储蓄过剩、外汇盈余，中国缘何仍大规模引进外资

胥　颢

众多优惠条件所造成的资源价格扭曲契合着外资产业转移的需要。这里的资源不仅包括自然资源，也包括劳动力、土地以及环境资源。

长期以来，人们一直以钱纳里和斯特劳特的“两缺口模型”作为引进外资的理论基础，来论证发展中国家引进外资发展本国经济的必要性。从中国的情况来看，自1994年以来，并不存在储蓄缺口和外汇缺口，而是年年出现储蓄过剩和外汇盈余，储蓄和外汇能够满足经济增长的高投资需求和进口国外资本品的外汇支付需求。但中国仍在大规模地引进外资，这显然与“两缺口模型”相矛盾。那么，应当如何看待当前中国外资的需求与供给呢?

引进外资为什么

有几种观点将外资看成弥补传统“两缺口”之外的其他缺口的工具：

引进外资是为了弥补“技术缺口”。一国经济除存在储蓄缺口和外汇缺口这两方面数量上的制约外，还存在第三种形式的缺口，即技术缺口，将技术缺口加入到前两个缺口当中，成为三缺口模型，能够很好地解释中国的引资行为利模式。

引进外靛为了弥补“隐形储蓄缺口”。由于储蓄在通过银行或金融机构向投资转化时存在困难，并不顺畅，中国实际储蓄不能迅速完全转化为投资，即存在“隐性储蓄缺口”。殷成东、贺向明分析了当前我国储蓄——投资转化过程中存在的制约因素，认为由于国内储蓄不能有效地转化为投资，形成了储蓄过剩和资金不足并存的矛盾。在这一背景下，引进外资仍有其积极意义。

引进外资是为了弥补“就业岗位缺口”。中国是一个人口大国，引进外资特别是劳动密集型的产业能够有效缓解就业压力，弥补就业岗位缺口。外商直接投资一方面通过直接效应带动中国就业，另一方面通过挤出国内投资和提高生产率水平产生了减少就业的间接效应。但综合两种效应的最终结果表明，外商直接投资对中国就业产生了显著的积极影响。

引进外资是为了弥补地方政府的“政绩缺口”。“政绩缺口”十一个地区现有资源可供支撑的经济发展速度和本地区领导期望达到的经济发展速度之间的差距。由于中国当前财政体制和干部考核体制的原因，各级地方政府在任期内往往将迅速做大GDP总量作为重要目标，而引进外资则是实现此目标的快捷方法。

引进外资是为了弥补“产业结构缺口”。经济发展的根本在于经济结构和产业结构的不断优化升级，引进和利用外资有利于发展中国家的结构调整和实现经济增长。

外资涌入中国的四大理由

原因之一，根据垄断优势理论，跨国公司拥有包括技术优势、规模经济优势、资本优势、组织管理优势以及对销售渠道的控制权等在内的垄断优势，确保其在竞争中胜过东道国同类企业而获得垄断利润，因此促使其对外直接投资。

原因之二，根据产品生命周期理论，产品周期可划分为新产品创新阶段、成熟产品阶段和产品标准化阶段，跨国公司的对外直接投资是公司在产品周期运动过程中，因生产条件、竞争条件等区位因素发生变动所作出的理性选择。当产品进入成熟阶段后，国内市场趋于饱和，国外消费者也已完全接纳了这种产品，国外需求则不断增加。产品生产者开始通过对外直接投资，实现当地生产和当地销售，以降低生产成本或绕过贸易保护的限制。在产品进入标准阶段以后，产品的生产技术由于贸易和投资的外部性逐步扩散，竞争的结果使得技术领先企业开始利用直接投资，逐渐把生产基地转移到低成本、低收入的发展中国家，然后再把产品返销到跨国公司母国和其他国外市场。

原因之三，根据内部化理论，跨国企业进行对外直接投资的真正动因和优势，是企业通过内部组织体系和信息传递网络以较低的交易成本在内部转移这种优势的能力。只有进行直接投资，在国外建立自己能够控制的子公司，才能以较低的交易成本将技术优势转移到国外，从而有效地克服国际中间产品(原材料，零部件。知识等)市场的不完全性。防止技术优势的迅速扩散或失密，使企业能够拥有持续的技术竞争优势。

