公司评级

　　中国人寿：低估值行业龙头
　　宏源证券给予“增持”评级
　　未来保费增长将靠两大动力来驱动：居民可支配收入提高带来的收入效应；人口结构变化带来的边际消费倾向的提高。十二五规划将提升收入分配占比，并且将向中西部地区倾斜，在该地区市场份额占据优势的中国人寿保费增长存在超预期基础。在产品同质化、投保人无法现场体验保单这种无形产品、保险服务具备长期和持续性的背景下，品牌是投保人选择公司产品的重要推动力，中国人寿作为中国最大的寿险公司，具备其他中小公司无可比拟的品牌优势。即使充分考虑2011 年经营压力，目前股价对应的2011 年中国人寿一年期新业务价值倍数为12 倍，估值已经低于2009 年初的历史底部。我们认为，较低的估值为公司股价提供了较好的安全边际，较高的弹性为资产配置提供了吸引力，维持增持评级。
　　
　　伊利股份：
　　开源节流力争上游
　　中航证券给予“买入”评级
　　受原奶上涨压力及宏观调控影响，公司各品类产品毛利率普遍下降，影响了公司的盈利能力。随着原奶价格企稳以及宏观调控政策的逐渐趋缓，公司毛利率继续下降的压力将逐渐减缓。另外，通过产品结构升级来提升产品盈利能力将会成为公司的重要手段。公司的销售费用率水平依然较高但呈现下降趋势，在经过了奥运会、世博会等大型宣传活动后，公司的销售费用率水平有望继续下降，潜在利润贡献率巨大。预测公司2011-2013年的摊薄后EPS分别为1.22、1.64和2.26元（不考虑转增），鉴于公司未来三年利润水平的快速增长，我们给予公司2011年35倍的市盈率水平，则公司合理价格在42.7元左右，维持“买入”评级。我们认为公司具备长期投资价值，建议积极买入并长期持有。
　　
　　南山铝业：
　　进军美国设厂
　　国都证券给予“推荐”评级
　　公司将09年募投的“22 万吨轨道交通用新型合金材料生产线项目”部分项目，拟变更至美国印第安纳州拉菲叶特市建设4万吨/年高端铝合金型材生产项目。该项目达产后预计年销售收入3.02亿美元。此次变更募投项目地点进军美国具有多重好处：①进军美国本土投产高端铝合金型材，可分享未来美国高铁市场；②利用美国先进的管理与技术水平，协助提升公司开发生产国际一流的高端铝产品；③利于规避进军美国及国际市场所面临的反倾销与反补贴关税风险。预计2011-2013年公司实现每股收益分别为0.55元、0.69元、0.93元，对应动态估值分别为18倍、14倍、10倍；公司受益于我国保障房及高铁城轨等高端装备业的大投入大发展，估值处于铝板块中偏低水平，首次给予公司“推荐_A”的投资评级。
　　
　　格力电器：
　　制冷行业空间巨大
　　兴业证券给予“强烈推荐”评级
　　公司在中央空调领域坚持自主研发，目前已经突破了日美企业分别垄断的多联机和离心机核心技术，具备了将龙头地位从家用空调领域复制到竞争格局更为国际化的中央空调领域的条件。公司的发展战略清晰，不做美的这样横向扩张的综合家电企业，而是做专业的制冷龙头。这一战略，在国内制冷行业巨大发展空间的情况下，能保证公司在较高利润率水平下实现较快且确定性较高的增长。预计公司2011-2013 年摊薄前EPS 分别为2.08、2.53、3.01元，假设按当前股价公开增发后按29.59 亿股本计算，摊薄后EPS 分别为1.98、2.41、2.87 元，对应目前股价分别为12 倍、9 倍和8 倍。在公司成长性确定，盈利能力不断提升的情况下，我们维持对公司的“强烈推荐”评级。
　　
　　张裕A：
　　高档占比仍将上升
　　平安证券给予“强烈推荐”评级
　　一季度高档酒系列总体占公司销售收入的25%-28%，预计未来高档酒增长速度仍将快于中低档。随着西部三大酒庄投产，2012年张裕高档酒产能将突破1万吨，2011年计划突破5000吨。公司管理层判断国内葡萄酒行业未来几年营收增速在15%-20%左右。我们认为，2009年开始的细分市场、分类营销等工作将推动张裕持续快于行业增长。我们测算，2011-2013年张裕EPS分别可达3.56元、4.35元、5.32元，增长31%、22%和22%，对应动态PE为27、22、18倍。中国葡萄酒行业仍处于快速发展过程中，作为行业龙头，张裕战略、执行能力等均遥遥领先于国内同行，有望持续超越行业增速，我们维持“强烈推荐”评级，预计年末股价达到109-131元，相当于2012年EPS为25-30倍。
　　
　　凯迪电力：
　　生物质发电增厚业绩
　　爱建证券给予“推荐”评级
　　迪控股获得“生物质热化学技术国家重点实验室”，实验室的建设，必将对凯迪生物质热化学技术领域的核心技术完善、中试和产业化进程，对引领我国生物能源技术未来的发展，产生持续强劲的推动力量。凯迪在生物质液体燃料研究领域已经达到国内领先水平，试验已经到了中期阶段，而且凯迪还具有持续发展研究的能力。生物质发电作为清洁能源项目，有望获得联合国CDM补助，目前，公司宿迁、望江、万载和祁东电厂的CDM项目已在联合国注册成功，为公司2011年获得CDM收益做好了准备。其他电厂建好后，均有望获得此项补贴，预计每个电厂有望获得近千万元的补贴，这部分额外收益将在本年逐渐显现。预计公司11/12/13 年的EPS分别为1.04/1.01/1.58元，目标价25.8元，维持“买入”评级。
