行业分析

　　保险：
　　行业向好趋势不变
　　平安证券给予“强烈推荐”评级
　　2011年3月平安、太保、国寿寿险保费收入分别为210亿、104亿、384亿，同比增长43.3%、7.3%、3.0%；银保业务继续惯性下跌，当月保费同比下降22.2%，累计保费下降9.7%。受银保新政和加息影响，各家公司3月份银保业务继续普降。产险行业3月保费收入421亿元，同比增长22.8%，保费增速回升至正常水平，恢复了市场对于全年业务增速的信心。非寿险业务盈利高速增长是平安和太保保持盈利增长的主要原因，多元金融确保盈利稳定性的优势凸显。大盘回调使得保险板块估值重回底部，安全边际高，三家公司P/EV在1.5-1.7倍，平安、太保、国寿当前股价对应2011年PE分别为17倍、18倍、14倍。维持保险行业“强烈推荐”评级。
　　
　　钢铁：
　　出口符合预期
　　兴业证券给予“推荐”评级
　　主流钢厂的一些出口排单情况可以作为海关出口数据的先行指标，从国内35家主流钢厂出口排单看海关统计数据，自2月份起主流钢厂的出口排单情况环比上升较快，按该指标提前海关统计量1-2个月看，4月份的出口和3月份在一个数量级。同样以4月份的出口排单情况看，我们预计5月份海关的钢材出口数据在500万吨左右的概率很大。当然我们的微观样本无论从品种和范围都存在一定局限，很难线性判断，但我们相信5月总体趋势仍可。在供给面有较大改善的情况下，钢铁行业的弹性在政策面（限电、淘汰落后等）和边际需求（保障房）驱动下明显好于去年。除周报推荐品种外，我们认为河北钢铁也具备较好的交易性机会。
　　
　　房地产：
　　调整空间有限
　　渤海证券给予“看好”评级
　　房地产各项政策均处于落实期，从各地房地产市场成交情况来看，房价依然保持高位，仍存在上涨压力，市场成交从3月低点反弹。从房地产整体估值水平来看，目前房地行业对应去年年报PE为20倍左右，处于历史上的底部位置。从房地产行业对A股和沪深300的相对市盈率水平来看，也处在低位，分别为1.08和1.38。从房地产板块市场表现来看，房地产指数4月以来累计下跌3.09%，同期上证综指下跌2.19%。近期房地产板块随整体市场调整，有业绩支撑的地产企业调整幅度较小，前期涨幅较大的概念类个股调整幅度较大。我们仍然维持前期观点，资金充裕、土地储备丰富、业绩优异的公司安全边际较高，市场不明朗的情况下更易获得超额收益，推荐保利地产、招商地产、荣盛发展、首开股份。
　　
　　水泥：
　　价格有望持续上涨
　　民生证券给予“推荐”评级
　　随着施工旺季的来临，用电量将会不断上升，煤炭的需求量会不断攀升，煤价可能会进一步提高。但是，随着市场集中度的不断提高，水泥企业完全可以将成本的上升传导到下游。受电力需求增加影响，部分地区今年仍会出现电力紧缺问题。随着夏季用电高峰的到来，预计华东、华北、南方供需缺口较大。4月华东部分地区已经进行了短期的停窑限电，去年下半年的限电行为造就了华东市场水泥价格的飙升，今年的电力短缺势必会为水泥价格的进一步上涨造势。从目前状况看，水泥行业虽然产能依然过剩，但供给面受限电政策影响无法有效释放。同时，预计未来两年年均新增装机容量也将低于用电需求增速，因此我们认为电力紧缺短期将无法有效缓解，水泥供给仍然持续紧张，水泥价格有望进一步提高。
　　
　　家电：
　　销售旺季助力增长
　　西南证券给予“强于大市”评级
　　空调销售有较强的季节特征，3-7月销量占全年销售50%以上，1季度在前期较高基数空调行业销售淡季不淡，预计二季度行业景气再创新高。农村空调市场有启动的迹象，3月份家电下乡空调销售额同比增速高达398%。且空调在农村家庭的保有量非常低，仅有13%左右。新农村建设逐步推进以及城镇化建设带动下，农村新增楼房增加，使得原有的敞式住房结构转为封闭式结构，水电等基础设施不断完善，农村市场对空调的需求将会不断增加，给予大白电行业龙头进一步成长的空间，强势公司的增长会明显高于行业增长。二季度是白电行业传统销售旺季，叠加节日因素，龙头公司产销两旺可期。关注家电行业格局转换和渠道变迁，雁阵格局明晰过程中的绝对龙头。
　　
　　铁路运输：
　　行业上升拐点已现
　　长江证券给予“看好”评级
　　铁路系统是中国计划经济的最后一个堡垒，如今，在铁路运力加速释放和改革破冰前行的预期下，铁路行业明显处在景气上升通道的拐点。2009年开始，我国铁路进入跨越式发展阶段，未来五年，新线投产总规模比“十一五”增长87.5%。到2015年全国铁路营业里程将由现在的9.1万公里增加到12万公里左右，复线率和电化率分别达到50%和60%以上，铁路运力瓶颈将基本消除，并带动客货运能的加速释放。铁道部近日正在讨论放开地方的部分经营自主权，采购权、配置权、客货运价格调整等方面的权力正在酝酿适度下放给地方，规划草案已经基本完成。铁路体制改革可能比电力、电信等领域的改革更加复杂，难度更高。但是，这些领域的改革经验也表明，改革只要迈出一小步，行业就会前进一大步。
　　
　　零售：
　　行业景气再现
　　德邦证券给予“推荐”评级
　　尽管2010年部分零售公司年报业绩低于预期，但从整个行业趋势来看，我们预计11年大部分零售公司无论是收入增长还是业绩提升均将有望出现比较明显地改善。我们认为目前是配置零售股的绝好时机，主要理由包括：①目前A股零售板块11年平均PE为23倍左右，已接近历史底部。尽管该板块相对A股市场整体（14倍）仍有一定溢价，但行业投资安全边际已经明显凸现。②在大盘指数近期一轮大幅下调的过程中，零售板块仅下跌2%，跑赢上证指数超过4个百分点，板块对市场的吸引力正趋加大。③2011年零售行业景气加速，上市公司业绩有望普遍超越预期，我们认为，未来12个月零售板块上行是大概率事件，零售股估值具备坚实的修复基础，我们给予行业整体“推荐”评级。
　　
　　
　　传媒：
　　广告市场高速增长
　　第一创业证券给予“推荐”评级
　　根据艾瑞咨询的报告和易观智库发布的11年一季度数据综合分析可知，网络广告将是中国广告市场未来3-5年增长最主要的动力，中国网络广告市场未来4年CAGR预计高达43%，远超过中国广告市场06-10年CAGR11.3%。就网络广告内部结构分析，关键字广告份额受到视屏广告和垂直搜索广告的冲击，关键字广告占网络广告权重由2010年一季度46.9%下降至2010年四季度的39.6%，以视屏广告、互动广告和植入广告为代表的其他广告形式权重由2010年一季度24.3%增长至2010年四季度34.3%。从客户维度分析，2010年行业品牌网络广告投放TOP3行业为交通类、房地产类和IT产品类。我们认为，广告业务的高速增长将极大的推升传媒业盈利预期，给予“推荐”评级。