原因之四，根据边际产业扩张理论，企业对外直接投资应该从本国(投资国)已经处于或即将处于比较劣势的产业(也称边际产业)部门依次进行。这些产业虽然在投资国处于比较劣势，但在东道国，这些产业的比较优势却正在形成之中。这一理论能够很好地解释发达国家将资源密集型和劳动密集型产业转移到发展中国家的现象。

优惠条件扭曲资源价格

在1994年之后双缺口不缺的条件下，外资之所以仍然会大量进入，从供需综合的视角看，是因为需求方的主客观条件仍然契合着供给方的利益诉求，这表现在以下三个方面：

首先，众多优惠条件所造成的资源价格扭曲契合着外资产业转移的需要。这里的资源不仅包括自然资源，也包括劳动力、土地以及环境资源。长期以来，中国资源产品价格受政府管制，明显偏低，水、电、油、气等的价格明显低于国际平均水平。同时，由于劳动力缺乏有效的组织和保护，议价能力偏弱，多年来其价格增速远远低于GDP增长速度。而对于引资主体的地方政府而言，引进外资的数量目前几乎已成为各地方对外开放程度的一种标志，也成为考核地方政府官员的一种指标。为了吸引更多的外来投资，各地政府竞相制定优惠政策，除了在税费方面给予优惠和减免外，用行政权力向农民低价征地，然后办开发区以低价出让土地招商引资已成为地方政府的通行做法。面对这样低的资源价格，一些发达国家多年前就已开始未雨绸缪，大力发展高科技、高附加值的新兴产业并借机实现产业升级，而把那些高能耗、高物耗、高污染、劳动密集型的夕阳产业转移到发展中国家。

其次，发展水平低下所造成的优质项目的稀缺契合着外国产品更新换代的需要。其实很多情况下国内并不缺资金，利用外资发展经济与其说是引进资金，不如说是引进优质项目。但出于自身利益的考虑，外资所提供的技术不可能是最先进的技术，使中国只能充当一个技术上的追随者而不是超越者，同时，外资进入对我国技术进步的正面影响到底有多大也还值得进一步研究。

另外，金融系统对内资企业的融资支持效率低下，外汇市场不完善契合着外资的套利需要。从金融参与投资过程的角度分析，可以发现金融系统对企业融资支持的效率低下以及外汇市场的不完善给外资进入提供了巨大的空间。

银行作为金融中介，需要具备发现、寻找和评价有能力的企业家，不断地向具有生产优势的企业提供融资支持的能力。在这方面，我国商业银行虽然具有很强的储蓄动员能力，但在对贷款项目进行评估和选择，进而选择贷款发放对象上却未必都合理。

中国的资本市场尽管经过多年的发展取得了显著的进步，但从总体上仍然还不是一个规范的、完善的市场，从而降低了资本市场对企业直接融资的支持效率以及将国内储蓄转化为投资的程度。

值得一提的是，目前外汇市场上人民币“渐进式”缓慢升值方式。这种可以明确预期的汇率变动方式会吸引更多的国际投机资本流入，获得无风险套利的机会，从而进一步加剧国际收支失衡，违成流珈陆过剩。这是外汇市场不完善造成外资进八的另一重要原因。

优惠政策亟需打破

由以上的分析，应该从以下四个方面着手：第一，逐步取消对外资的各类优惠政策，打破阻碍资金流动的无形障碍，平等对待各类资金的合理流动，使内外资能够站在同一起跑线上竞季。第二，打破资源产品生产中的行政垄断，理顺国内各类资源的定价机制，使其价格真正反映稀缺性，同时加大对劳动者权益的保护。第三，提高国内企业的自主创新能力，鼓励其研发和生产出真正满足老百姓现实和潜在需求的优质产品。第四，深化我国金融体制改革，加强投融资体系建设，提高金融系统转化国内储蓄为国内投资的效率。加快外汇管理体制改革，采取措施满足各类利益主体对外汇的需求。