炒房资金的“右侧交易”

刘 渠

现在看来，不管进入股市“打新”、炒作大蒜还是介入高位运行的黄金市场，都仅仅民资的“小打小闹”。归根结底，仍是中国过剩的流动性与狭窄的投资渠道之间的矛盾。

从四月份中旬开始的房地产调控政策，到底能在多大程度上击退房地产投机者还不得而知。甚至有人指出，“炒房团”这个名词会因此退出历史舞台。资本的趋利避害性决定了炒房资金会去寻找一种更加稳定的收益方式，也就是股市里俗称的右侧交易。

在股市里，抄底被视为一种左侧交易，是勇敢者的游戏；而右侧交易则是强势追涨，在上涨趋势确定之后疯狂买入，炒房资金也拥有这种特征。此前的能源倒卖、普洱茶、大蒜等农作物的炒作行情中，都出现过炒房客的踪迹。当这些行业出现风险的时候，他们中更多的人，会守着大笔的资金，观望着，盘算着，并伺机而动，时刻准备挖掘下一个赚钱快、利润高的行业。

现在看来，不管进入股市“打新”、炒作大蒜还是介入高位运行的黄金市场，都仅仅民资的“小打小闹”。归根结底，仍是中国过剩的向流动性与狭窄的投资渠道之间的矛盾。5月13日，国务院发布了《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》(以下简称“新36条”)，文件指出进一步拓宽民间投资的领域和范围。

湘财证券宏观策略分析师李莹认为，“新36条”在目前的政策敏感期出台，一方面显示了央行对于价格型货币政策工具使用的谨慎；另一方面，将房地产行业中过剩的民间投资引导至其他领域。民间投资能否蜂拥而入，还得看相关行业的投资收益率。目前，投资者最大的质疑应该是政策实施的力度和资金能够如政府所愿流入相关领域。谋划新的投资方向

根据中国银行温州市中心支行统计，2009年温州人从国内外汇入温州的资金高达2.5万多亿元，汇出资金2.2万亿元，留在温州尚有近3000亿元。目前，温州民间流动资金高达8000亿元。

对于不甘寂寞的炒房资金而言，通胀预期是闲置资金的“天敌”。尽管对楼市投资意见出现分化，以温州民资为代表的部分资金仍在豪赌楼市反弹；一些资金选择了二、三线“价值洼地”城市投资；也有部分转移到非房地产领域：股份投资、私募基金、黄金甚至是大蒜。这些领域虽然在短时间内吸引了炒楼资金蜂拥而至，但是往往是权宜之举。因为相对于房地产，仍没有长期地有较好收益的项目出现。

由于新政打压，绝大部分温州资本已经暂停了对一线新房地产项目的投资，但不少投资者已经将目光投向珠海、厦门、昆明等二线城市。

最近不断有媒体爆出温州炒房团开始转战黄金市场的消息。近两个月欧元的动荡让国际黄金价格不断走高，温州投资客购买实物黄金动辄几百万元，甚至上千万元。数据显示，最近中国黄金温州旗舰店金条销量快速增长，投资者也从过去的按克买黄金，升级为论斤买。但是高位运行的黄金与风险相伴，让通过黄金避险、防通胀的投资者“心有戚戚然”。

根据现任摩根士丹利董事总经理娄刚的描绘，原先结伙在国内其他城市炒房炒股，积聚了现金和信贷的那些人，把大蒜市场视为下一个“暴利行业”。在国内大量游资的推动下，投机者进入大蒜这个相对较小的市场，操纵起了价格。然而，日前发改委就发文针对大蒜等出现异常波动的商品价格监测预警，及时采取相关措施，抑制个别品种价格的不合理上涨，依法打击恶意炒作和囤积居奇行为，维护正常的市场价格秩序。

“非公36”为民资正名

从表面上看，温州炒房团似乎给人感觉财大气粗、现金流充裕，但这背后，其实反映了民间投资渠道的极度短缺。由?去民间资本的流动受到较大限制，虽然政策支持，但仍然存在若干阻碍，被称为“玻璃门”。触发这一次国务院“新36条”出台的重大事件，可能就是正在发力的“楼市新政”。楼市新政虽说是打击“炒房”行为，抑制房价过快上涨，但楼市新政的做法基本上是“打”和“堵”，这不仅打击了投机，也打击了投资，

2005年2月19日，国务院正式签发《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》，这是新中国成立以来首部以促进非公有制经济发展为主题的中央政府文件，因文件内容共36条，这份文件通常被简称为“非公36条”。

“新36条”与“非公36条”相比，更具有针对性和可操作性，而且动作更大。它要求各地鼓励和引导民间资本进入法律法规未明确禁止准入的行业和领域，鼓励民间资本参与交通运输、水利工程、电力、石油天然气、电信及土地整治和矿产资源勘探开发等领域建设，允许民间资本兴办金融机构。同时，鼓励和引导民间资本进入社会事业领域，如参与发展医疗事业等。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新撰文指出，“新36条”的新政出台，意味着我国民间资本终于拥有了进入各类非禁人性领域进行实业投资的合法管道。也就是说，大量过剩的民间金融资本将会“改邪归正”，它们将不再以“炒楼”、“炒股”、“炒矿”、“炒金”、“炒菜”、“炒药”、“炒茶”为主业，而是名正义顺地改做实业。很显然，国务院“新36条”是从源头上分流、疏导过剩的民间金融资本，让它们实至名归、回归正业，疏胜于堵，政策导向强于政策打压。