国内外大石油公司投资分析

　　 摘 要：投资是石油公司发展的重要推动力，投资战略的适应性、投资规模结构的合理性对投资效果乃至整个公司的健康持续发展有着重大影响。文章选择了国际著名的壳牌Shell、BP、埃克森美孚Exxon Mobile、雪佛龙Chevron和道达尔Total等5个大型一体化跨国石油公司以及国内的中石油CNPC、中石化SINOPEC和中海油CNOOC等3个大型石油公司，对比分析他们的投资战略、规模、结构和效果，寻求共同的规律和趋势，为国内石油公司投资管理提供参考借鉴。
　　 关键词：石油公司 投资 战略 规模 结构 效果
　　 中图分类号:F830.59 文献标识码:A
　　 文章编号:1004-4914（2011）12-070-03
　　
　　 “十一五”期间，国际油价波动较大，对各石油公司的发展战略和投资决策产生了重大影响。不论是石油专业公司还是上下游一体化石油公司，都不断地对公司发展战略和投资战略进行调整。投资是石油公司发展的重要推动力，其战略的适应性、投资规模结构的合理性不仅对投资效果起着决定性作用，而且对整个公司的健康持续发展有着深远的影响。为此，持续不断地深入研究分析国内外大石油公司投资战略、规模、结构和效果，具有重要的现实意义。
　　 本文选择了国际著名的壳牌Shell、BP、埃克森美孚Exxon Mobile、雪佛龙Chevron和道达尔Total等5个大型一体化跨国石油公司以及国内的中石油CNPC、中石化SINOPEC和中海油CNOOC等3个大型石油公司，对比分析他们的投资战略、规模、结构和效果，以期对国内石油公司投资管理有所启示。
　　 一、中外石油公司投资战略对比分析
　　 1.国外大石油公司投资战略及思路。从宏观来看，国际石油公司的投资规模随世界经济的周期性发展呈现出周期性变化，从上个世纪90年代至今，国际石油公司投资已经历了多次周期性变化；从微观方面看，如果没有大的经济和油价波动，国际石油公司的投资规模基本保持稳定，并且如果没有大的战略调整，公司投资中的勘探开发、炼油销售、化工等板块的投资比重也是相对稳定的。此外，由于石油公司上游业务的平均投资报酬率最高，投资回报导向性决定国际石油公司上游业务的投资比重高于下游业务。并且由于石油公司经营的同质性，虽然各个石油公司的业务结构和业务重点各不相同，但它们的投资方向和投资重点是基本一致的，即高报酬领域。
　　 具体来看，国外石油公司核心业务发展仍是竞争力的关键。在石油天然气工业界，油气投资的主要目的是通过生产油气获得最佳利润，其投资战略规划也主要是为此目的服务的。在当前跨国公司多元化投资的背景下，埃克森-美孚、英荷皇家壳牌、BP等国际石油公司却反其道而行之，退出非石油石化领域，集中精力经营其擅长的核心业务。事实也证明，专业化是保证石油企业核心竞争力，维护竞争优势的核心所在。
　　 2.国内石油公司投资战略及思路。中石油各板块突出重点，协调发展。坚持把资源勘探放在首位，不断巩固上游业务国内主导地位。坚持规模、效益、科学勘探，突出预探和风险勘探，努力发现更多的规模储量和优质储量。抓住天然气快速发展的历史性机遇，突出重点气区产能建设。充分发挥炼化一体化和集约经营的优势，推进面向市场的资源优化配置和装置结构调整，加快油品质量升级和化工新产品开发，努力增产增收增效。加大成品油营销网络开发与调整力度，推进成品油储备库和集散库建设，加快完善物流配送体系，尽快形成与目标市场份额相适应的销售能力。加快国内天然气骨干、支线管网建设和布局完善，突出强化天然气市场开拓。
　　 中石化不断优化板块与产业结构，持续发展。坚持“量入为出、控制总量，集中决策、调整结构，优化项目、提高回报”的投资战略。统筹投资需求与投融资能力，坚持规范严谨的投资决策程序和资本运作体系，保持稳健合理的资本结构和良好的财务状况；坚持“抓两头、带中间”的投资方针，通过积极扩大油气资源，努力开拓市场，带动炼化加工业务的发展，促进企业结构、产业结构、产品结构的调整和体制机制改革；坚持资本增值和股东回报最大化，转变增长方式，坚持科技创新、技术进步、技术改造和产业升级“四位一体”的内涵发展，以市场为导向，实现大型化、专业化、集约化和全面协调可持续发展。
　　 中海油扩大投资范围，快速发展。继续围绕渤海湾和南海东部资源丰富的凹陷进行原油勘探，并在成熟区积极探索新区和心领域。加强南海东部和南海西部等地区天然气勘探，并积极推进深水勘探。新油田陆续投产，对产量增长形成较大支持。老油田通过注水、调整井等多种措施，将退减率维持较低水平。在海外新项目方面，主要与印度尼西亚、澳大利亚、尼日利亚、阿根廷、美国和其他国家的油气区块持有权益。
