“通涨”猜想

　　央行和美联储竞相超发货币，大灾引发的粮食歉收，游资肆虐，中国的通胀形势，远比我们看到的更为严重？
　　此轮通涨只是食品价格的短期上涨，甚至有工业品价格呈现下降趋势。既保发展又控通涨，一切尽在政府掌控之中？
　　波诡云谲的2011年。
　　
　　通涨之悲，通涨之喜
　　又见通胀。
　　2008年金融风暴时，企业纷纷追求“现金为王”、“轻资产”，一转眼到了2010年，通涨势不可当、咆哮而来，企业又被要求“重资产”——在通胀的碾压下，现金变得轻如鸿毛。企业的战略、方向变得纠结。一边是屡涨屡控、越控越涨的物价，一边是成本倾轧下越摊越薄的企业效益。什么都涨，就是企业利润不涨。政策走向是保增长而放松管制，还是保稳定而宏观调控？我们进入了一个前所未有的迷茫期。
　　2010年12月10日，彷徨期待中的市场终于等来了中央经济工作会议的召开。“积极稳健，审慎灵活”八个大字，依然是让人心怀忐忑：既不会放松调控，也不会紧缩银根。灵活的寓意，也就是继续观察。
　　在我们对国务院发展研究中心的走访中，相对权威的说法是，局部物价上涨，对于很多商品的价格而言，还有与国际接轨的空间——因此，我们只有通胀预期，而没有全面通胀。于是对于以上呼啸耳边的“涨声响起来”，我们还不能称为“通胀”而只能称之为“通涨”——通通都在涨。
　　2010年底，发改委告诫我们：要做好过高物价日子的准备了。更多的专家学者则直截了当地说：企业用低工资低成本获取高额利润的好日子已经一去不复返了。
　　企业是一个理性的组织，傍山吃山，顺水而生，依势而存，当通涨如陡峭的绝壁硬生生挡住去路时，顺势绕行的企业家们，或将发现另一番别致的风景：
　　通涨之悲，悲的是成本暴涨，利润稀薄。尽管都早有成本上涨的预留空间，但山雨来得太猛，不跟涨是等死，跟涨是找死；而在如高楼大火般扑面而来的成本暴涨面前，面对不可逆转的高物价高成本大势，企业不得不上下一心挤压管理空间，提升品牌价值，拓展全新商业模式，将企业生生拉到一个更高层面的竞争层面，从此脱离低水平价格战的泥潭，这不是通涨之喜？
　　通涨之悲，悲的是企业前途未卜，战略难定。到底是轻资产还是重资产？到底是重实业还是重投资？而在变幻莫测翻云覆雨的市场面前，企业或许这才发现，此前自己所谓的战略，其实只是一时的点子，错把权谋当作了智慧。风越劲，树越壮，在通涨的大潮中，企业重新找到了可以永续经营，可以以不变应万变的长远战略，这不是通涨之喜？
　　通涨之悲，悲的是人心浮动，重“利”者冲击着重“义”者的内心，招人难招，管人更难。然而骨干是折腾出来的，需要众志成城抵抗风暴，骨干才能真正锻炼成熟百炼成钢，这不是通涨之喜？
　　真正有远见的企业家并没有满口“活不下去”的怨言。当我们穿越各种突如其来的漩涡，挤出曾经成功的泡沫，找到从逆境中突围的方法与机遇，才会蓦然发现，企业之喜，就是在这样一次又一次悲痛之中堆积起来的。
　　
　　经济学家弗里德曼说，“通货膨胀在任何时候都是一种货币现象”。而在我们的调查中，本轮物价上涨却远远不是“货币现象”这样简单。
　　
　　猜想一“通涨”为什么
　　
　　2009年，政府为自己定的下一个任务就是“管理好通胀预期”，一年下来，结果却是越管越管不住。2010年10月份之前，国家统计局还坚守着“全年3%”的底线决不松口，可10月一过，这条“温和的CPI上涨”线突然告破，进入11月，CPI更上扬到5.1%，创28个月来新高。各界一片哗然。
　　不是我不明白，这世界变化快。刚刚踏上金融危机之后的复苏之路，欧美依然还笼罩在通货紧缩的阴霾之下大印钞票，我们却尴尬地发现通胀悄然来到了身边。
　　最近一段时期，不少深圳市民纷纷前往香港采购日用品，因为同样的蔬菜和粮食，香港售价比深圳便宜5％至20％不等。一瓶500毫升李锦记生抽酱油香港售价5.95元，而深圳超市价格是6.6元。蔬菜、鸡蛋等副食品明明从内地运去，而深圳的超市零售价却比香港贵，这是为何？
