上海:不建议完全“市场化”

谷 文

3月31日，规模30亿元的上海市创业投资引导基金正式挂牌成立。国家发改委副主任张晓强，市委常委、常务副市长杨雄出席仪式并揭牌。该基金是由上海市政府设立并按市场化方式运作的政策性基金，首期10亿元已拨付到位。

在揭牌仪式上，生物医药、新材料、软件和信息服务业3只基金正式揭牌。三支基金分别是上海联升新材料创投基金、上海千骥生物医药创投基金和上海时空五星创投基金。

至于新能源、集成电路两只基金，新能源托管机构——浦东科投的一位负责人说：“正在积极磋商，具体细节待商榷。”

据了解：5只基金中有两只计划投资新能源，这种交叉式投资势必导致抢案源。对此，该负责人说：“尽量用一种市场化的方式进行投资，也尽量不给子基金带来政府色彩的约束。”

“中国特色决定了互信度不高，所以在与vc合作过程中不建议完全市场化。”该负责人同时表示，苏州模式的市场化主要体现在不参与GP的管理，但应根据实际情况区别对待，有些GP是新兴团队，现在不成熟，但有潜力，所以现在就需要参与且扶持。

一直以来，中外合作非法人制是人民币基金最青睐的法律结构，但这种结构对合伙人的诚信、道德要求很高。在国外，尤其是美国大多采用有限合伙制，原因是互信度很高，而在国内，信任很难建立，中国人第一想到的是“我为什么要信任你”。所以出现了一种现象：GP先支个摊子，然后就去向国家要钱，最后再坐下来谈“投资理念”。一旦谈不拢，之前的工作全部白做。正确的做法是：先坐下来谈，待所有投资人理念一致，互相信任后，再向国家要钱，最后去投资。

“这些具体细节只是小事，最重要的是上海引导基金的模式和政策诱惑很大。”上海市政府引导基金的另一GP——戈壁合伙人徐晨说。

去年8月，上海发布《关于加快推进上海高新技术产业化的实施意见》明确，上海要在新能源、民用航空制造业、先进重大装备、生物医药等9大领域大力推进产业化。为配合这一政策的落实，上海市政府专门拨付资金100亿元设立专项资金，用于扶持高新技术产业化项目。在这些项目中上海市各个区各有偏重，但总体还是有其一定之规，即在市场化的基础上集中投向高增长，高回报型产业。

无论采用何种合作模式，对今后的投资方向，徐晨态度非常明朗：“上海项目很多，大多vc看好此地市场。而且，投资政府引导基金已经成为一个趋势，有强大的政府后盾支撑，vc何乐而不为。”