　　 二、各大石油公司投资规模对比分析
　　 为应对经济危机及油价波动，各大石油公司纷纷采取相对谨慎的投资策略防范风险。近4年统计数据表明，国外5大石油公司的投资规模基本处于稳步增加阶段，各个公司的增长速度又不尽相同：壳牌、BP和道达尔的投资规模在2008年达到高峰，2009年又有所下降；埃克森美孚的投资规模在2008年有一个明显上升，2009年上升速度又有所放缓；而雪佛龙的投资规模增长平稳。
　　 与大型国际化石油公司相比，国内中石化和中海油的总投资规模较小，中石油的投资规模较大，在2009年已经超过2600亿人民币。
　　 三、各大石油公司投资结构对比分析
　　 将各大石油公司的投资结构按上游、中游和下游三大板块进行归类分析。其中：上游包括勘探、开发、生产以及天然气等投资项目；中游包括炼油与化工两大主要业务方面的投资；下游板块包括了加油站、油库、管道等油品营销方面以及公司其他方面的投资。
　　 总体来看，各石油公司上中下游的投资比例基本维持在一定范围内，以期用稳定的投资结构建立稳定的一体化产业结构，达到有效地抵御油价及市场波动风险的目的。当油价和市场发生变化时，国际石油公司的投资结构也会在一定范围内做较小调整，以使投资配置更加合理。在发展油气业务过程中，始终把上游作为投资重点，投资大幅度向上游倾斜。除雪佛龙外，其他几大国外石油公司的上游投资比例基本在接近80%的高水平，足见各大石油公司对上游投资的重视程度。这主要因为上游是一体化石油公司最主要的利润来源，上游对油气资源的绝对依赖性、油气资源的不可再生性以及勘探开发的高风险、高难度等特点也决定了上游需要大量的投资作为保证。
　　 类似于国际石油公司，国内石油公司的投资也主要倾向于上游的勘探开发，而中下游投资比例稍小。无论是中石油还是中海油一般将上游的投资控制在50%以上，甚至可以达到70%以上。但在2008年和2009年由于国际油价的下降，使得中石油，中海油上游投资比例先后降到50%以下，不过随即反弹。可以看出，勘探开发投资始终是国内外石油公司的投资重点。
　　 1.上游板块。在上游投资板块中，国际石油公司加快调整发展战略，把投资重心转向效益更好的油气资源，勘探开发投资比例从上世纪90年代的60%～70%增加到目前的70%～80%。对于各个石油公司来说，除中石化、中海油和雪佛龙外，其他几个公司的上游投资比例都在70%以上，虽说在2008年略有下降，但基本稳定在75%左右。
　　 2.中游板块。除了雪佛龙公司和中石化外，其他公司在炼化板块的投资比例均不超过30%，中石油的最少，低于15%。
　　
　　 四、中外石油公司投资效果对比分析
　　 在2006至2009期间，国内外主要石油公司在经历了一段稳定增长后遭受到了全球经济衰退的冲击，外部环境变化显著影响了投资效果。2009年，由于油价下降和上游生产活动减少，壳牌各项收益较前三年都有巨幅减少。BP公司和雪佛龙公司的收入及利润也下降许多，但是雪佛龙得益于积极的成本管理，使各项营业费用有所下降，这在一定程度上减缓了利润的下降。道达尔公司则保持了上游油气产量、探明油气储量、每年炼油能力的稳定。
　　 国内石油公司与国际石油企业相比，受到经济危机的冲击程度有限。中石油2009年的税前利润比上一年仅下降13.3%，天然气探明储量、油气产量、原油探明储量等稳中有增，投资效果稳定。同样，中海油营业收入有所增加，尽管由于油价下降使得利润总额有所下降，但相对于国外石油公司状况表现尚可，总资产与净资产增加显著。
　　 五、结语
　　 由于所拥有的油气储量和产量不同、炼油能力以及石油化工等产业规模不同，各大石油公司在投资数量上不尽相同，但从投资的配置方向和相对比例来看，这些石油公司却拥有一些共同的特点，主要表现在两个方面：一是各大石油公司的投资结构较为稳定，受油价波动的影响相对较小，投资在上中下游的配置比例基本能够维持在一定的范围内；二是各大石油公司投资重点是上游业务。在发展油气业务的过程中，国内外各大石油公司遵循上游业务的投入产出规律，始终把上游作为投资重点，投资大幅度向上游倾斜。
　　 对于我国石油公司来说，由于原油自给率水平较低，自给量不能满足中下游炼化加工的需要，所需原油主要依靠外部市场来满足整体效益和发展规模容易受到外部的制约和高油价的冲击，经营风险较大。因此，要以提高原油自给率为目标，适当增加上游投资的比例，这应是投资结构调整的一个主要方向。
　　
　　 参考文献：
　　 1.韦方娥，张宝生，杨青等.中石化股份公司“十一五”投资规模、结构及效果分析研究[R].
　　 2.张卫忠.金融危机下国际大石油公司生产经营状况及应对策略[J].国际石