明星基金经理的沉沦

　　“从资金和公司的关系看，公募更像婚姻，私募更像情人。”
　　2008年3月，上海滩一位明星基金经理在调侃公募跟私募之后，说出一句很富有哲理的话：清醒思考方能挥洒自如。在媒体面前，这位基金经理将自己定义为“百分之百研究型”的基金经理。两年之后，这位基金经理在东窗事发后写下了做“老鼠仓”的自白书《本人供述》（下称“自白书”），洋洋洒洒数千言，道尽明星基金经理的沉沦之路。
　　这位明星基金经理就是许春茂。11月29日，证监会公布的“老鼠仓”大案中，许春茂名列其中。证监会公布材料显示，2009年2月28日至2010年4月15日期间，许春茂利用职务便利，亲自或明示、暗示他人利用其实际控制证券账户，先于或同期于其管理的基金买入或卖出交易股票68只，非法获利209万余元。
　　许春茂，曾就职于泰信基金、光大保德信基金。2007年，许春茂掌管的基金业绩进入全国前三强，一举成为明星基金经理。2010年4月，许春茂跳槽到中欧基金，适逢上海证监局调查，一直未在中欧基金正式任职。2010年5月6日，许春茂写下了自白书。
　　2011年10月9日，上海市静安区法院判处许春茂有期徒刑三年，缓刑三年。《证券市场周刊》获得的许春茂自白书，还原了明星基金经理一步步陷入“老鼠仓”泥潭的全过程。
　　
　　老同学创业
　　堂兄弟齐助阵
　　
　　“为了帮同学忙。”许春茂2003年从英国回到中国，就注定踏上了一条歧路。
　　许春茂在南京大学获得经济学学士后，到英国兰卡斯特大学留学。2003年，许春茂回国前获得金融学硕士学位。回国后，许春茂很快就在上海泰信基金管理公司金融工程部谋得了职位，后来担任基金经理助理、高级研究员。在进入泰信基金时，许春茂跟自己的老同学张超联系上了，两年的股票交易合作就此拉开序幕。
　　“当时张超刚从券商市场部跳槽出来，准备自己成立一个经纪公司，需要业务支持。”许春茂在自白书中写道，2003年他回到上海工作，跟张超联系上后，了解到张超的情况，决定帮同学的忙。彼时，许春茂并没有资金投资，所以只能“建议在日本的堂哥许春高在张超处开设一个股票账户”。
　　自白书显示，张超在2003年夏天用其表弟王超庆的名义，在某券商营业部开了一个股票账户。许春茂说，王超庆的这个账户专门供许春高使用。账户开好后，许春高从日本回国，王超庆的账户很快就有了一笔10万元的资金。许春茂称，10万元是许春高给他的现金，他只是将现金存在银行账户里面，帮助许春高划转到王超庆的账户中。
　　2004年3月，许春茂向在宁波的另一堂哥许春明建议，也到张超处开设股票账户。许春茂说，拉许春明到张超处开户也是为了帮同学忙。但许春明已有自己的股票账户，不想转户，张超为了做成许春明的生意，就找到另外一位老同学史建明，同样在上述券商营业部开设账户，供许春明使用。
　　自白书称，许春明是老股民，对资本市场的一举一动很清楚，尤其是当时证监会整顿券商客户保证金问题，加上当时最大的民营企业“德隆系”崩盘，“德隆系”券商出现大量挪用客户资金问题，为了资金安全，张超、史建明与营业部签订了三方监管协议。在签订协议之后，许春茂说，许春明通过许春茂的银行卡，向史建明转账，到2006年转账金额在100万元左右。
　　纵观许春茂的自白书，在2006年之前，许春茂一直拉着自己的堂哥帮助张超。根据许春茂的说法，张超的业务做的不好，两位堂兄的资金可能是全部或者主要业务，张超尽管管理着两位堂兄的资金，可是张超没有参与盈利分红，只是收取较高的佣金作为回报。
　　
　　研究累倒住院上位
　　开炒老鼠仓
　　
　　2006年之前，许春茂说自己没钱炒股，一直在搞研究。
　　“本人自2003年学成归国加入基金业，先后从事过金融工程、研究和投资工作，7年多基金业的从业经历，可以说基本覆盖了基金公司投研工作的各个环节，经历了中国股市的多次牛熊转换，形成了较为成熟的投研分析框架。”许春茂在自白书中说，在多年的职业生涯中，对待本职工作，可以说做到了勤勉尽责。
　　“在泰信基金做产品设计期间，他一人承担了几乎所有的设计和模型开发任务。”许春茂说，他在泰信基金金融工程部工作期间，设计了国内第一个利用期权理论的保本基金，第一个货币市场基金、第一个自己开发的风险控制和业绩归因系统，并荣获最佳员工称号。在泰信基金搞模型设计期间，两次头晕倒地，其中一次被送进医院治疗。
　　2005年，许春茂跳槽到光大保德信基金，职位是光大保德信红利股票型证券投资基金基金经理助理，主要职责就是搞研究，向基金经理提出投资建议。
　　自白书显示，2006年初，王超庆的股票账户中出现了50万元的资金。许春茂说，其中40万元是那位日本堂哥许春高的，10万元是自己的，这一次的转账依然是通过自己的银行转的。几个月后，许春高将全部资金转移到史建明账户中。许春茂的说法是，自己的10万元资金一直留在王超庆的账户之中，直到2009年3月底，王超庆账户注销。
