张惟闵：跨年度行情可期

叶　辉

对于跨年度行情能否上演。作为市场主力的基金是怎么看的呢?据浙商证券研究所金融工程部统计，偏股型基金仓位自10月中旬起逐步回升，11月13日股票型基金仓位由78.41％回升到85.38％，与今年的最高值已经相差无几。这是不是意味着基金看好市场，用实际行动表达了对市场的乐观情绪?

国海富兰克林基金投资总监张惟闵接受本刊专访时认为，跨年度行情可期待，市场的乐观情绪持续到明年一季度没有问题。

张惟闵认为，看好跨年度行情的主要原因有三点。首先，短期最主要的因素依然是流动性，而流动性目前还非常好。人民币升值预期存在，而且很有可能会强化，将导致热钱流入；贸易顺差在扩大，流动性也会进来；还有存款活期化的趋势仍然在继续，M1(狭义货币供应量)的增长率最近两个月很惊人。流动性问题不能只看信贷数据，和股票市场最相关的还是M1，我们不认为这个数据会很快下来。其次，这一阶段是利润的真空期，没有任何报表出来。不会有坏消息，三季报看起来还不错，市场对企业盈利依然有好的预期。从上市公司的利润来看，今年第三季度是从去年第四季度以来整体企业的利润转正。去年第四季度上市公司利润同比负增长84％，今年第二季度升到1.3％负增长，第三季度是正26％。从今年累计的数字来看。上半年企业利润仍然是负增长的，第三季度是持平了负1.6％，所以企业的利润确实在上升。历史上，国内股市11月份到1月份的表现都比较好。另外。市场有一个共识，短期内政策不会有利空，会维持宽松。因此，从资产配置的角度看，到明年一季度股票市场基本无忧。

那么，下一阶段比较看好的投资机会有哪些呢?张惟闵认为，主要应该关注三类机会。

首先是业绩回升趋势已经确立的房地产和汽车业。他认为，从汽车行业的利润可以看到，去年第四季度整体亏损504L元，到今年第一季度是18亿元的利润，第二季度是54亿元，第三季度是74亿元利润。增长态势非常明显。

其次是快速反转的行业。比如IT和机械行业。IT行业利润第三季度已经是正的增速，第二季度还是负的21％，但是第三季度是正38％。另外一个行业是机械，如三一重工，它们第二季度的利润也是负的。第三季度是正的。

第三类是可能已经见底的行业。这些企业目前业绩较差，但是预计不会进一步恶化。在考虑股价是否低估的背景下，可以考虑先进行布局。比如钢铁行业，还有电力行业。这些都是所谓的产能过剩的行业，但即便是产能过剩。利润也不会往下掉，到了一定的地步也会停在那儿。