粉饰下的疯狂：2011年中国互联网企业IPO盘点

文 葛逊

“…想靠电子商务挣钱的都是糊涂蛋，网站就得拿钱砸，舍不得孩子套不着狼。高薪聘请几个骂人的枪手，再找几个文化名人当靶子，谁火就灭谁！网站靠什么？靠的是点击率，点击率上去了，下家跟着就来了，你砸进去多少钱，后面加一零（儿）直接就卖给下家了。我还告诉你啊，有人谈收购立马就套现，给你股票你都免谈。你要是感兴趣投个八百万到一千万，多了我不敢说，保你一年挣一个亿。我说的可是美金啊！…”

这是电影《大腕》中的一段经典对白。话说中国互联网企业有两类，要么已经IPO，要么就是走在IPO的路上。2011年，中国互联网业界的IPO上市大片已临近尾声。明年就是2012，难道这是大家都没有搞到船票而作出的“最后的疯狂”？在这场疯狂的游戏里，盈利模式和经营效益等等已经不再重要。浮躁，已经为危机埋下了伏笔。

奇虎360（纽交所）

上市日期：2011年4月20日

浮躁指数：★★★☆☆☆☆☆☆☆

世纪互联此次上市的只是世纪互联的IDC业务，并非世纪互联集团。据其之前公布的数据显示，其近3年一直处于亏损状态，2010年净亏损更是达到了2.47亿元人民币。其亏损上市，只是其业务重心的调整。世纪互联借助IDC这一基础服务的收入，开始向集装箱，绿色低碳以及云计算的方向转型。能源、云计算，这是未来；IDC，是当下。这是世纪互联的整体布局。在当下平静无波的三网融合僵局之中，广电系统要建自己的IDC，电信系统把持IDC牌照不放，而世纪互联IDC成功登陆纳斯达克，这是资本市场对其的高度认可，对IDC产业未来的布局将产生深远影响，让人无法忽视。

人人网（纽交所）

上市日期：2011年3月30日

浮躁指数：★☆☆☆☆☆☆☆☆☆

奇虎360，一个一贯被业内人士视为“搅局者”的角色公司。周鸿祎，一个打破游戏规则的坏小子。通过免费的大旗在国内血雨腥风的互联网市场中杀出重围，脱颖而出，成功登陆美国纽约证券交易所。如何从免费模式中收益，如何赚钱，这也许是周鸿祎苦苦思索的问题。奇虎360上市后，有近20家中国企业一窝蜂地冲到美国上市，也达到了融资的目的。截止今年11月11日为止，只有奇虎360一家的股价比IPO价高，其余今年上市的中概股全部破发。这也是目前在美国许多基金不想在上市时，以IPO发行价购买中概股的原因之一。

世纪互联（纳斯达克）

上市日期：2011年5月4日

浮躁指数：★★★★★★★☆☆☆

人人网原名“校内网”。人人网一直声称自己是中国的“Facebook”，但是只能客观的说是概念上看上去有些类似而已。对Facebook而言，超过一半美国网民活跃在Facebook。虽然中国有超过4亿互联网用户，但是人人每月活跃用户人数仅有2000万至3000万，总共注册用户人数约为1亿。相比Facebook，人人还有很长的路要走。现在很多中国公司把在模型和概念包装成如国外同类型的公司。优酷网也是这样，把自己包装成美国投资者很容易理解的“youtube+hulu”，而由于这两家美国公司都未上市，没有明确参考值，所以再疯狂的股价都不足以阻挡它继续上升的步伐。人人网也打着“中国的Facebook”概念，只要Facebook不上市，投资者都对这类公司的估值都存在较大差异。

网秦（纽交所）

上市日期：2011年5月11日

浮躁指数：★★★★★★★★☆☆

世纪佳缘是在纳斯达克上市的国内首家婚恋网站。目前中国在线婚恋市场虽然机会巨大，但面临进入门槛低、同质化现象严重等问题。世纪佳缘竞争对手众多，包括垂直互联网巨头、媒体公司，以及提供线下或线上服务的相亲服务机构。如百合网、珍爱网等婚恋网站，新浪、搜狐、腾讯等门户网站以及人人网、开心网等社交网站。与此同时，由于中国婚恋市场的巨大需求，未来还将面临海外对手的竞争。盈利模式尚待检验、同质化竞争激烈和缺乏行业监管依然是困扰婚恋网站未来规模化发展最核心的问题。婚恋网站如果片面追求上市，很可能将整个行业拖入更加疯狂烧钱的境地。