　　是因为人民币对外升值，对内却在贬值？还是我们在商品流通环节存在诸多问题？有专家认为，此轮通胀，与传统意义上的通胀完全不同。垄断行业生产的产品最先涨价，并且通过成本传导等扩散到非垄断行业，由此形成了全社会通货膨胀的格局。实质是垄断行业攫取社会福利的一个基本工具，是一种“坏”的通货膨胀，因此必须从体制上加大反垄断改革。
　　我们所遭遇的，是否是一次典型的“中国特色的通胀”？
　　
　　■中国式通胀？
　　
　　短期粮价等暴涨引发“通涨”
　　巴曙松（国务院发展研究中心金融研究所副所长）：
　　在过去的近10年中，中国分别在2004年、2007～2008年和2010年出现了三次CPI的阶段性上涨趋势。从引发CPI冲高的事件性因素来观察，2004年CPI走高主要由短期内的粮价上涨所导致；2007～2008年CPI走高主要由猪肉和蔬菜价格大幅上涨所导致；而2010年10月份CPI冲到高点，则主要由蔬菜价格的明显上涨所触发。
　　
　　只是农产品价格涨不算通胀
　　张立群（国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员）
　　把本轮CPI的上涨归结为全面的通货膨胀肯定是不准确的，大部分工业产品的价格并没有出现大幅上涨。而像IT、数码、汽车等产品的价格，反而还是下降的。CPI高企的主要原因，依然在于农产品生产、运输、销售等环节的成本上升。
　　
　　被隐藏的自然灾害是罪魁祸首
　　王振中（中国社会科学院经济研究所研究员）
　　2010年，全国有29个省市遭受严重的自然灾害。农产品欠收、农民惜售，由于CPI中食品价格占据着极大的权重，农产品价格上升才是导致CPI一路上扬的根本因素。
　　
　　城市化进程的必然结果
　　匡贤明（中国(海南)改革发展研究院经济研究所所长）：
　　在中国，引发通货膨胀的还有另一个独特因素，那就是中国的城市化进程。这个因素往往被人们所忽略，其中的微观逻辑是：中国城市化进程直接影响到城乡居民，影响到农产品的供给与消费，进而形成农产品价格上涨的中长期趋势。
　　当前通胀遇到的现实情形正基于此，在农业劳动生产率短时期不可能大幅度提高的情况下，农产品生产者减少而消费者增多，必然引起农产品价格的上升。
　　
　　■“通涨”是因为钱多了？
　　
　　难道这只是一场虚惊？我们感受到的“通胀”仅仅是由于吃的东西涨得厉害？然而，在我们走访的过程中发现，关于通胀的这一说法，实际上已然形成了某种共识。
　　
　　流动性泛滥必然形成通胀
　　曹凤岐（北京大学光华管理学院教授）：
　　2010年初的时候，政府实际上已经注意到了流动性泛滥的问题，也提出了管理通胀预期的措施，这都是正确的。而现在，CPI已经连续数月超过了3%，PPI甚至超过了5%。从总的形势来看，说中国出现了通货膨胀的迹象，是站得住脚的。
　　
　　政府的钱发了很多总归要爆发出来
　　黄益平（北京大学国家发展研究院教授）
　　政府钱发了很多，2009年9.6万亿元的新增贷款，2010年政府说是7.5万亿元，也可能打不住。也就是说，市场上流动性很多。钱多了总归是要爆发出来的，可能通过CPI爆发，也可能通过资产泡沫爆发出来。
　　
　　短期物价大幅波动，贷币供应量骤增是唯一原因
　　刘向东（中国国际经济交流中心研究部研究员）：
　　通胀的成因，成本推动、需求推动物价上涨等从长期来看都是正常趋势。那为什么我们现在才感觉十分强烈呢？去掉那些趋势性的因素，剩下的就是波动性因素，要不然不可能短期之内涨得这么快。而短期大幅波动的直接原因，正是连续两年大量信贷，造成了货币供应量急剧上升。
　　
　　
