动力煤延续强势

国泰君安证券

动力煤延续强势

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一、国际煤价

11月份，北半球入冬将使煤炭需求继续增加，国际煤价继续走高。

澳州煤价连续10周上涨11月初，澳洲BJ动力煤煤价环比上涨2.6美元/t，为104.2美元/t。见图 1，图 2。

图1 澳洲BJ煤价

图2 澳洲BJ指数

澳大利亚炼焦煤现货价格不同程度上涨，澳大利亚动力煤低位5000大卡长江口岸CIF90美元 /t，4600 大卡 CIF83 美元 /t；澳大利亚优质主焦煤CIF225美金/t，普通主焦煤A8左右主焦煤京唐港提货价1 700元/t涨50元/t；澳大利亚 1/3 焦煤（灰分 10）港口提货价在1 280元/t左右涨30元/t，瘦焦煤京唐港提货价1 300元/t涨20元/t；澳大利亚喷吹煤CIF 价 155美元 /t，V16、A12港口提货价1250元/t。

俄罗斯灰分8.5肥煤车板含税价1 420元/t，俄罗斯1/3焦煤（灰分8.5）港口提货价1 280元/t，俄罗斯主焦煤（灰分 9.5）舱底含税价1 650元/t，俄罗斯K9瘦焦煤CIF205美元/t；俄罗斯无烟喷吹煤灰分14的日照港舱底交货价1 000元/t；灰分10的京唐港舱底含税价1 155元/t；灰分8的CIF价150美元/t。

印尼动力煤低位5 000大卡广州港提货价740元/t，5 500大卡广州港舱底含税价770元/t；印尼优质主焦煤日照港、秦港提货价1 680元/t，灰分8气肥煤秦港车板价1 300元/t，灰分6.6肥煤京唐港车板价1 650元/t。

外蒙古主焦煤甘其毛道口岸货场含税价740元/t；1/3焦煤额济纳旗口岸货场含税价520元/t。

美国5 500大卡动力煤CIF价99美元/t。

二、国内煤价

1.秦皇岛动力煤：煤价延续强势表现

有效供应相对趋紧,煤价继续上涨空间较大。10月中旬开始，我国动力煤价格连续上涨，秦皇岛港大同优混价格已上涨超过10%。近期北方地区即将进入供暖季,煤炭需求大增；同时,受今年可能出现极寒天气预期的影响，各大电厂将正在进一步加紧抢购冬储煤，电煤需求旺盛。供给方面，山西整合煤矿复产速度低于预期，河南、陕西、山东也将逐步开始推进资源整合，一定程度上影响供给。进入11月秦皇岛港口各热值动力煤车板价和平仓价继续强势上涨，周环比普涨20元/t，见图3，图4。其中山西优混5 500大卡动力煤平仓价上涨25元 /t，为795 元 /t。

图3 秦皇岛车板价

图4 秦皇岛平仓价

2.坑口动力煤小幅上涨

11月初，大同弱粘煤坑口不含税价上涨 5元/t，为 590元/t；济宁地区电煤含税价上涨50元/t，为 850 元 /t。见图 5，图 6。

3.无烟煤：块煤持平，无烟末煤上涨

10月份全国各地无烟煤价格普涨，而随着10月中下旬秋播逐渐结束，我国迎来了传统的用肥淡季。但考虑陆续有停产限电的化肥企业恢复生产，化肥价格维持高位，加上民用煤季节性需求的增加，综合预计未来几个月无烟煤价仍将继续小幅上涨。但从进入11月以来，晋城无烟煤和阳泉无烟煤块煤价格持平，阳泉无烟煤末煤价格上涨40元/t，为 645 元 /t。见图 7，图 8。

图5 大同弱粘煤价格

图6 济宁地区电煤价格

图7 晋城地区无烟煤价格

图8 阳泉地区无烟煤价格

4.炼焦煤：受煤-焦-钢产业链影响，价格全面上涨

11月初，开滦肥精煤含税价上涨 30元 /t，为 1 480元 /t；石家庄精煤含税价持平，为1 400元/t。古交2号焦煤坑口不含税价格与上月末持平；长治瘦煤上涨30 元 /t，为 560 元 /t。见图 9，图10，图 11，图 12。

图9 开滦肥精煤价格

图10 石家庄焦精煤价格

图11 古交2号焦煤价格

图12 长治瘦煤价格

喷吹煤:需求稳中有升拉动价格上涨。

喷吹煤近期也呈现上涨态势,山西地区喷吹煤价涨幅在6%～8%。由于存在煤价普涨的预期，各大冶金企业采煤量有所增加，预计需求的增加将拉动喷吹煤价格继续上涨。

三、煤炭库存：秦皇岛库存与存煤天数下降

11月初，秦皇岛港内贸煤库存由703万t小幅下降至666万t，周环比下降37万 t，存煤天数由11天下降为9天。广州港煤炭库存由203万t上涨至209万t，周环比上涨 6万 t。见图 13，图14。

图13 秦皇岛港煤炭库存

从库存看，直供电厂继续上升，10月31日，直供电厂存煤为6 274万t，月环比增加215万 t，存煤天数升至21天。

四、下游价格：煤-焦-钢价格同步小幅上涨

1.焦炭：价格小幅上涨

需求下降成本上升，焦化企业亏损严重倒逼焦炭涨价。前期钢厂普遍限产，焦炭需求减少，而焦化厂因为精煤价格上涨，亏损加重，焦炭涨价要求愈发强烈。11月初，唐山二级冶金焦上涨20元/t，为1 800元/t，云南三级冶金焦价格与上月末持平，为1 650元/t。见图 15，图 16。

图15 唐山二级冶金焦

图16 云南三级冶金焦

2.钢铁：小幅上涨

进入11月以来，上涨12 mm螺纹钢上涨130元/t，为4 330元/t。

五、航运价格：11月初小幅下降

11月3日，沿海煤炭港口运价普遍回调，其中秦皇岛至广州大灵便型船下降6元/t，秦皇岛至上海下跌9元/t。见图17。

图17 秦皇岛运价

投资建议

受美元反弹及政策紧缩预期影响，11月初煤炭板块出现调整，我们认为短期内煤炭板块可能继续维持震荡调整走势，但中长期来看，美联储量化宽松政策仍在继续，由此引发的大宗商品价格上涨趋势没有改变，另外，从基本面来看，在旺季煤炭需求旺盛的推动下，煤炭价格有望继续上涨。在此背景下，我们继续对煤炭股给予“推荐”。

1672-5050（2010）11-0027-03