试论企业高速扩张中的财务风险防范

王小平

摘要：近年来，煤炭企业问跨地区、跨行业的产权重组与转让已经成为一股势不可当的潮流，如何有效地规避扩张财务风险，提高防范财务风险的意识，建立防范财务风险的科学机制是一个值得思考的问题。本文阐述了企业高速扩张中财务风险的基本特征，针对企业高速扩张中财务风险的特点从十二个方面提出防范措施。

关键词：煤炭企业高速扩张财务风险风险防范

0引言

在2002年以来的第二次发展浪潮的推动下，煤炭企业集团纷纷在以煤为主、相关多元的发展战略引领下，拉长产业链，兼并、收购、联合等运作活跃，资本的积聚和集中得到空前加速，企业间跨地区、跨行业的产权重组与转让已经成为一股势不可当的潮流。但近年来，在快速扩张的过程中，有些企业和企业集团规模扩大过快、过急、过度，导致“消化不良”、效益滑坡。出现这种情况的原因是多方面的。主要是把企业扩张简单化、片面化，对扩张风险和扩张的复杂性认识不足。因此，许多企业的抗风险能力特别是抗财务风险能力还比较脆弱。

那么，在实施企业重组中，如何有效地规避财务风险，提高防范财务风险的意识，建立防范财务风险的科学机制是一个值得思考的问题。

1企业高速扩张中财务风险的基本特征

1.1财务风险的特点企业财务风险是指企业在各项财务活动过程中，因各种难以预测或无法控制的因素给企业财务状况造成的不确定性，进而使企业财务蒙受损失的可能性。

总体而言，企业财务风险的特征可以概括为五个方面：一是不确定性；二是与负债经营相关；三是与投资相关；四是与流动资产相对应；五是与投资者相关。

1.2企业高速扩张中财务风险的特点

1.2.1财务管理失控风险财务管理是企业管理的中枢，企业管理必须以财务管理为核心。企业的兼并、收购和重组都是以外延的方式扩大了企业规模，但由于企业管理体制与被购并和重组企业的管理体制不尽相同，财务管理难以统一和规范。企业规模扩张后，经营具有一定的“惯性”，此时的财务管理尤为重要。必须对各所属企业的财务进行强制性的统一和规范，使决策者能够真正准确掌握企业的经营和财务状况，为经营决策提供可靠的依据。但是，企业扩张使得投资规模扩大，加大了企业内部财务管理、资金调度和控制的难度。

1.2.2扩张后的资金危机风险即使是零成本扩张，企业扩张后也需要大量的再生产流动资金等后续资金。若后者对流动资金需求量大，往往给扩张企业带来很大的资金压力，这种压力有时超过其自身承受能力。如果没有选择好产业和兼并对象，低成本、多元化扩张的初衷有可能演变为高成本的扩张，甚至危及主业的健康发展。

1.2.3扩张中的融资风险这是指与扩张资金保证和资本结构有关的资金来源风险，包括资金是否在数量上和时间上保证需要，融资方式是否适合扩张动机、债务负担是否会影响企业正常的生产经营等等。由于企业扩张行为需要大量的资金支持，如何在短期内筹集到所需的资金是关系到扩张行为能否成功的关键，在扩张链条中处于非常重要的地位，如果融资安排不当或前后不衔接，都有可能产生严重的财务风险。一方面，融资超前会造成利息损失：另一方面，融资滞后又会直接影响扩张计划的顺利实施，甚至可能导致扩张失败。

1.2.4扩张后的财务支付方式风险在现阶段的企业扩张中，主要有以下几种扩张支付方式：现金支付、股票支付、承担债务、债转股支付和无偿划拨。扩张支付方式的选择对企业现金流、资本结构和控制权等都会产生影响。一旦选择不当，会造成现金短缺、资金结构失衡、控制权被严重稀释等一系列风险。

2企业高速扩张中的财务风险防范

2.1强化财务风险意识市场经济条件下不仅竞争激烈，而且市场变化很快，甚至难以预测。企业不能单纯追求扩张，而要善于对危及企业生存的诸多因素做出正确判断，经常进行危机分析，制定相应的反危机策略与应急措施，先生存后发展，绝不能让发展和扩张影响生存，或者不能只有前进而没有后退之路。比如，企业首先应明确多元化扩张的目的，不能为多元化扩张而扩张。多元化扩张不一定会减弱风险，有时反而可能加大企业的经营风险。

2.2遵循客观规律在企业扩张过程中不少人认为，企业规模越大经济效益越好，并认为这是规模经济的要求，这是对规模经济的一种认识误区。所谓规模经济，一般地讲，是指经济规模增大时，单位投资获得更高比例的经济效益。就企业而言，规模经济是指企业规模由小扩大时，随着产出的增加而使单位产品成本下降，收入增加。或者说，在技术水平不变的条件下，随着企业规模的扩大，N倍的投入产生大于N倍的产出。如果企业规模超过一定的临界点，N倍的投入产生了小于N倍的产出，就是规模不经济，就会出现成本上升，效益下降，甚至亏损。这说明，企业规模扩大必须遵循一定的经济规律，依据客观条件，否则就会有风险。

2.3优化企业资本结构企业扩张是以优化企业资本结构、搞好资源配置、最大限度地发挥资产的效益为前提的。其中，最优资本结构就是长期负债与股东权益的最恰当比例。众所周知，企业的经营目标就是实现所有者权益最大化，无论在理论上还是在经营实务上，企业应该追求一种最优的资本结构，并按此目标结构筹集资本。

一个最优的资本结构，首先是资本成本最低的结构。最优的筹资结构顺序应为：首先是企业内源式筹资，因为内部资金使用最方便且成本最低；其次是向外部举债；再次是发行股票。不同的企业选择的资本结构不同，企业所承受的风险也就不相同。

2.4防范筹资风险首先，在对外部资金的选择上，应从具体的投资项目出发，根据以往的经验，确定外部资金需求规模，也可以进行财务报表分析使各项数据直观准确，量化资金数额。其次，企业要根据短期生产经营活动和中长期的企业发展规划，预测出自己对资金的需求，提前做好财务预算工作，安排企业的融资计划，估计可能筹集的资金量。同时，企业可以根据预测的筹资情况来确定资金是否能够满足企业的需求，并以此安排生产经营活动，从而把企业的生产经营和资金筹集有机地联系在一起，避免由于两者脱节造成的企业周转困难；再次，在编制具体财务预算过程中，企业可以依据行业特点和宏观经济运行情况，保持适当的负债比率，根据生产经营的需求确定资金需求总量，合理安排筹集资金的时间和数量，使筹资时间、资金的投放运用紧密衔接，及时调度，降低空闲资金占用额，最大限度地提高资金的收益率，避免由于资金不落实或无法偿还到期债务而引发的筹资风险。

2.5防范投资风险很多投资项目并不都能产生预期收益，从而引起企业盈利能力和偿债能力降低的不确定性。在进行投资风险决策时，其重要原则是既要敢于进行风险投资，以获取超额利润又要克服盲目乐观和冒险主义，尽可能避免或降低投资风险。因此，在投资前，须进行充分详尽的可行性研究，仔细比较各投资方案的优劣。对于批准投资业务的管理人员级别、各种具体的呈报和审批手续应有严格的控制，确保投资活动必须经过规定的审批程序才能进行。此