2011年1月，湖北知音传媒集团有限公司（下称知音集团）、湖北知音文化投资有限公司（下称知音文化）、湖北知音传媒股份有限公司同时挂牌成立。这标志着知音传媒完成了最终的整体改制。胡勋璧当时表示力争在2011年年底在A股实现上市。

此后，知音传媒接受长江证券的上市辅导，并向中国证券监督管理委员会湖北监管局办理了辅导备案登记。但知音传媒2011年年底上市计划并未如期完成。有报道称，是因为高管人员持股问题未获批准。

为激励管理层，知音传媒原本的设计是，13个中高层管理人员共同持有知音文化3.633%股权。在管理构架上，知音集团控股知音文化，知音文化和其他战略投资者共同持股知音传媒。管理层通过持有大股东知音文化的股份，从而间接持有拟上市公司知音传媒股份。

这一障碍于2 0 11年年底清除。湖北华中文化产权交易所项目编号为HC1112090003的《湖北知音传媒集团有限公司收购湖北知音文化投资有限公司3.633%股权公示》显示，根据湖北省财政厅鄂财教复字[2011]1212号文件要求，知音集团按原价收购胡勋璧等13位自然人持有的湖北知音文化3.633%股权，并按银行同期存款利率（一年定期）进行补偿。据公示，此次收购的价格为2116.9万元。

上市后的忧虑

但是，相关人士对知音上市仍表示出诸多忧虑。

中投顾问IPO咨询部分析师崔瑜接受记者采访时表示：“从此前国内媒体上市经验来看，知音集团的广告、发行业务已经符合上市标准，因而关键在于一些政策上的限制，对出版行业的限制将体现在掌握出版业务的终审权方面。”

根据2006年的媒体报道，知音传媒曾有赴香港上市计划，但终因体制等问题未能成行。

有报道指出，知音传媒盈利模式相对单一，其核心优势难以向核心人群之外拓展。比如，知音传媒旗下的《打工》杂志较为成功，但其文章的写作、编辑风格，包括标题的制作风格都与《知音》十分相似，有“小知音”之称，其读者也是《知音》原有读者的细分。而知音传媒曾创办的财经类杂志《商界名家》却没有取得成功。

《知音》具有鲜明的草根文化消费特征，在普通大众文化消费市场优势突出。《知音》的创办人胡勋璧高中毕业，他本人毫不讳言自己的草根特性。但分析人士表示，由于知音传媒主要刊物《知音》面向相对低端的读者群体，未来扩展业务的空间较小。

市场的另一个忧虑是，纸质媒体普遍受到互联网和移动互联网等新媒体的冲击，成本上升、市场竞争激烈，传统出版物未来市场空间将进一步受到挤压。纸媒的最大收入来源——广告，也越来越倾向于投放到网络上。综合国内报刊业上市公司的年报来看，报刊业的营业收入普遍不高。

不过崔瑜认为，实际上知音传媒已经开始转向多领域媒体平台进行产品运作，这也是转变其单一盈利模式的方式之一，后阶段积极运营多领域平台也许能使知音获得新的盈利点。

而上市能为其多领域平台的运作提供有力的资金支持，加上知音传媒本身拥有定位优势，用户忠诚度和稳定性较高，上市也将进一步使其品牌价值凸显，获得更广泛的读者来源，保持其竞争优势。

就知音传媒本身来说，还需要注意的问题是，如何避免内容虚假引发的官司。尽管知音传媒成立了法务部，声称对内容的真实性进行核对，但内容虚假纠纷仍时有发生。作家毕淑敏就曾状告《知音》侵权，最终获赔10万元，中国作协也曾向《知音》下发过维权通告。

“浙报集团、读者出版集团、家庭期刊集团、漫友文化、瑞丽集团等顶尖期刊集团都有上市规划。”崔瑜说，“资本对这一领域的关注，也将带动传媒行业的快速发展。”

以知音传媒旗下创刊最早的《知音》来看，其创刊号发行量达40万份，当年月发行量即突破100万份，最高月发行量达600余万份，居世界综合性期刊排名第5位、国内杂志排名仅次于《读者》。直到现在，《知音》仍然是知音传媒中发行量和广告量最大的“现金奶牛”。