杨致远 当断不断，反受其害

陈　婧

今天回过头去看，微软第一次收购的条件相当丰厚，当时雅虎股票也在一个不错的价位，一旦收购达成，雅虎股东和投资者都会有相当丰厚的回报，管理层也能够获得相当的股票红利。应该说，这是一个能够让多方满意的结果

悲情指数 ★

雅虎和微软谈判失败之后，雅虎股价一路狂跌。从起初的19美元跌一度跌穿过10美元，市值已不足180亿美元。可是仅仅两年前，雅虎的市值还高达1000多亿美元！跌幅之大创下了历史记录。《新闻周刊》网站评论就此毫不客气地指出：“不管过去发生了什么，雅虎放弃微软收购可能是科技史上最为愚蠢的举动之一。”

2008年，北京时间 11月18日早9点，雅虎CEO杨致远宣布辞职。在当时雅虎面临微软收购失败、股价暴跌、业务萎缩、与谷歌合作流产、高管出走等困境下，杨致远的辞职似乎成为一种众望所归。早在去年的7月22日，美国《财富》杂志就发表过一篇文章直接预言杨致远“熬不过今年年底”，不幸这成了现实。

从2007年6月18日接替塞梅尔出任CEO，到11月18日宣布辞职，短短17个月里，杨致远最终并没有成为雅虎的拯救者。这段时间雅虎公司不仅没有改变与谷歌竞争中疲软的表现，反而让公司因战略摇摆，核心人员出走，业务大幅滑坡而陷入了更深的泥坑。特别是在以杨致远为代表的公司董事会拒绝了微软提出的446亿的天价要约收购之后，股东的利益与公司董事会之间的矛盾便彻底暴露在公众的面前，成为雅虎所有不幸的一个导火索。

多事之秋

从经营的角度来看，杨致远似乎始终没有摆脱一个技术领袖的通病：不擅长掌控上市公司，尤其是和资本打交道的时候，更显示出他的劣势。为了弥补这一点，杨致远曾经专门高薪请来一位娱乐业CEO特里·塞梅尔，希望借此弥补自己的弱项。但显然塞梅尔并不适应互联网经济的发展变化，因此才使雅虎当年错失了收购谷歌的最佳时机。曾有投资人嘲笑塞梅尔在雅虎就任期间，唯一能干的事情就是不停地签署收购协议，将一家又一家毫无潜力却又负债累累的小公司买入旗下。

2007年6月，杨致远不得不再次出马，亲自担任雅虎CEO，而现在看来，杨致远这次的重出江湖，可能从根本上就是一个错误。

2008年1月31日，微软向雅虎提出了欲以每股31美元，总价高达446亿美元的天价整体收购雅虎。这个出价比当时雅虎的市值溢价60%，但是却遭到了杨致远的坚决反对，他以微软的出价“严重低估”了雅虎的价值而正式拒绝了微软。今天回过头去看，微软第一次收购的条件相当丰厚，当时雅虎股票也在一个不错的价位，一旦收购达成，雅虎股东和投资者都会有相当丰厚的回报，管理层也能够获得相当的股票红利。应该说，这是一个能够让多方满意的结果。

但此时杨致远考虑的并不是资本层面，他认为，雅虎还没有到山穷水尽的地步，完全有机会与微软、谷歌抗衡。作为雅虎的创始人，要将自己一手创办的企业卖掉，尤其是卖给宿敌微软，杨致远并没有朱新礼所说的“像卖猪一样”那么潇洒。面对微软收购以后，雅虎品牌就将消失的恐惧，让杨致远犯下了他一生最大的错误。

杨致远拒绝了微软，而要证明自己，只有让雅虎的业绩和股价超过微软的收购价31美元……可当时这对于他而言，显然是一个不可能完成的任务。之后，微软将收购价格提高到475美元，每股33美元，而固执的杨致远仍然发表强硬声明，指责微软严重低估了雅虎市值，是对雅虎全体员工的一种蔑视。无奈，微软于5月4日撤回收购提议，宣布放弃整体收购雅虎。6月13日，双方所有谈判全部终止。

对于杨致远来说，他的这种坚持让自己和雅虎都付出了沉重代价。雅虎和微软谈判失败之后，雅虎股价一路狂跌。从起初的19美元跌一度跌穿过10美元，市值已不足180亿美元。可是仅仅两年前，雅虎的市值还高达1000多亿美元！跌幅之大创下了历史记录。《新闻周刊》网站评论就此毫不客气地指出：“不管过去发生了什么，雅虎放弃微软收购可能是科技史上最为愚蠢的举动之一。”

