浅析央行频繁上调存款准备金率

张文竹

【摘 要】央行本年内已三次上调存款准备金率,本文根据存款准备金率的相关理论以及当前经济形势分析央行实施这项政策的原因以及此政策会产生的影响。

【关键词】存款准备金率;上调;原因;影响

中图分类号:F830.4 文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)07-0051-01

中国人民银行2010年5月2日宣布,从2010年5月10日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,农村信用社、村镇银行暂不上调。这是央行年内第三次上调存款准备金率。此前,央行分别于2010年1月18日和2010年2月25日上调存款准备金率。此次上调后,大型金融机构法定存款准备金率将达17%。

1 存款准备金率相关理论

存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款,中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。

中央银行实行法定存款准备金制度的目的是控制国家的货币供应量。通过法规要求商业银行和其他存款性机构缴纳法定存款准备金,中央银行一方面维持整个银行体系交易和支付的正常运行,更重要的方面是控制了信用供给总量,藉此影响国家经济的一般水平。

2 上调存款准备金率的背景介绍及原因分析

2.1 信贷规模增长迅猛,通货膨胀压力加大

据国家统计局发布的经济数据显示,2010年一季度,居民消费价格指数——CPI同比增长2.2%,工业品出厂价格PPI同比上涨5.2%,通胀压力上升。纠其原因,和信贷规模迅猛增长不无关系。一季度我国主要金融机构及农村合作金融机构和城市信用社房地产人民币贷款新增8457亿元,季末余额同比增长44.3%,比上年末高6.2个百分点。

信贷规模增长有来自宏观经济的原因,也有来自商业银行的原因。自金融危机以来,在国家有关政策的激励和引导下,信贷出现天量的增长。在我国经济受到国际金融危机冲击之后,高额的信贷投放虽然有效地促进了投资的增长,并对经济复苏注入了急需的资金。但是信贷和货币投放的高速增长也会诱发通货膨胀和资产泡沫等消极影响。

今年以来央行已经连续三次上调存款准备金率,其核心就是要改变2009年银行信贷的极度增长,让极度宽松的货币政策转向适度宽松或回归常态,收紧市场过度的流动性及有效管理通货膨胀预期。

2.2 流动性过剩

人民银行2010年第一季度金融统计数据报告显示,2010年3月末,广义货币供应量(M2)余额为65.00万亿元,同比增长22.50%,增幅分别比上月和上年末低3.03和5.18个百分点;狭义货币供应量(M1)余额为22.94万亿元,同比增长29.94%,增幅分别比上月和上年末低5.05和2.41个百分点;流通中货币(M0)余额为3.91万亿元,同比增长15.81%。我国货币总量快速扩张态势明显。造成这一现象的主要原因是外汇储备和信贷规模的快速增长,2010年3月末,国家外汇储备余额为24471亿美元,同比增长25.25%。外汇流入不断增加,央行购汇为此放出大量基础货币进行对冲,加剧了金融体系的流动性问题。而信贷投放规模的扩大,直接导致M2的增加,对于流动性过剩起到了决定性的作用。

从年初开始,虽然加息预期一直被悬在空中没能落地,但市场流动性已过剩,央行则一直通过存款准备金率、央票发行与回收等数量型手段回笼资金,实现流动性回收,以避免造成通货膨胀。

2.3 房价调整

RIECO报告数据显示,2010年1季度,房屋成交量增幅比上季度有所回落。商品房销售面积15361万平方米,同比增加35.8%,增幅比去年同期增加28个百分点,比上季度减少27个百分点。同时,房价涨幅趋缓,但部分地区3月份出现房价较快上涨。2010年第1季度,地价环比上涨幅度收窄,但居住用地上涨幅度增加;70大中城市房屋销售价格同比上涨10.6%,环比上涨3.3%,涨幅与上季度持平。

房价涨幅趋缓的原因是国家发布的一系列遏制房价的政策,如提高首付金额和购房贷款利率等,本次上调准备金率出现在楼市调整重磅之后,是对楼市调整的补充,以控制市场流动性过剩。

3 央行上调存款准备金率的影响

3.1 对商业银行的影响

目前金融机构头寸比较宽松,而提高存款准备金率后,金融机构将一次性减少可用资金1100亿元左右。此次调整不会对银行体系流动性造成实质性的冲击,但将导致银行能够用于贷款和投资的资金逐渐减少。本次上调存款准备金率加大了银行的存贷比压力,也使得银行资金的成本有所上升。从而使得银行资金收益下降,银行发放贷款的成本在2009年底大概在2.3%左右,但经过本年3次存款准备金上调后,由于资金紧缺,银行同业拆借利率会上升,每笔贷款的成本可达到4%以上,股份制银行还会比国有银行高。

3.2 对股市的影响

此次上调存款准备金率弱化了加息预期,这对于股市属于相对温和的措施。国内房地产调控政策在4月份密集出台后,A股的上证综指和深证成指在地产股和银行股大跌的影响下,已分别下跌7.67%和11%。而且最近A股市场问题并非是流动性缺乏,也不是上市公司业绩不好及股市价格过高,而是因为从2009年6-7月份以来房地产泡沫把国内金融市场流动性吸走,加上2008年股市暴跌的嚴重套牢,大量市场的资金流向了房地产。2010年4月份房地产宏观调控政策的出台,短期内对股市有负面影响,但是它已经为今年国内股市的上行早已提供了充足的势能。并且本次上调准备金率并不是针对股市,主要对象是商业银行,因此,这次上调存款准备金率对国内股市的影响是短期且微小的。

3.3 对楼市的影响

此次上调存款准备金率改变了金融政策预期,释放进一步调整金融政策、紧缩银根、房地产信贷将进一步收紧的信号,对房地产投资、投机者的信心将形成一定打击。央行在楼市密集新政退出的情况下,再度上调存款准备金率表明政府用信贷手段痛击高房价的决心。这次准备金率的上调直接导致房地产开发商贷款难度增加,开发商的资金链必将趋于紧张,其大幅降价促销以期从市场拿钱将是一种必然选择。同时,房产投资将受到一定的抑制,投资性购房需求将大为减少。此次上调存款准备金率对楼市的影响绝不可低估。

げ慰嘉南:

[1] 黄宪、赵征、代军勋.银行管理学.武汉大学出版社 2004.

[2] 张瑶.浅谈调整存款准备金率的效应分析.中国商界 2008(08)

[3] 刘丹、潘军昌.连续上调存款准备金率的有效性评价.消费导刊 2008(13)

[4] 高悦.浅谈央行提高存款准备金率带来的影响.黑龙江对外经贸 2008(1)