国美有钱了

秦　旺

在资本市场不景气的情况下，国美不得不通过售股的方式来集资。

看起来，“国美售股”这台大戏终于要收尾了，虽然离6月30日股东大会还有10多天时间，但美国私募巨头贝恩资本很可能入主国美电器。6月6日，国美电器召开的董事会上，已全票通过了贝恩的注资方案。

事实上，自从去年黄光裕接受调查后，国美电器就传出有意要出让股权。国美2008年度财报显示，其应付票据、应付货款、可换股债券及银行借贷四项加起来高达166亿元，但其所持现金及现金等价物仅仅是30亿元，不及2007年的一半，与它的主要竞争对手苏宁相比少了70亿元。

这还不止，国美于2007年发行的46亿元可转股债，也将于2010年到期。安邦咨询公司分析师端宏斌分析说，常规的银行借贷和应付票据，还可以通过现金流的恢复来逐步恢复正常。但如果可转股债债权人选择提前赎回，那么国美就得提前准备至少46亿元现金。

在资本市场不景气的情况下，国美不得不通过售股的方式来集资。从相关媒体报道看，贝恩资本将收购国美新增发的18%的股权，并认购7年期的可换股债券，总耗资5亿美元左右。一旦入主国美后，贝恩资本将成为国美第二大股东，并在国美董事会占一个席位。

对于售股一事，国美电器副总裁、新闻发言人何阳青表示，在联交所公告未公布之前，他不会做出任何回应。

不过，贝恩资本开出的每股1.07港元的价钱、并出资认购46亿港元可转债中的12%，是各类竞争者中开价最高的。不仅如此，贝恩资本在此次投资中，只是作为一个财务投资者的角色，虽然能成为国美第二大股东，但只不过获得一个董事席位。对国美内部各派系来说，选择一家有实力、与内地牵连较少的外资机构，总比引入一家内资的、外部关系复杂的企业要好。

而得到贝恩的注资后，国美身上背负的资金压力可谓减轻不小。“目前我们与供应商关系已经得到改善，整个团队的运作也十分稳定。”国美内部一高层人士说，一旦融资成功对国美是一个大利好，公司可以乘势展开自身的战略化转型。

这个转型就是国美正在实施的门店改造计划，国美电器副总裁孙一丁此前曾宣布，今年将会关闭100家经营效率低下的门店，并把经营重点放在提升单店效益上。此前，苏宁先于国美重点推广旗舰店，使得前者在旗舰店占比，单店产出方面都要高于后者。因此，在整个2008年苏宁仍保持了24%的销售增速，而国美增速则只有8%。

但从去年年底陈晓主政国美以后，国美的重心就放在了提高门店盈利能力和内部管理效率提升上，这些措施也逐渐起到了效果。

国美电器5月底发布的今年第一季度财报显示，国美的总收入为98.01亿元，相比去年同期下降约19.5%。净利润为3.22亿元，与去年同期的5.13亿元相比下滑37%。

但终于止住2008年第四季度净利亏损约5亿元的势头。第一季度的收入和利润相比2008年第四季度已呈现回升趋势。

“在暂时度过了财务危机后，国美终于可以放手推行改革。”端宏斌说，外界过于担心黄光裕事件对国美的影响了，以国美在行业中的龙头地位，虽然受到金融危机的影响，但从家电行业的长期发展来看，它的商业模式和市场前景还是值得看好。

而在国美的门店改造计划中，面积超过两万平方米的北京中塔店，是国美门店进行经营模式创新的典范。利用面积庞大的优势，中塔店特意强化了关联性商品的摆放，即在电视区旁边摆放机顶盒、高清播放机等；在洗衣机区增加支架、晾晒架等实用物件，方便消费者的统一选购，同时增加商品销售种类。

此外，国美还计划开展异业联盟，如将部分卖场租给麦当劳、肯德基等，以此减轻租金压力。广州国美总经理高集群今年早些时候在接受南都周刊记者采访时也强调，“未来国美要卖电玩、汽车音响、马桶、鱼缸，甚至建设3G营业厅”。

不过，国美的门店改革尚在探索阶段，虽然暂时摆脱了财务危机，但国美要为投资者树立“没有黄光裕依旧能稳健发展”的信心，恐怕还有待时间考验。