为了安抚愤怒的股东，杨致远转而寻求与竞争对手谷歌在搜索广告市场开展合作，而这显然是杨致远犯下的第二个错误。虽然该合作短期内能够提高雅虎收入，避免重组。但如果这样合作，雅虎在美国的搜索结果旁边将出现谷歌提供的广告，而谷歌已经在搜索广告领域占据了主导地位，如此看来，雅虎同谷歌合作其实是“与敌为友”，导致的结果只能是使谷歌变得更为强大。

最终，双方的合作因为被认为是触发了美国司法部的反垄断程序而不得不停止。面对业界的强烈反对和反垄断诉讼的压力，谷歌主动宣布放弃与雅虎之间的搜索广告交易。这给和微软联姻未果的雅虎以巨大的打击。内忧外患之下，公司的核心团队也开始不稳定，据统计，从杨致远接任公司CEO以来，共有114名高管离开了雅虎，其中有一部分人跳槽到竞争对手谷歌。

此时，落寞的杨致远终于吐露心声：“我相信，微软当前应该做的事情就是收购雅虎。我认为这是一个好主意，只要价格合适，不管是什么价格，我们现在都愿意出售公司。”

只可惜，落花有意，流水无情，微软已经失去了曾经的兴趣。

兜兜转转回到起点，当初30多美元的股价，已经变成不到10美元。雅虎的股东们眼看着就要到手的钱被杨致远折腾得打了水漂，自然不能容忍。去年的8月7日，雅虎公布了修正之后的董事会投票结果：董事局中只有66.3％的人支持杨致远，远低于之前预计的85%支持率，而投票的反对率较之前翻了一番。

流年不利

当然，把所有责任都归咎于杨致远一个人身上是不公平的。对雅虎而言，正面临着两种状况：一是不能有效地创新，而实际上杨致远已经给雅虎开出了“药方”，只不过不是“特效的西药”，而是需要“慢治的中药”。可是雅虎的董事会却不想再等了，这使杨致远没有充裕的时间来进行彻底有效的变革、创新；另一种局面是雅虎正面临着周期性衰退。去年由美国金融危机引发的全球经济下滑，使广告商大幅度地削减公司广告营销费用，作为网络品牌广告最大供应商的雅虎自然首先深受其害，遭遇了比其他企业更为严重的损失。而相反，在金融危机下针对性更强的文本搜索广告业务却呈现出新的一番增长之势。如此一来，以文本搜索广告为主的对手谷歌占尽优势，这就进一步限制了杨致远扭转公司业绩的计划。

根据腾讯网对杨致远的辞职事件所做的网上随机调查显示，认为杨致远下课的原因，最主要是受到金融危机的影响的，占总比例的40%，其次是拒绝微软收购和谷歌广告合作计划失败，其分别占总比例的39%和17%。

也有人认为，金融危机加速了杨致远的下课。在杨致远否决了微软收购的提议后，为抵御投资者伊坎争夺公司的控制权，雅虎董事们当时会抱成一团，但风平浪静后，董事会依然要回归到关注雅虎本身的业绩上来。而这时候运气不好的杨致远又偏偏碰到了金融危机，这对雅虎而言，无异于雪上加霜，而杨致远本身又不具备在困难时期带领公司往前走的经验，在他担任雅虎CEO以来，从未明确思考过雅虎在金融危机下应该采取的市场战略。

作为创始人，杨致远在面临公司品牌的消亡和公司发展大局的取舍时，对自己的“孩子”难以割舍使得他做出了违背股东利益的“逆向选择”，因而贻误了让公司摆脱与谷歌竞争的大好机会。杨致远虽然保住了雅虎的品牌，但他违背了公司治理的最基本的原则，即实现股东价值的最大化。

杨致远的优柔寡断把雅虎彻底推到了今天的困境，而他自己也成了雅虎的“负资产”，“剥离”杨致远对于雅虎的未来而言，显然是一个多赢的选择。英国《经济学家》杂志去年11月14日撰文指出：杨致远必须“下课”。因为他不仅没能带领雅虎走出困境，反而使公司陷入更深的泥淖中。

终于，在11月18号，杨致远宣布辞职，这给困境中的雅虎带来了一线生机。

杨致远辞职的消息一传出，雅虎股票大涨，市值增长了18亿美元，给微软重启收购谈判扫除了障碍。不知道作为雅虎的“父亲”的杨致远看到这样的结果内心该有怎样的感慨。 今后，杨致远将会回到他“雅虎酋长”的老位置上来，不过，他对雅虎未来的战略和远景将不再具有决定性的影响。有一个评论说得好：当初杨致远成功，只不过是他在正确的时机站在了正确的位置上。创业可以靠一时的激情和一点聪明劲，可是守业，却要靠的是企业家的素质。而在这方面，杨致远还欠缺的太多。