　　根据许春茂案司法机关调查显示，王超庆账户中许春茂的10万元，至2009年3月30日注销，总资金为57.44万元
　　许春茂在自白书中透露，2006年自己管理的光大保德信红利基金克服了重重困难，投资业绩列同期成立新基金第一名。由于光大保德信基金当时只作数量投资，自己在进入光大保德信前两年，几乎承担了大部分的基本面研究工作。
　　许春茂称，他平日里看报表到晚上十点、十二点是最正常不过的事。有媒体报道称，许春茂的同事透露，光是上市公司的调研记录，许春茂2007年就写了足足11本笔记本。2007年，已经是加入光大保德信基金的第三年，许春茂执掌的光大保德信红利基金业绩排名在同类基金第三。荣升明星基金经理的许春茂，当年被“中国金基金奖年会”评为2007年最具公信力基金经理。
　　许春茂成为明星基金经理后，在面对媒体时，经常能听到他谈及调研以及投资理念。有媒体报道说，许春茂自己认为交易不是他的强项，在作出对某个行业重大买入和卖出的决定时，许春茂的习惯是花几天时间，邀请内部和外部的研究人员进行一场大讨论，先沉下来仔细作研究，思考清楚以后坚决执行。
　　2007年是许春明一战成名的一年，那一年也是中国股市的大牛市。“2007年4月或者5月，由于股市行情不错，史建明自己向该账户投入了大概100万元，同事、本人也通过史建明的银行卡转账，投入了30万元。”许春茂说，到了2008年2月，自己又通过同样的方式，投入了80万元，直到2010年3月底，史建明的账户停止使用，许春茂的钱一直在里面。
　　2009年2月28日，全国人大常委会第七次会议审核通过了《刑法》修正案。《刑法》修正案明确对“老鼠仓”进行刑事追责。证监会公布的调查结果显示，许春茂涉案期间共涉及68只股票，包括新华百货（600785.SH）、长百集团（600856.SH）、科陆电子（002121.SZ）、葛洲坝（600068.SH）、友谊股份（600827.SH）等。司法侦查机关发现，在2009年2月之前，许春茂进行了大量的“老鼠仓”交易。
　　司法卷宗显示，2008年12月8日上午10时53分至54分，史建明账户买入新华百货1万股，当日14时30分左右，许春茂联系张超询问买入情况，随后许春茂管理的光大保德信红利基金在当日下午14时48分至55分，买入新华百货。14时57分，史建明账户再次买入2万股。
　　
　　张野案律师说法
　　恻隐之心再做老鼠仓
　　
　　2009年9月，光大保德信请律师到公司讲张野案法律问题。
　　2009年6月，证监会公布了对融通基金经理张野的调查，发现张野从2007年到2009年2月，与朱小民、周蔷账户形成一个老鼠仓链条，张野从融通基金内部得到股票信息后，直接通过网络对周蔷账户下单，进行老鼠仓交易。
　　张野被融通基金解聘，证监会宣布张野终身禁入市场。光大保德信请律师就张野案进行法律方面的分析，尤其是要向基金经理们敲警钟，不要搞内幕交易。许春茂在自白书中说，《刑法》修正案公布期间，他正在休假，对法律的出台没有及时学习，公司9月请来的律师对老鼠仓的界定标准阐述得不清楚。
　　“由于账户有了本人的资金投入，本人对账户多了些关注。”许春茂说，2007年开始，他根据自己的研究看好某些股票，在和张超的交流中，会建议其关注这些股票，某些时候也曾指示张超可以买入某些股票。当然，许春茂指令买入的股票中，也会出现在他操作的基金中。许春茂还说，在他本人出差的时候，也曾经几次直接操作该账户。
　　张野案律师说法没有阐述清楚，许春茂在自白书中也说，自己一直认为没有刻意利用基金资金拉抬股价，为自己出货以牟取利润，便不是真正意义上的“老鼠仓”行为，不能形成对基金投资实质意义上的损害。许春茂说，所选的股票都是自己通过基本面研究出来的，业绩优良、有成长潜力的优质白马股，大部分股票都是基金投资收益的主要来源。
　　本刊记者查阅资料发现，2009年二季度，许春茂掌舵的光大保德信红利基金大幅增持新华百货。许春茂在自白书中说，2009年5月和2010年夏天，自己将投入的100万元的本金从史建明账户中取出，盈利部分基本没有转出。同期，史建明将自己的本金与部分盈利转至其夫人银行卡上。两者时间很近，许春茂并没有说两者之间的必然联系。
　　张野案爆发后，基金业风声鹤唳，尽管光大保德信请来律师讲案说法，可是许春茂并没有立即收手，相反还在运作史建明账户中的资金，史建明账户的使用就一直到了2010年初才停止。
　　许春茂在自白书中说，管理基金压力较大，他全身免疫系统疾病因此突发加剧，直到案发，全身大部分皮肤有癣症。“可谓体无完肤，每天要耗费大量时间清洗敷药，其中痛苦，无法言说。”
　　对《东方早报》记者柯智华提供的重要支持表示感谢