论中国企业跨国并购战略

杜远阳

[摘要]20世纪90年代以来。全球企业跨国并购浪潮风起云涌，中国跨国并购企业份额急剧增加，跨国并购成为中国企业融资及对外投资的重要手段和主流模式，是企业迅速与世界市场接轨的重要手段。随着经济全球化进程的加快，企业跨国并购会继续扩大，中国将成为世界并购圈中的重要国家，中国企业在实行跨国并购战略时，应该根据自己的自然资源和劳动力优势，选择企业跨国并购的东道主国：确定跨国并购模式、明确跨国并购主体和客体。

[关键词]经济全球化企业跨国并购战略研究

中图分类号：F74文献标识码：A文章编号：1671—7597(2009)0620195—02

随着经济全球化进程的加快，20世纪90年代以来，全球企业跨国并购浪潮风起云涌，据调查。由于国际大环境竞争和政策的拉动，中国企业跨国并购数额以70％速度增长，中国成为世界并购圈中的重要国家。在经济全球化条件下中国企业跨国并购战略问题成为中国企业面临的一个发展性问题。

一、经济全球化与中一企业跨国并购的内涵

经济全球化是指各成员体之间凭借本国的相对优势，通过不断的揉合和整合而达成的消极或积极的一体化行为，在共同的目标下获得各成员国单方面行动不能获得的经济利益，最终形成一个整体，并实现资源最佳配置的制度安排和制度创新的过程或状态。从内涵上看，经济全球化，是经济的全过程在全球范围内展开和运行，包括生产过程、流通过程和消费过程，是一种新的国际关系体制，包括生产、金融和科技三个方面的全球化。

中国企业跨国并购特指中国企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将他国某一公司或企业一定份额的股权直至整个资产收买下来，或者国外公司或企业为了某种目的，通过一定渠道和支付手段。取得将中国某一公司或企业股权的部分份额或全部股权，获得对该公司或企业资产和运营的控制权，使其成为自身的一个分支或附属机构。这里包含两方面内容，一是中国公司或企业对外国公司或企业实行并购；二是国外公司或企业对中国公司或企业的重组与并购。

二、中国企业跨国并购的特点

(一)外国公司对中国企业并购的特点

1选择并购目标，寻求政策倾斜。20世纪90年代。中国政府重点发展高科技农业、汽车产业、通讯产业，政府从政策到资金都给予重点扶持，为了引进国外的资金和先进的技术。引进先进的管理理念，各级政府对跨国并购项目给予了政策资金的倾斜。国外公司或企业在选择跨国并购目标企业时，总是把注意力放在中国政府实行政策、资金扶持的行业企业。如泰国的东亚糖业有限公司并购了中国广西大部分大部分制糖企业；日本五十铃汽车公司和日本伊藤忠商事株式会社一次性购买4002万股法人股的“北京北旅”以及与美国福特汽车公司签订转让占总股本2096B股协议的原“江铃汽车”等等均属于这一类行业。它们一直是国家重点扶持的、政策给予照顾的产业。

2追逐高额利润，实行强强结合。外国公司或企业为了抢占市场中国市场，最初对中国企业并购的选择是小型企业、一般企业和亏损企业，实现其完全占有控制权的目的。随着经济全球进程的加快，跨国企业为配合其全球战略、追逐高额利润，把并购的重点转向中国效益较好的大中型国有企业和部分垄断市场的企业，企业跨国并购渐渐实现强强结合。

3确保发展后劲，看准垄断行业。为了保证国民经济的正常有序的运转，中国政府在实现社会主义市场经济的发展过程中，允许部分关系到国计民生的行业垄断经营，如食盐、医药、电力、通讯等。外国跨国公司在并购中，除了把重点放在效益较好的大中型国有骨干企业，实现强强结合外，他们更看好中国的垄断行业、前景广阔的基础工业企业。据不完全统计，到目前为止，全国医药行业最大13家公司中，外商控股51％以上的有7家，控股500的有5家，中方控股的仅有1家。哈尔滨轴承厂早在几年前就已被香港新鸿基控股。此外，上海染化三厂也成了跨国公司的囊中物，

4扩大企业规模，实施间接控股合资。为了不断扩大企业规划经营。实现对国有企业的收购、参股进而控股国有企业，占据市场。1995年以来，越来越多的跨国公司一改往日通过一般性合资进行投资的方式，大量地采用间接控股的方式进行合资，一段时间内出现了一批通过控股投资性公司(或称为伞型公司)，成为实施领导和管理的集团企业。如美国通用电器、柯达公司、日本松下电器公司和德国西门子公司等大型跨田公司通过控股投资性公司进行并购成为外国投资者对华直接投资发展新阶段的标志，它意味着大型跨国公司在中国开始了系统化的投资，并对投资企业开始了系统化的管理。

(二)中国企业对外国公司并购的特点

1抢占市场，选择“包袱”企业。中国企业为了抢占国外市场，在实施跨国并购时，急于求成，争功近利，对目标企业的选择，多为国外那些在该产业内没有任何竞争优势，管理上出了问题，技术创新上乏力的企业，更多的是甩包袱才决定出售的企业。有的甚至是经营业绩不佳导致亏损或倒闭的企业。

2方便管理，实现行业性并购。在国际市场中，中国企业在资金和管理技术上并不占有太大优势，特别是企业的跨行业管理表现出自己的弱势，为了方便企业管理，充分利用中国企业的优势，绝大部分企业在选择并购模式时都选择了纵向并购，即实行同区域同行业的并购，保证并购后企业能迅速适应市场，进入市场。

