第四季度，中国股市将上行

易宪容

在中国，尽管受外部冲击的影响，出口严重减少，但银行贷款超高速增长，信贷的供求关系十分旺盛；居民消费快速增长，特别是汽车行业；股票价格快速上涨；不少房地产市场泡沫没有挤出并继续膨胀等。这些现象决定了中国经济第四季度的基本态势，也决定了国内股市第四季度的变化。

笔者在年初就说过，由于中国金融体制与欧美完全不同，因此，政府采取同样的救助政策，显示的效果却不一样。比如同样是宽松的货币政策，中国的信贷闸门一打开，国内信贷增长就一发不可收拾。下半年只要适度宽松的货币政策不改变，信贷增长的闸门就不会收紧，金融市场的流动性就会充分。这些为第四季度股市的上行及GDP的增长创造了条件。

对于第四季度的GDP增长，笔者年初预计2009年的GDP增长为8％-9%。现在来看，这种情况比预期的要好。一是，在信贷增长的推动下，固定资产投资增长不会改变快速上升的方向，加上最后一季度财政投入都会在该季度进入项目，固定资产投资增长只能在以往增长的基础上上升；二是，由于中国住房销售是以预售为主导（占88%以上），随着今年4-7月的房地产销售快速增长（1-8月份住房销售增长高达69%以上），下半年住房开发投资在此基础上会有较快增长。三是，出口增长下降放缓，消费旺盛。因此，有投资银行预测，中国第四季度GDP增长在9%以上。笔者分析，实际结果会比这还要好。

在这种态势下，别看国内股市备受诸如大小非减持、IPO企业频度增加、创业板的开启、上市公司再融资潮到来等的困扰，但在经过一定程度调整后，国内股市又会重新进入上行轨道。只要国内股市保持逐渐上行，许多问题都会迎刃而解。在这种情况下，管理层的智慧也十分重要。▲（作者是中国社会科学院金融研究所研究员。）