凤凰新媒体（纽交所）

上市日期：2011年5月5日

浮躁指数：★★★★★★☆☆☆☆

近年来，新的手机病毒频发，但行业监管一片空白。与此同时手机杀毒市场竞争激烈，迫于风投的压力，网秦在上市之前一直采取更为激进的手法。在今年央视3.15晚会上，网秦被曝光通过入股的飞流公司下载传播病毒，再通过付费形式查杀，获取收益，在业内引起轩然大波。此事并未对网秦的上市造成影响，成功上市这恰恰说明了美国证监会对其的认可和接纳。虽然上市首日即遭破发，直至目前其表现一直低迷，网秦CEO林宇就此曾表示，主因是资本市场的波动，整个市场环境的低迷导致股价表现不佳，更应当多看一个企业的发展模式。

世纪佳缘（纳斯达克）

上市日期：2011年5月12日

浮躁指数：★★★★☆☆☆☆☆☆

凤凰网上市指明了传统媒体转型的光明方向，在信息爆炸的时代，市场对优质内容的抢夺将会更加激烈，而这也是传统媒体防止边缘化的机会。凤凰网业务较为单一，缺乏类似于网游的现金流稳定的业务或类似于微博的创新型业务，2010年视频增值业务收入占比仅为5%，因此资本市场较难给出像新浪、优酷一样的高估值。凤凰网业务的亮点，一方面是来自于凤凰卫视的独有的内容资源和一贯的内容实力，另一方面在移动互联网终端，中国移动的股东地位让凤凰新媒体在视频、增值业务等方面具有先发优势。这两大优势实质上均来自于股东资源支持，在这种业务结构下，凤凰网要实现高成长会比较困难。

上市日期：2011年6月8日

浮躁指数：★★☆☆☆☆☆☆☆☆上海钢联营收增长主要取决于收费会员数量及单位会员收费价格的变化。上海钢联的电子商务一年交易额为3亿元，其从中收取佣金。尽管看似具有不错的发展空间，目前钢铁市场属于大厂商的垄断交易，而后者具有稳定的上下游客户，并不会参与第三方的电子交易平台。例如宝钢在这方面就投入了上千万，建设自己的电子商务平台。中小企业的上下游客户较不稳定，则更有可能是上海钢联电子平台交易的主要客户。这种单一的盈利模式将会遭遇瓶颈，目前国家倡导节能减排，一些不合格的钢铁企业将被取缔，必定在一定程度上会影响上海钢联的会员量。

上海钢联（深市）

淘米网（纽交所）

上市日期：2011年8月17日

浮躁指数：★★★★★☆☆☆☆☆

曾经有一个问鼎中国视频第一股的机会摆在土豆的面前，可是土豆没有珍惜，土豆追悔莫及，现如今却被百度、优酷等各路诸侯虎视眈眈，只等上市不成就收入囊中。上市磨难多，土豆网最终不负众望成功登陆纳斯达克。综合行业发展情况来看，视频网站的容量大约将维持在3-5家公司，而市场规模将超过图文广告，成为网络广告中的老大。目前大部分国内视频网站把重点押注在电影、电视等长视频领域，客观上提高了企业的运营成本，同时也造成国内版权价格的上涨。从长远看，具备UGC+正版+自制全模式的土豆网和优酷的抗风险和发展路径更为有效，不仅实现内容差异化，还能提高企业的抗风险能力。

上市日期：2011年6月9日

浮躁指数：★★★★★★★★★☆被外界视作首家中国儿童概念股淘米网成功登陆纽交所。淘米网一直在尝试把基于新媒体打造的儿童互动娱乐品牌延伸到其他业态，目前已经涉及到的领域包括玩具、服装、图书、舞台剧、实体乐园等。淘米网标榜做儿童生意。其摩尔庄园、赛尔号、小花仙等游戏，多定位于5至15岁的消费群。其中部分免费，但装备、道具要花钱买。儿童网游业是敏感地带，2010年央视曾报道过“摩尔庄园”游戏易致孩子上瘾，持续收费已产生社会问题。12315投诉网案例也显示，因沉迷淘米网，部分儿童甚至偷钱消费。但是淘米网针对儿童的推广可谓不遗余力，“摩尔庄园”甚至写入武汉市九年义务教育《综合实践活动•信息技术》教科书，并要求老师教学生注册、登录、操作游戏。

土豆网（纳斯达克）