　　通胀是财富的转移
　　张维迎（北京大学光华管理学院原院长）：
　　通货膨胀是财富的转移。那些能先得到货币的人，实际上掠夺了他人的财富。
　　假如政府把市场流通的货币增加一倍，这一倍都给我。不是简单的物价上涨一倍，而是我从你们那儿拿走50%的财富。原来总价值是一个亿，现在多发了一个亿的货币我拿到了，那这就是两个亿，就是每个商品价格平均增加一倍的话，实际上有一半的财富就从你们手里到我手里了。
　　
　　■都是老美惹的祸？
　　
　　北京时间2010年11月4日凌晨，美联储宣布推出第二轮量化宽松货币政策，决定到2011年6月底前购买6000亿美元美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。按照当日的人民币汇率计算(1美元约合6.66元人民币)，6000亿美元约合4万亿元人民币。
　　站在美国的立场上，美联储宣布“二次宽松”有其紧迫性。2010年三季度，美国GDP的同比增速从年初3.7%回落至1.7%，官方公布的失业率继续在9.5%的高位徘徊，真实的失业状况则更为严重，因此需要进一步的经济刺激政策。通过货币的量化宽松，向实体经济继续注入流动性，似乎是最为直接有效的政策选择。
　　不过，量化宽松能否带来美国经济的走强？由于欧美国家经济的低迷，资金实际上更多的是涌入了新兴市场。
　　美国放松货币，难改其国内通缩格局；新兴经济体收紧货币，却依然难抵日趋上升的通胀压力。不仅中国被动加快人民币升值步伐，进而加息管理通胀预期。此外，澳大利亚、印度和越南等国同样选择加息，巴西选择提高本币债券利息，泰国则索性重拾资本管制。
　　
　　美元贬值撬动了价格上涨
　　刘向东：本轮物价上涨在CPI中的体现虽然是主要体现在食品价格上，然而除去大豆、玉米等几个品种外，实际上中国的农产品并不依赖进口。而美元量化宽松形成的贬值，已经撬动大宗商品价格上涨，直接导致了工业产品的涨价预期。
　　我们在谈通胀，美国还在刺激经济，等它开始“通胀”的时候，国际大宗商品还会进一步走高。这种输入性通胀的传导机制有一定的滞后性，在未来一段时间内，将会加剧国内通货膨胀的预期。
　　
　　综合各方观点，从宏观来看，中国所面临的通胀形势，是由货币供应量、农产品涨价、输入性通胀等多方因素综合造成的，原因错综复杂。但各方普遍的共识是，当天量的人民币遇上天量的美元，在内部成本上升和外部成本输入合力推动下，高物价正浮出水面。
　　中国离过去数十年高增长、低通胀的“经济奇迹”也许已经渐行渐远。而在微观层面，还有更多的艰难在等待着我们。
　　
　　通胀已经形成了一系列连锁反应。5.1%的CPI一经抛出，一切衣食住用行以及服务费用的上涨，都找到了最合理的说辞：“高通胀预期下没有不涨价的道理。”
　　
　　猜想二2011“通涨”图谱
　　
　　
　　“2009年买一件普通羽绒服只需400多块钱，但2010年一件普通羽绒服动辄上千元，价格涨得厉害。”刚刚买了新羽绒服的黄女士抱怨说。黄女士的抱怨并非个例，2010年三季度开始，棉花价格不断攀升，并成为各种品牌服装价格“搭车上涨”的理由。
　　从通胀的硬指标来说，还是得看CPI。就其走势而言，2010年7月至10月呈逐月上升趋势，单月CPI分别为3.3%、3.5%、3.6%和4.4%，11月继续走高，猛增到5%以上。
　　“能买的东西越来越少了，”是百姓对当前物价水平的最直观感受。在高通胀预期下，一切涨价都变得“合情合理”，而实际上，许多商品是“被通胀”了。
　　如果通货膨胀与货币宽松、资源紧缺有关，那百姓的就医费用、各景区的门票和二手房的房租这些与资源紧缺不大沾边的部分却如同跟风一般，价格接连蹦高，不得不让人怀疑其中有人为推高的嫌疑。
