金融危机下的中国外汇储备局势

河南省农村科技开发中心 戴清杰

金融危机下的中国外汇储备局势

河南省农村科技开发中心 戴清杰

据统计，长期以来，我国的货币流通量一直保持稳步增长的态势，但从2008年12月政府采取各种宏观调控措施应对经济危机后，这种稳步被打破了。金融危机爆发后，为抑制国内日益高涨的通货膨胀压力和人民币升值压力，中国央行不得不采取通过发行基础货币收购美元的措施来缓解这一压力，而过多的外汇储备造成了货币流通过剩，从而引发了一系列外汇储备的问题。

一、我国的外汇储备现状

由于近几年来的直线上升，中国目前的外汇储备量居世界第一。自1994年实施新政策以来，贸易顺差一直是我国外汇储备的主要来源。金融危机以来，贸易顺差增加，但外汇储备增速变缓，主要原因是全球性金融危机影响下外国在中国投资的减少使资本流入减少。这为未来几年的流通性过剩埋下了隐患。如果贸易顺差没有变化，外汇储备在未来几年内仍将继续上升，将会导致更加严重的流通性过剩。

二、外汇储备的窘境

不断增长的货币如同社会财富的容器，每天生产多少商品就应该增加多少等值货币，货币增加的规模要跟随增长社会财富的增长而不断增长，否则增长的社会财富只能白白流失掉。经济危机时期，政府的主要责任是不断增加数量适当的货币，以满足不断增长的社会财富和生产力的需要。经济危机是近代货币增长方式和机制不适应工业社会人类巨额的财富创造力，即跟不上国民生产总值（含工资、利润、税收、产值）的发展造成的。各国政府必须拥有央行的货币增发权及所有权和使用权，才能彻底根治金融危机和经济危机。2007年，中国的外汇储备增加了6300亿元人民币，如果2009年外资和投资及消费不变，那么，央行必须多增发80000至90000亿元人民币才能维持国民生产总值不崩溃。

一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。

但是持有外汇储备是要付出代价的：首先，外汇储备表现为持有一种以外币表示的金融债权，并非投入国内生产使用。这就产生了机会成本问题，如果货币当局不持有储备，可以把这些储备资产用来进口商品和劳务，增加生产的实际资源，从而增加就业和国民收入；而持有储备则放弃了这种利益。其次，外汇储备的增加要相应扩大货币供应量，如果外汇储备过大，就会增加通货膨胀的压力，增加货币政策的难度。此外，持有过多外汇储备，还可能因外币汇率贬值而遭受损失。

与日本、欧美国家不同，中国的外汇储备是“鲸吞”来的。中国现行外汇制度决定了中国政府必须无限制地、被动地印刷人民币纸钞用以收购美元等外汇，以维持人民币汇率的稳定。结果就是，只要人民银行的“柜台”前出现了美元等外汇，人民银行就发行人民币加以收购。这必然导致货币供应量增大，出现流通性过剩。

三、适当调整，正确利用外汇储备

1.要深化外汇体制改革，根除体制性缺陷。中国现行的外汇管理体制以及僵化的汇率制度是导致我国央行陷入维持汇率稳定和货币供给适度增长两难境地的根源所在。为了维持人民币与美元之间的固定兑换比例，央行被动入市干预，充当外汇交易差额的最后承担者。在这样的制度安排下，国际收支的连年双顺差造成银行间外汇市场上外汇持续供大于求，这必然会造成央行持续购入外汇。在外汇储备规模不断膨胀的情况下，被动投放基础货币的结果，是导致货币供给的非合理扩张。因此，要彻底消除或减弱外汇储备对我国货币供给的不利影响，必须首先深化外汇体制改革，根除体制性缺陷。

2.用外汇储备投资生产，降低货币流通性过剩。在当前形势下，为了预防经济危机过后由再次的投资热引起的外汇储备猛增，我国应该从现在起开始适当减持外币，用手中的外汇储备进行一部分投资生产，如用于购买引进国外先进技术等，这样，在货币流量不减少的情况下增加这些由外汇储备的减持换来的社会财富的增加，使货币量与社会财富量接近相等，这样会降低流通性过剩的风险，在社会进步的情况下防止通货膨胀。