加息靴子落地 农产品仍处于上行之中

江苏弘业期货沈阳营业部副总经理 王 涛

2010年12月25日，央行宣布存贷款利率增加0.25个百分点，美国大豆主力3月合约一个月来上涨147.6美分，涨幅11.5%，大连大豆主力1月合约上涨302元，涨幅7%；美国玉米主力3月合约上涨67.8美分，涨幅达11.8%，而大连玉米主力9月合约只上涨了48元，涨幅仅有2%。

USDA 1月供需报告显示，预计美国2010—2011年度大豆结转库存为1.4亿蒲式耳，低于市场平均预测的1.58亿蒲式耳。预计美国2010—2011年度玉米结转库存为7.45亿蒲式耳，低于市场平均预测的7.78亿蒲式耳。南美阿根廷2010—2011年度玉米产量预计为2 350万t，大豆产量预计为5 050万t；巴西大豆产量预计为6 750万t。此报告被CBOT市场解读为完全利多，当晚CBOT农产品市场各品种期价均有较大幅度上涨。

对于2011年饲料粮价格后期走势，从宏观经济层面看，稳定物价是当前的首要任务，2011年1月7日，中国人民银行会议提出，预计年内将有4次存款准备金上调，每次幅度为0.5个百分点，加息2次，每次加息幅度为0.25个百分点；同时国家有关部门在12月明令两会之前相关农产品不可以涨价。因此预计年初农产品出现大幅上涨的可能性不大。尤其是玉米价格近期走弱的可能性极大，主要是基于三方面因素的考虑：2010年底国家屡次增加存款准备金，收紧银根，造成相关企业收储资金严重不足；粮农季节性抛售会造成玉米短时期内供大于求；受国内玉米淀粉价格走弱带动，市场需求有所下降。

2011年是“十二五”规划开局之年，按照“规划”农村人口城市化工作将逐步开展，农村将逐步实现集约化经营，从事粮食生产角度看自给自足的人会逐渐减少，持币购粮的人会逐渐增多，对住房、建材、食品、电器、汽车等行业将是长期利好，得到货币补偿的农村城市化人口对消费需求将起到推动作用。缩小贫富差距，提速共同富裕将纳入地方“十二五”规划之中。惠农政策力度将逐渐加大，最低收购价政策保持不变，提高农民收入，增加农民消费能力，将支撑农产品价格。

从微观角度看，供求关系并未得到根本的改善，自然灾害仍将频现于农产品种植过程中，对粮食供应带来威胁。从USDA 1月供需报告情况来看，由于天气因素只对阿根廷作物进行了下调，而且下调幅相当有限，拉尼拉现象不能只对一个国家，对于同处南美的巴西必然也会收到影响，日后阿根廷大豆的产量有望下调至5 000万t以下，玉米产量也将面临下调至接近2 000万t的水平；巴西大豆产量很可能下调至6 500～6 300万t，从而使国际市场供求关系更加紧张。油脂油料库存的持续下降将支撑日后大豆价格，据本次USDA报告预测2010—2011年度全球植物油期末库存10.23百万t，全球植物油库存消费比为7.00%。

中国耕地面积有限，粮食增产难度相对加大。中国农产品进口逐年加大，对进口的依赖程度提高。中国海关总署1月10日公布的初步数据显示，2010年1～12月中国大豆累计进口5 480万t，同比增长28.8%，创下进口量新高。而据不完全统计，进口大豆压榨量已经占到我国压榨大豆使用总量的近90%。而2011年度中国将进口大豆5 700万t，进口玉米将达到740万t，是2010年的5倍。强劲的需求为未来CBOT农产品价格的走势带来动力。

展望2011年粮食价格走势，价格的上涨会不断伴随国家宏观调控政策，出现单边上涨的可能性不大，震荡走高可能会成为主基调，建议投资者和业内人士长线继续保持多头思维。