　　中国制造的产品远赴重洋后，国内价格远比在国外贵。有企业公然宣称：假设广东东莞一个工厂生产了一批衬衫，它可以选择通过海运出口到美国，也可以选择通过陆路输送到北京。别看广东到北京相对较近，但内地沿途的各种收费和行贿所带来的运输成本，居然超过了出口到美国的费用！
　　通胀已经形成了一系列连锁反应。通胀的背后，远不止物价或是CPI那么简单。
　　
　　■CPI不靠谱？
　　
　　通胀数据被严重低估
　　王曦（中山大学岭南学院国际商务系教授）
　　在一般理解当中，超过3%的通胀率已经算高的了。然而，官方有关通货膨胀的统计数据仍然存在被低估的嫌疑。根据2010年M1(狭义货币)增速达到21%的增速的情况来推测，我国由于货币增发导致的复合性潜在通货膨胀可达30%以上！
　　CPI是不准确的指数
　　周德文（温州中小企业促进会会长）：
　　中国CPI指数存在种种缺陷，其系统样本与体系还在沿用1992年确定的地域网点和品类权重。1992年至今，中国经济和消费结构都发生了巨大变化。1992年，房地产市场还是空白，车市也是门可罗雀，但现在无论是房市和车市都如火如荼。
　　消费机构发生了根本性变化，CPI指数还按照旧有的套路，难免有失偏差。中国的居住类消费，在CPI中所占权重只有13%左右，基数也非常低，这导致居住类消费反映到CPI上难免会出现偏差。
　　近几年，中国的房价疯涨，但在CPI并不能直观反映出来。相反，楼市还与连体婴儿股市一道成为通胀埋伏的前沿地带。大批过剩资金被楼市、股市吸收，蒙蔽了资金过度旺盛的真相。
　　隐性通胀已经走了很长的路。如今，货币信贷、贸易顺差额大等的累加效应有了一定质变，同时又有新的加剧通胀因素出现——劳动力成本提高，于是，显性通胀也开始凑热闹了。
　　
　　■通胀容忍度被提高
　　
　　面对高通胀压力，越来越多的经济学家开始支持适度提升通胀容忍度。厉以宁、吴晓灵、汪同三、张汉亚、刘元春等人均在不同场合表达了类似的观点。
　　2010年10月中旬，厉以宁公开称，应将通胀目标上调至4.5%，否则，按照低通胀指标进行宏观调控，会带来诸多其他问题。而中国社科院给出的政策建议，将是4%。
　　
　　硬性抬高通胀警戒线后患无穷
　　刘向东：目前官方公布的CPI可能低估了真实的通胀，一是国内物价受政府管制政策影响，常常价格传导不顺，比如某些商品出现批零价格倒挂现象；二是CPI“一揽子商品”构成中，食品所占比重较大，而能源、居住等方面所占比重较小，这已经不能真实反映真实通胀状况，存在低估通胀的可能。如果硬性抬高通胀警戒线，将会造成更高的通胀预期，致使货币政策陷入严重困境，更难消除负利率带来的影响。
　　
　　适度提高通胀率可以接受
　　曹凤岐：在目前的形势下，5%左右的通胀率是可以接受的。第一，如果贸然加息，可能会导致之前的许多投资半途而废；第二，加息之后会进一步增加企业的借贷难度，这实际上从另一个方面增加了企业的负担，恶化了企业的生存环境；第三，从扩大内需的角度来看，我们也不应加息。”
　　只要通货膨胀率低于GDP增速和居民收入增速就是可以容忍的，而对于弱势群体，则可以通过调整收入分配结构等财政政策来实现。而对于通货膨胀问题，不宜一味地采取严厉的短期政策来遏制。
　　
　　既要防通胀，又要保增长，还要调结构；既要顾及短期目标，又要图谋长期转型。对于政策的选择来说，不仅是两难，而是N难。
　　
　　猜想三N种政策路径下的终局猜想
　　
　　借用流行的说法，现在大家都成了“海豚（屯）族”，这反馈回来会拉动新的一轮通胀。涨势何时见顶？这在很大程度上取决于我们的政策选择以及效果。而从目前来看，可谓有喜有忧。
　　
　　
　　■控制物价真的给力？
　　从中央到地方，各项稳定物价的举措贯穿着2010年11月。在中央密集出台相关措施的同时，各地政府也积极采取切实措施稳定物价。
　　2010年11