关于人民币汇率升值及其选择的探讨

彭军善,张 勇

【摘 要】最近,主要发达国家针对中国出口的贸易保护主义卷土重来,要求人民币升值的外部压力死灰复燃,导致人民币升值预期不断增强。本文主要分析了推动人民币升值的影响因素以及升值给我国带来的影响,认为人民币汇率确实存在被低估但不宜大幅度升值,应该在健全人民币汇率机制的基础上进行稳步升值。

【关键词】人民币;外汇储备;汇率升值;

中图分类号:F830 文献标识码:A 文章编号:1009-8283(2010)07-0032-01

1 引言

随着近些年中国在世界上的经济地位不断上升,人民币汇率问题不仅是中国内部的问题,其实已经演变为一个国际性的问题,特别是在与中国经济往来密切的发达国家之间。2008年以美国次贷危机引发的金融危机席卷全球,同时随着奥巴马政府承受的来自国内的压力越来越大,关于人民币汇率升值的问题又重新开始热起来,但是目前的人民币汇率保持了一个相对稳定的态势,围绕着一个基点上下波动,并没有发生大幅度的升值,因此,表面上看,人民币的汇率问题是个单纯的贸易问题,但实际上,人民币汇率问题已经被政治化,成了双边合作讨论中一个讨价还价的筹码。

2 人民币汇率升值预期不断加强的原因

从短期来看,国内通胀预期不断增强和国内巨额贸易顺差及巨额的美元外汇资产,国内外汇市场供求状况是推动近期人民币持续升值的原因。但从长期来看,推动人民币持续升值的因素主要有:

2.1 国外普遍认为人民币币值长期被低估

长期以来,我国人民币实行盯住单一美元的固定汇率制度,人民币相对美元一直处于被低估的状态。人民币的高利率及外贸优惠政策,致使大量的海外资本纷纷涌入中国,投资者在享受优惠的政策获取更多的人民币利益的同时,也在赌人民币升值所创的外汇差价利润。由于在2008年金融危机中,人民币汇率实际上回到了对美元波动相对狭小的局面,金融危机后,随着我国经济的强劲复苏,国内输入性通胀压力大增,加上美国在国际上不断制造出要求人民币升值的声音,“热钱”涌入预期大大增强。这些因素无疑给人民币升值造成很大的压力。

2.2 我国经济快速发展

根据经济学原理,从长期来看,一个国家经济的持续增长,必定会导致该国货币的走强。从1978年改革开放以来,我国经济经历了30多年的持续稳定的高速增长,经济增长率远高于同期世界各国经济增长率,人民币走强也是必然的。

2.3 我国外贸顺差和外汇储备的不断攀升

一般来说,当一个国家的国际收支顺差时,外汇供过于求,本币汇率也就相应上升。近年来,我国一直保持巨额“双顺差”,2008年历史性的突破2900亿美元。外贸顺差呈扩大的趋势,表明人民币汇率升值的升值压力也不断上升。而与此同时,我国外汇储备不断增长,截至2009年末,外汇储备余额为23992亿美元,同比增长23.28%。外汇供大于求,人民币的国外需求增加,這在很大程度上加强了人民币汇率升值的预期。

3 人民币汇率升值的影响

事实上自2005年7月21日启动人民币汇率改革以来,人民币兑美元名义汇率已经升值近21%,实际有效汇率升值16%。那么,人民币汇率升值会给我们带来什么影响,本文将从利弊两部分进行阐述。

首先,人民币汇率升值的有利的影响主要表现在:人民币汇率升值,国外消费品和生产资料的价格相对来说比以前更便宜,这将降低进口成本,刺激进口增加,缓和历年来我国贸易顺差不断扩大的趋势;人民币汇率升值可使已在华投资的外资企业的利润增加,从而增强投资者的信心,促使其进一步追加投资或进行再投资;有利于减轻企业外债还本付息的压力。

其不利影响主要有:升值后,出口企业成本相应提高,利润下降,许多企业将面临经营困难或倒闭的危险,而我国出口的大部分是劳动密集型产品,这不利于我国出口的持续扩大,同时将使我国现阶段面临的严峻就业形势雪上加霜;人民币的升值,将导致国际上大量的“热钱”进入中国资本市场,在我国金融监管体系和金融市场发展相对滞后的情况下,易引发货币和金融危机,对经济持续健康发展造成不利影响;面临升值压力,为保持人民币汇率的基本稳定,迫使中央银行在外汇市场上大量买进外汇,影响货币政策的有效性。

4 人民币汇率升值方式选择

2010年3月16日,美国130位国会议员联名要求将中国认定为“汇率操纵”国,中美双方大有滑向贸易战的危险,面临升值压力越来越大的风险,我国决策者将采取何种升值方式来解决当前的贸易争端?具体的方案很多,但目前来看主要有以下几种。

(1)继续抗住内外压力,在未来一段时间内保持人民币对美元名义汇率的相对稳定,允许较高的通胀从而实现实际汇率升值。这种做法的最大好处是能够继续稳定中国的出口增长,拉动经济增长与就业。但通货膨胀一旦开始上升,要将其控制在比较高但还能管得住的范围之内,难度非常大。同时,价格上升一般严重滞后。

(2)人民币对美元汇率小幅、渐进的升值。这种模式的好处在于:有助于人民币名义汇率逐渐向实际汇率靠拢;对出口行业的冲击是渐进的,有助于出口企业的调整,因而对就业的冲击也是可控。但持续升值预期将导致大量热钱涌入,从而给经济带来资产价格泡沫与通货膨胀压力。

(3)人民币对美元汇率实施一次性升值至均衡水平,然后放开汇率波动区间,这事实上是实现真正的浮动汇率制度。该选择的好处在于可以消除投资者的升值预期,有效规避热钱流入。然而,这种选择最大问题是无法确定到底升值多少才能接近均衡水平,如果升值过度,就又可能出现大幅回调。这将导致宏观经济更大程度的震荡

综上所述,从稳定本国经济全局看,本人认为,未来人民币汇率升值最好的方式是回归到小幅、渐进的升值趋势,扩大汇率的灵活性,根据经济发展形势和政府准备条件来决定货币升值速度,同时加强对资本账户的管制。

5 主要结论

从以上分析可知,08年金融危机以后,我国事实上维持的是人民币兑换美元波动相对狭小的局面,伴随着随着我国经济的强劲复苏,国内输入性通胀压力大增,外汇储备和对外贸易顺差的不断扩大,我国的人民币汇率事实上存在被低估。作为世界经济舞台上的重要一员,我们的汇率政策不仅影响我国的经济稳定与发展,同时也影响到世界经济的稳定与发展。政府部门应根据经济金融形势的变化进行适当调整,积极应对,人民币汇率制度才能走向由市场决定的地步,人民币市场化改革的目标才能早日实现。

げ慰嘉南:

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