长安百亿元入滇始末

李永钧

多次将新车上市地点选在昆明的长安汽车集团，终于与这座有着“春城”之称的西南重镇擦出了更大的火花，其中缘由令人琢磨。

1月7日，由于重组消息被坊间热炒而被迫停牌了近一个月的云内动力(000903.SZ)发布公告称，由于大股东云南内燃机厂100％产权被无偿划转给中国长安汽车集团股份有限公司，公司实际控制人将发生变更。云内动力股票将复牌。

经过近一个月的商谈，云内动力实际控制人昆明市国资委与中国兵器装备集团旗下中国长安汽车集团股份有限公司(下称长安集团)达成协议，昆明市国资委将其持有的云内动力大股东云南内燃机厂100％产权及其对应的所有权利、义务等无偿划转给长安汽车集团。目前云南内燃机厂持有云内动力38.14％的股份。

长安集团因此实现了间接控股云内动力，而中国兵器装备集团(下称兵装集团)则变身成为了云内动力的新任实际控制人。

1月11日，长安汽车再次停牌，并宣布进行增发，发行价格为9.74元／股，预计募集资金近40亿元。

新年伊始，在仅仅4天时间内，长安集团终于“疯狂”地完成了在资本市场上的两个重大举动。这也意味着，除了长安汽车(000625.SZ)，长安集团旗下又增加了一个新的上市公司。

停牌风波

早在2010年6月，有关上汽集团将重组云内动力的传闻就曾让这家地处西南边陲的上市公司的股价连拉7根阳线，月涨幅高达1685％。后因云内动力对外发布公告坚决否认上汽收购事宜，公司股价才恢复到正常状态。

可这回的情况与上回大相径庭。

20lO年12月8日，云内动力停牌并发布公告称，近期中国兵器装备集团正在与云南内燃机厂就产权合作的可行性进行初期的接触和探讨。这是云内动力首次对重组传闻进行正面回应。

12月29日晚间，又有消息传出：双方对相关协议的主要条款已经达成一致意见。

“其实在昨天(28日)，我们已经签署了协议，兵装集团将重组云南内燃机厂全部资产。”长安集团内部人士对《中国经济和信息化》记者说，签字仪式前，兵装集团总经理、长安集团董事长徐留平与云南省委副书记、省长秦光荣等多位云南省和昆明市的官员已经就合作事宜达成了共识。其中包括兵装集团重组云南内燃机厂后会将其无偿划拨给长安集团。长安集团将在5年内投资60亿元，使云南内燃机厂的柴油机产能由现在的60万台／年提升至120万台／年，预计实现年销售收入120亿元以上。

由于云南内燃机厂持有云内动力38.14％的股份，且是第一大股东，如此中国长安也将云内动力纳入怀抱。

资料显示，长安集团和云内动力的主营均有发动机、整车等业务，这不免让人担忧可能存在同业竞争。不过，从发动机制造业务来看，长安集团下属长安汽车生产的发动机均为汽油发动机，且主要用于公司下属品牌汽车的制造，这与云内动力的主要产品柴油发动机并不形成同业竞争。

此外，从整车业务来看，长安集团目前有轻型商用车生产制造业务，而云内动力的子公司云内动力达州汽车有限公司主要经营轻型商用车改装业务，只具备改装车及低速货车(农用车)生产资质，并不具备轻型商用车生产制造资质。另外，云内动力达州汽车有限公司业务规模小、产量低，目前正酝酿进行战略转型，未来该公司将逐步退出汽车业务，转向农机业务。“长安集团及其关联方与云内动力之间不存在同业竞争。”一位云内动力人士如是说。

醉翁之意

其实，长安集团此次挺进昆明建基地，不仅是重组云内动力这么简单，它还另有所图。

中国汽车工业协会统计显示，2010年前11个月，长安汽车销量位居国内车企第四位。业内人士认为，2015年前跻身前三是长安汽车的目标，而通过在云南建厂，占领当地的农村市场，再辐射东南亚等海外市场有助于其跻身前三。

