外汇储备 不是众人分食的大饼

梅新育

“外汇储备怎么用？”诸如此类的问题已成为近两年国内舆论界最热衷的焦点话题之一。但令人遗憾的是，许多人基本概念尚未弄明白就急急忙忙卷入了这场热火朝天的讨论，这就不能不使得许多说法令人啼笑皆非。

这两年国内讨论的所谓外汇储备话题，实际上是讨论对外资产问题。一个国家的对外资产划分为对外直接投资、证券投资、其他投资（包括贸易信贷、贷款、货币和存款、其他资产）、储备资产四大类，其中前三类属企业和居民个人所有，系民间资产，储备资产则是政府持有的官方对外资产，储备资产进一步划分为四类：黄金、特别提款权、在国际货币基金组织（IMF）中的储备头寸、外汇储备。因此，官方储备仅仅是一国对外资产中的一部分，外汇储备又仅仅是官方储备中的一部分。讨论外汇储备怎么用，仅仅涉及一个国家怎样调整它的外汇储备中各个币种、各类证券的比例构成；讨论官方储备如何调整，还涉及在黄金、特别提款权、在IMF中的储备头寸、外汇储备四种储备资产之间如何调整安排；讨论对外资产结构，才涉及民间资产和官方储备之间的比例结构等问题，而这两年我们社会热议的所谓“外汇储备管理”实际上指的是最后一个问题，基本概念不清、不同口径数据搅成一锅粥的所谓“辩论”，注定只能沦为毫无意义的口水战，不可能得出任何有意义的结论。

不仅如此，一国外汇储备并不是单纯的财富，同时也一一对应着中央银行的负债。因为在包括中国在内的许多发展中国家，特别是发展较为成功的发展中国家，中央银行发放货币的主渠道是外汇占款，外管局管理的每一美元外汇储备，都对应着社会上相应数量的人民币；储备减少，通过这条渠道投放的人民币相应减少。所以，我们不能将外汇储备视为可以众人争食的大饼，中国社会一度热议的所谓“全民瓜分外汇储备”之说，不过是出于某种意识形态动机却完全没有经济基本常识的倡议，这种说法居然能够堂而皇之提出并走红，已经给中国经济学界留下了无法抹杀的耻辱记录，笔者个人衷心希望舆论界不要继续谈论这种说法，好给中国经济学界留点脸面。

明确了上述基本概念，我们才能开始讨论对外资产结构优化问题。过高外汇储备带来的风险已经是有目共睹，优化对外资产结构的方向是提高对外直接投资、证券投资、其他投资等民间资产的比重，这也已经成为共识。这也正是中国大规模的对外采购和海外直接投资掀起热潮的原因。既然如此，我们目前需要关注的重点已经不是应该实施这种转变，而是如何才能平稳完成这种转变，保证副作用最小化。▲（作者是商务部研究院副研究员。）