　　
　　奥飞动漫：
　　Nvf+WM95QDlMXz/nAwrl0g==行业潜力提升整体预期
　　民族证券给予“买入”评级
　　预计今年公司将有6-8 个动漫与观众见面，其中上半年度预计推出4-5 部，与去年同期相比数量增长超过一倍。其他业务方面公司在今年对婴童业务进行改革，在原来“澳贝”品牌的基础上新增“迪迪世界”等品牌，近日公司再次举旗扩张，收购了广州执诚服饰51%股权，拓展婴童服装。此外“嘉佳卡通”卫视预计今年将拓展4至6 个省市，覆盖人口预计将翻一倍。借助卫视的强大推广和营销能力，公司将更好更广泛的树立自己的平牌竞争优势，为公司开展新的业务平台打下坚实基础。预计公司2011 至2013 年的EPS 为0.71、0.96、1.27 元。以5 月9 日的收盘价31.99 元计算，对应PE 为45、33、25 倍。考虑目前估值水平较低，且行业发展较好，给予“推荐”评级。
　　
　　中南传媒：
　　致力于数字化出版转型
　　方正证券给予“买入”评级
　　公司同联通合作的中国联通数字阅读基地即将上线，这将把公司带向保守估计近百亿的手机阅读市场，手机阅读基地广阔的客户群体和高达80%以上的毛利有望大幅提升公司利润。公司同华为共建的子公司天闻数媒运营顺利，华为在全球技术和渠道等方面的影响力将会助公司转型一臂之力并营造公司面向全球的竞争力。今年年初，公司全国民营三甲书商—“杜拉拉升职记”策划商博集天卷签订战略合作协议，去年公司同日本漫画巨头角川集团成立合资子公司，公司明细的并购思路有助于大幅提升公司核心壁垒。我们给予公司“买入”评级，公司2011-2013年EPS分别为0.46元、0.56元和0.69元，对应PE分别为23.5、19和15.7倍，给予2012年30倍PE，目标价16.8元。
　　
　　天润曲轴：
　　产能扩张结构优化
　　中邮证券给予 “推荐”评级
　　公司在重型曲轴优势地位明显，业务持续保持长期稳定高速增长，与潍柴动力、东风康明斯等主机厂建立起稳定的战略合作关系，产能扩张有助于与更多的下游主机厂商建立配套关系。同时，公司适度布局应用量大面广的中、轻型曲轴，以及积极强化轿车和船用曲轴业务，有利于业务结构的优化，并培育新的优势业务。随着公司首发募投项目全部达产，同时假设非公开发行募投项目顺利实施，预计公司业务收入继续保持快速增长。我们上调公司的盈利预测，2011 至2012 年净利润分别为3.57 和4.07 亿元，对应的摊薄后每股收益分别为1.38 和1.58 元，对应动态市盈率为20.90和18.31 倍。公司作为曲轴行业的领先者，随着产能的释放及产品系列的丰富，给予“推荐”评级。
　　
　　
　　步步高：
　　百货与超市两翼齐飞
　　长江证券给予“推荐”评级
　　公司2009 年底至2010 年合计新开4 家百货门店，合计面积约为23 万平米，百货的经营规模扩大超过50%，百货业务的收入有望在2011 年出现较高增长。同时步步高广场长沙河西店以及岳阳店均有望在2011 年开业，定位偏高端的百货将有望进一步提升公司百货业务的整体经营质量。公司的扩张速度开始加快，未来将以大体量的购物中心模式使百货业务的收入迅速提升，同时超市业务近年内将加快开店速度，2011 年公司有望新开20-30 家门店。我们预计公司2011-2012 年EPS 分别为0.83、1.11 元，考虑到公司目前的百货及超市业务收入增速均开始加快，同时公司经营规模的扩张也从2011 年开始加速，经营拐点或已出现，我们看好步步高未来两年内的收入及利润增速，给予“推荐”评级。
　　
　　超图软件：
　　逐步打开行业应用市场
　　东北证券给予“推荐”评级
　　目前公司国内市场占有率仅次于美国ESRI 公司，按售出许可数量计算，公司的市场占有率约为40%。2010 年公司开始逐步向行业应用市场拓展，成立了直接面向行业应用市场的事业部，具体包括国土事业部、数字城市事业部、水利环保事业部、气象海洋事业部、统计事业部、石油石化事业部等。公司未来增长的主要驱动因素包括两个方面：①股权激励方案激励公司核心团队；②新一代三维GIS 平台6R 系列产品已达到全面出货标准，另外，云计算和国际化是公司的战略性发展重点。我们预计公司2011-2013 年每股收益分别为0.78元、0.94 元、1.24 元，相对于当前股价市盈率分别为35 倍、29 倍、22 倍，维持“推荐”的投资评级。
　　
　　汉威电子：
　　业绩将快速增长
　　国海证券给予“买入”评级
　　公司IPO募投项目的红外和电化学气体检测仪器项目2011年下半年将有望投产，旺盛的市场需求和公司多年来在此领域的积淀将助推公司步入新一轮快速扩张期。随着募投项目投产，我国在此高端气体检测领域的空白将有望得到实质性填补。根据现有业务的发展情况和募投项目的投产进度预测，2011-2012年EPS预计分别为0.64、1.22元。考虑到气体检测行业的广阔应用前景和公司在行业内初步形成的先发优势，公司的估值优势明显。我们看好我国气体检测行业的发展前景和公司在业内的核心竞争力，认为公司将持久受益于我国装备制造和消费升级的进程，将凭借在研发、营销和制造上的既有优势，逐渐成长为全球领先的气体检测系统解决方案提供商。维持其“买入”评级，建议投资者长期持有。