“巩固大市场地位，同时辐射广阔的东南亚和南亚市场。”长安集团综合管理部副经理梁栋这样描述长安集团进军云南的原因。

长安集团近年来频频的收购、扩产动作，无非是想先把自己的规模做大。它先后与北京、深圳、哈尔滨、南京、景德镇、合肥、定州等签署了战略合作协议，宣布投巨资在这些城市建汽车生产基地，实现了长安集团生产基地在东北、华北、华东、华中、华南的布局。而云南是中国面向南亚和东南亚的窗口。在28目的签约仪式上，长安集团董事长徐留平表示，非常看好云南对南亚、东南亚市场的辐射、带动作用，将在汽车整车、汽车零部件生产以及发动机、物流等汽车产业综合服务体的建设方面，加强与云南的合作，合力开发西南及国外市场。

收购云内动力，是长安汽车南下实行“大西南战略”的重要一环。“收购云内动力，一方面可以减少重庆长安汽车配套物流的运输成本，另一方面也为长安在云南建立生产基地提供了便利。”知情人士对笔者说。

而从产品配套层面而言，云内动力生产4100、4102发动机的主要竞争对手是朝柴、扬柴和锡柴，这三家发动机厂分别隶属于东风、潍柴动力和一汽。对于在微车市场占有较高份额的长安集团而言，如果没有属于自己的发动机企业来提供配套，对降低产品成本和提高集团的整体技术实力而言都是一个隐患。成功收购云内动力，长安集团既省去了进入柴油发动机行业的时间，又为增加长安微车产品的成本优势埋下伏笔。

被长安集团相中的云内动力是目前国内多缸小缸径柴油机生产、销售量最大的企业。然而，近年来云内动力发展速度减缓，2010年前三季度，云内动力实现营业收入16.7亿元，同比下滑了12.9％。在业绩不理想的情况下，云内动力开始积极谋求对外合作，“兵装集团非常看好云南对南亚、东南亚市场的辐射、带动作用；而且近年来极力扩张中的长安集团也迫切需要增强发动机业务能力，云内动力恰恰在发动机方面颇具实力。”徐留平如是表示。

对于这项无偿划转而来的资产，长安的态度颇为乐观。公司方面称，进军轻型商用车市场一直是公司的重要战略，而柴油机是轻型商用车产品的核心部件，因而获得发动机资源是长安集团进军轻型商用车市场的关键。而长安正在研发的中高端乘用车、轻型商用车也将受益于云内动力的加盟。不仅如此，在“十二五”规划将节能减排提高到了一个新高度的背景下，发展柴油机业务的布局的影响将更加深远。

对于公司未来是否会增持云内动力股权，“虽然目前暂无增值的具体计划，但公司有可能在未来12个月内通过二级市场或其他方式增持云内动力股权。”上述知情人士对笔者表示。

业绩暴增

作为国内多缸小缸径柴油机行业的首家上市公司，云内动力具有40余年柴油机开发生产历史。其主要产品为100和102系列柴油机，是1.5吨～2吨级农用车、工程机械及经济型轻型汽车的理想配套

动力。长安集团将云内动力纳入麾下，无疑是希望借助云内动力的乘用车柴油机业务来弥补自己的业务短板。

根据相关承诺，长安集团虽然是免费从昆明市国资委手中得到了云南内燃机厂等资产，却需要以5年内投资60亿元作为回报。5年内投资60亿元，长安集团迎娶云内动力的“彩礼”可谓十分丰厚。

公告显示，长安集团掏出的60亿元由两部分组成，其中10亿元是以云内动力为对象，5年内投资建成柴油发动机动力总成国家级企业技术中心，研发高效节能环保柴油发动机，形成长安集团柴油发动机研发、生产、出口基地。另外的50亿元则将根据汽车市场正常发展情况，分两期逐步投放，到2015年使得云南内燃机厂柴油机产能由现在的60万台／年提升至120万台／年，预计实现年销售收入120亿元以上。

细心的人可以发现，虽然50亿元的投资对象是云南内燃机厂，但实际投资的项目是柴油内燃机。根据公告，截至目前，云南内燃机厂的柴油机产能全部集中于云内动力及其子公司，这说明，长安集团60亿元的投资均指向云内动力。

根据2009年年报，云内动力柴油机收入为22.23亿元，占主营业务收入的比例为89.24％，毛利率为13.79％，营业利润为3.06亿元。据测算，在不考虑其他业务增减，毛利率与当前水平相当的情况下，到2015年，云内动力柴油机业务的营业收入就将达到120亿元，营业利润将达到16.5亿元，是2009年的5.4倍；若按照净利润率计算，云内动力2009年的净利润率为6.8％。到2015年，云内动力的营业收入将达到135亿元，对应净利润有望高达9.18亿元。值得注意的是，2009年云内动力的净利润仅有1.7亿元。长安集团的大手笔投资将使得云内动力的营业收入暴增5倍。由此可见，在长安集团入主后，云内动力的内在价值将得到颠覆性重估。

