中国参与IMF改革的可行性及参与方式

刘婧琦

中图分类号:F831 文献标识码:A

内容摘要:本文认为,对于IMF的改革,中国在扩大参与的同时,有必要在这个时候提出与其它新兴市场国家所需要的金融稳定规则,并要求其它的国家予以协作确认,这应该是一个利益互相输送的均衡过程。而中国参与IMF改革的关键在于扩大发言权,且掌握国际货币体系改革的主动权。

关键词:IMF改革 增资 参与方式

国际经济金融组织对发达国家金融监督力度不足。由发展中国家组成的24国集团提出,以国际金融体系监管者身份自居的IMF在次贷危机问题上有不可推卸的责任。在过去的金融监管中,IMF对发展中经济体要求严格,对发展中国家发放贷款时往往附有严苛条件。但是对发达国家,则监管非常宽松,把发达国家作为金融监管的标兵,对发达国家金融体系安全性给予了较高评价。IMF对于发达经济体的过分纵容和监管不力,是诱发和加剧次贷危机的重要原因。

国际经济金融组织对全球政策协调不够。专家指出,将美元作为全球的主要储备货币以及发达国家掌控主要国际经济机构,是导致全球金融失衡的重要原因。布雷顿体系以后,经合组织等国际机构由发达国家掌控,发达国家出台的政策只寄望于本国政策调整,很多措施仅停留在挽救单个金融公司层面,缺乏全球通盘考虑,不能带来一个透明的全球机制,以协调政策制定和金融监管。正是这一监管缺失部分导致了金融危机。

中国参与IMF改革的意义

国际金融体系的整体稳定,是包括中国在内的每一个国家都需要的环境。与成熟市场复杂的金融工具和失去监控的信用杠杆会带来的市场动荡相比,中国面临的最大挑战仍然是今后金融体系面临市场化和自由化时,可能受到的巨量跨国资本或者游资短期迅速移动的冲击。人民币最终走向国际化,人民币的完全自由兑换是关键一步。但目前存在的对货币走向自由兑换可能引发的外部资本对金融稳定冲击的忧虑,使得改革推行起来非常困难。而且事实上,如果出现大规模的跨境资本在不同市场间移动,目前并没有国际机构设有可以对之造成的金融市场动荡进行及时应对的可靠机制。

在世界金融需要中国的时候,中国同样需要世界金融的主要参与者给中国和其他的新兴市场国家提供保障。从长远看,中国自然会逐渐在主要的国际金融和经济组织中发挥更大的作用。而在当前国际金融危机的压力下,IMF因而必须进行改革的特殊时期,中国扩大参与的同时,有必要在这个时候提出中国和其他新兴市场国家所需要的金融稳定规则,并要求其它国家予以协作确认。并且,这应该是一个利益互相输送的均衡过程。对于任何一个国际组织,它存在的最大意义是可以避开国与国之间非此即彼的较量,让不同国家在一个共同组织中进行利益的互相输送以及相互平衡。

中国参与IMF改革的思路

IMF份额公式需要新的理念和想法。目前中国在IMF里的投票权重大概是4%,而以国际市场的汇率计算,中国的经济总量占5%左右,以购买力平价计算的话中国达到11%。其他国家也有类似的情况。所以各国在IMF的投票权也要做相应的调整,以期与其经济实力在世界上的排位基本一致。中国在代表权规定的义务之外对IMF增资,可以解IMF融资之急,也有助于减轻中国政府增持美元国债的压力,通过多元化的方式提高外汇储备的安全性。此外,也有利于突破现有代表权的约束,直接提升中国在IMF中的话语权需要指出的是,认购IMF债券,可以避免国别信用风险。

运作层面充分利用好份额。除了在份额层面,在国际货币基金组织的管理层面,魏本华认为,要力争在高层管理位置有一席之地。目前IMF设立有一个总裁、四个副总裁、一个首席经济学家,世界银行大致相同,中国要争取在IMF高层领导位置、IMF部门主任位置等层面,以增加中国在国际机构的影响力,中国目前在IMF的资金份额是3.7%,已经名列第六位。但参与IMF运营的话语权,不只是表现在资本金份额的比重上,更重要的是在于参与度上。

掌握国际货币体系改革的主动权。是否能够改变IMF的决策机制和我国在IMF中所占的权重对国际货币新秩序的建立与否并无必然联系。在一个资金稀缺的紧缩年代,拥有大量外汇储备和潜在经济增长能力的国家不应该被所谓国际规则束缚。在现有框架下无法实现自身的诉求,完全可以通过建立新的框架体现与本国经济实力相当的国际地位。

在IMF对资金仍有持续需求的前提下, IMF自身也会需求改变以获得资金注入,而最有可能的手段就是发行债券。由于IMF对外贷款的低利率性质,所以此类债券的利率上限应有“硬顶”,利率肯定不能反映目前的资金稀缺程度,各国必然通过政治谈判决定认购份额。我们不妨率先提出发行可转换性债券的创新融资方式——即建立IMF债券转换成为IMF基金份额的通道。此外,还可以发起建立区域性或国别性金融合作组织,发展区域内“最后贷款人”机制。

参考文献:

1.曹勇.国际货币基金组织贷款条件研究:以阿根廷为例.国际金融研究,2005

2.贺力平.国际货币基金组织改革与国际汇率关系调整.国际金融研究,2006