3避免冲突，选择无差异市场。并购企业市场的选择，实际上就是对东道主国家的选择，目前，中国企业在选择跨国并购目标市场时，绝大部分优先选择了与中国的政治、经济、法律、文化、经济实力、技术水平差异不大的国家，如越南、泰国、新加坡等东南亚国家。

三、中国企业跨国并购战略

(一)制定企业并购的规划与战略

研究表明，在不成功的并购案例中有72％的企业在交易结束时还没有形成对被收购企业清楚的整合战略规划，有50％以上的企业在交易结束时还不能成立高级管理小组，而这种计划和实施上的滞后与并购失败之间形成了很强的因果关系。根据西方经济理论生产折中理论，中国实行企业跨国并购时要重视整合的规划，并且要超前规划，不能等交易结束时才动手。更不能将这项重要的工作拖进整合期去进行。并购规划的制定，一是耍认真分析企业拥有或掌握某种财产权和无形资产的优势。具体包括专利、管理技能、创新能力、获得与利用资源的能力、市场控制能力等。二是要明确企业内部化优势，利用企业内部优势，扩大企业的经营活动，避免外部市场的不完全性对企业经营的不利影响，保持和利用企业技术创新的垄断地位。三是要熟悉东道国的自然资源、劳动力等要素禀赋，市场条件，经济、政治、文化和社会环境，政治经济制度和相关政策等，它决定着企业从事国际化生产的区位选择。

(二)选择企业跨国并购的东道主国

选择跨国并购的东道主国实际上就是目标市场的选择，这是跨国并购

的关键环节。中国企业选择跨国并购目标市场时，要全面考虑影响企业发展的几个因素。一是并购双方企业的经济实力、技术水平、竞争能力、市场份额、获利能力等内部因素；二是并购双方企业所在国的政治、经济、法律、文化、科技等不可控、变化快且难预测的外部因素；三是充分考虑并购企业的战略意图。中国企业跨国并购应该在条件差异不大的国家如东南亚、东亚国家的企业进行并购、开拓新市场，积累经验，待时机成熟后再由这些经济欠发达国家向经济发达国家扩张。部分实力较强的企业，可以直接并购欧美公司或它的子公司，学习先进技术和经验，增强实力。

(三)确定企业跨国并购模式

跨国并购的模式多种多样，有横向并购、纵向并购、混合并购、资产并购、股票并购、租赁并购、整体并购、部分并购、友好并购、敌意并购、要约并购、协议并购、强制并购和自由并购等等。

横向井购是指同一行业领域内生产或销售相同或相似的产品企业间的并购，通过并购使资本集中在一个市场或部门，实现规模经济。如一家汽车制造厂并购另一家汽车制造厂属于横向并购。纵向并购是指处于同一产业领域、不同生产和经营阶段有前后关联的企业进行的并购。如一家钢铁厂并购一家矿山或一家钢材贸易公司。混合型并购既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业问的并购，实际上是一种产品扩张或市场扩张的并购。如家电企业并购石油公司。中国企业由于经济国际化程度不高、资金不足、技术落后、企业整体实力偏小的实际情况，企业进行跨国并购时应以横向并购为主，在同一行业内进行并购，利用并购国的销售网点很快占领市场。但是，对于如中国的首钢集团、海尔集团等著名的大型生产性企业，由于他们在资金、技术、人才、管理等方面有明显的优势，可以根据企业的整体战略目标，采取混合并购战略，以迅速向海外市场扩张，降低进入新市场的障碍，延长企业生命周期。

(四)明确企业跨国并购主体

所谓企业跨国并购的主体是指实施跨国并购的企业。一个国家企业千千万万，可并非哪一个企业都可以进行跨国并购，成为企业跨国并购的主体，一般认为，实施跨国并购战略的主体应具有明确的发展战略，有一定的实力和规模，有明确的并购目的，这是企业跨国并购基础条件。因此，对中国企业跨国并购主体作出要求：一是跨部门、跨地区的战略重组、联合投资、强强联合等手段发展壮大自己的实力和规模。二是对企业本身有一个正确的切合实际的评估，包括企业内部资源现状和能力、市场影响力、企业的经营规模等评估。三是企业要摒弃那种盲目扩张的行为，在并购前要树立一个明确的战略思路，要坚持渐进式的跨国经营战略。四是稳固国内市场和在国内同行业的优势，再向国外输出产品；在国外市场站住脚跟后，再逐步扩展市场份额。再实现全球化的扩张。

(五)选择企业跨国并购的客体

所谓企业跨国并购的客体是指目标企业，即选择国外哪一家企业作为自己并购的对象，这是企业并购的关键，选准了能实现资源优势互补，促进并购后企业的发展。从中国企业跨国并购案例来看，目前，企业的跨国并购目标多是那些已经在该产业内没有任何竞争优势的企业，更多的是甩包袱才决定出售的企业。这样的企业，要么是管理上出了问题，要么在技术创新上乏力，要么在成本制造上不具有优势，或则经营业绩不佳导致亏损或倒闭的企业。这种并购目标的选择是不全面的，中国企业在管理上并不占优势，选择一个在管理上出问题的企业，并不是明智的选择。因此，中国企业跨国并购目标选择，一是要选择与自己企业战略目标相符的、相协调的企业，能够与自己企业形成互补、达到协同效应的并购客体，以实现范围经济或联合经济；二是要选择并购成本低而经过整合却能够产生出很好效益的海外资产，但要避免低价并购一些没有发展前景的海外企业：三是要选择具有驰名品牌、先进技术、管理经验和好的市场前景的国外企业并购。