不过，业内还是有人对此提出质疑，认为长安并非云内动力的理想新东家。由于长安集团在柴油发动机业务中的技术积累近乎是零，因而无形中限制了云内动力的发展空间和速度。况且，长安的柴油发动机乘用车尚在起步阶段，如果市场反应冷清，反倒可能拖累云内动力的产销量，1月7日云内动力股票复牌当日股价呈冲高回落态势，并一度触及跌停，其中缘由令人琢磨。

“如果云内动力的收购方是上海汽车(600104.SH)，那么上汽可以直接将云内动力归入上海大众的乘用车柴油机生产业务。企业本身的迅速成长自不必说，颇有看点的发展前景也会让云内动力的投资者获得更多的收益。”一位分析师如是表示。

滇方图谋

对于昆明市国资委为何会无偿划转资产给长安集团，一位行业研究员告诉笔者，最主要的原因应该是用以吸引投资。在不到半年时间内，接连与“四大”中的两家整车企业传出重组绯闻，表面来看与云内动力不断下滑的经营业绩有关，而更强劲的背后推力则来自当地政府的汽车产业振兴梦。

众所周知，与西南重地重庆、四川等省市相比，位于西南边陲的云南的汽车产业只能算是个“小弟弟”，没有较大的影响力，云南必须急起直追。最近出炉的云南省“十二五”规划显示，云南将加大发展汽车产业的力度，到2015年云南汽车生产能力将达到60万辆／年，内燃机生产能力将达到100万台／年，实现销售收入350亿元、工业增加值90亿元。近几年来，云南省通过招商引资等多种方式，建设运动型多功能车、重型载货车、轻型载货车生产基地。

而更为重要的是，此次股权的出让方昆明市国资委不会白白放飞了云内动力这只煮熟的鸭子。“云南与兵装集团合作，目的就是要做大做强汽车产业。”昆明市国资委一位官员如是表示。此次长安收购云内动力开出的一个重要筹码是，承诺投资60亿元在云南建立一个长安汽车生产基地。这一筹码对云南省政府来说颇为诱人，同时也符合云南省政府借外力发展汽车业的战略。

云南省省长秦光荣在与徐留平的会谈中也表示：“云南在发展汽车装备业方面有市场、有资源、有基础，与长安集团合作，将使云南成为中国西南地区重要的汽车研发、生产制造基地和面向东南亚、南亚的出口基地。”为此，云南省将大力支持兵装集团在云南的发展，按照西部大开发和云南省的政策，对兵装集团及其所属企业的投资项目在土地、税费、行政审批、生产要素配置等方面给予支持；引荐兵装集团参与东南亚、南亚国家的经济合作，为其在云南的投资发展创造良好的环境。

业界注意到，去年12月28日签署的其实是不同层面的两份协议，合作协议显示，兵装集团旗下的长安集团在重组云南内燃机厂的同时，将整合利用云南金马机械总厂汽车生产资质，以昆明、嵩明、杨林工业区为核心区，建设云南长安汽车生产基地、柴油机研发制造基地、汽车及柴油机零部件配套基地、电力装备制造基地四大基地。同时，还将发展新能源和摩托车制造业，并拓展其他合作领域。为此，长安汽车集团计划投入100亿元。100亿元的投资在云南省汽车产业发展史上还是头一遭，也正因为如此，长安集团才能顺利获得云南省地方政府全方的位支持。

以百亿元投资换来云内动力，长安集团此举看上去像一场豪赌。这显然是长安集团在全国实现快速扩张的重要一战。从2010年5月开始，徐留平就与合肥、南京、北京等八个地方政府签订了总额超过350亿元的投资协议，其中，除向云南投资100亿元之外，长安集团的北京基地总投资也将高达115亿元。

“至于将在云南生产哪种车型，目前并未最终确定，但研发制造柴油动力汽车是肯定的。这既是未来的发展方向，也是长安集团入滇整合的优势资源。”一位不愿意透露姓名的知情人士对笔者说。