国电南瑞：肥了员工 瘦了股东

张建锋

2008年，国电南瑞平均每天支出招待费10万余元，每个销售人员花销32万多元，员工人均收入16万元，而其股东只有税前10派1元的现金回报。

员工和股东，谁的利益更重要?国电南瑞(600406.SH)用实际行动告诉你，在它那里员工利益高于一切。

国电南瑞2008年年报显示，其员工2008年人均收入16万元，而其股东税前10股却只能获得1元现金的回报，相比于员工吃的“山珍海味”，其股东吃的只能是“糟糠野菜”了。

2月17日，国电南瑞发布2008年年报显示，其2008年度营业收入小幅增长2.38％，达到11亿元多，产品毛利率达30％，盈利能力远远高于上市公司平均水平。但同期公司经营利润却大幅下滑27.26％，每股收益0.49元，较2007年的0.58元下滑了15.52％。

今后3年，全国电网投资规模将达到1.16万亿元之巨，输配电行业正处在景气周期的上升阶段。作为输配电行业的龙头，国电南瑞在行业景气周期的上升阶段，利润却大幅下滑，让众多看好国电南瑞的投资者大跌眼镜。

对其财务报表进一步分析，不难发现造成利润下滑的主要原因，在于销售费用和管理费用的大幅度增长。2008年，公司上述两项费用高达2.4亿元，其中管理费就高达1.6亿元，销售费用达0.8亿元。两项费用与2007年相比，更是分别上涨了32.1％和27.3％。

公司作为国家电网的控股子公司，提供的产品与服务全部面向国家电网，可谓是自家人之间的生意。然而即便如此，两项费用照样大幅上涨，而且管理费竟为销售费用的2.02倍，费用结构可以说是相当的不合理，也更难让投资者理解。进一步查阅其年报发现，如此高的管理费用中竟然尚未计入研发人员的工资支出，该部分费用全部被记入无形资产，实现了资本化，可见公司为掩盖巨额的管理费，真是煞费苦心。

此外，公司高速增长的招待费和差旅费，也让投资者纳闷不已。根据公司2008年年报，其去年支出的招待费和差旅费分别高达3686万元和5208万元，招待费和差旅费增长幅度较2007年均超过35％以上。

对于一个员工仅为1210人的企业，上述两项费用如此之高，让众多企业望尘莫及。让我们来算一笔账：一年365天，公司平均每天要支出招待费10万余元；公司销售人员仅163人，按差旅费总额5208万元计算，2008年每人花销32万多元，每天都可住五星级酒店，吃山珍海味。

如果再看国电南瑞的员工收入，我们对垄断行业的金饭碗就更有感性的认识了。其2008年年报显示，它为1210员工共计支付薪酬1.9亿多元，人均16万元。受数据所限，我们仅以2007年数据进行比较：通过对国电南瑞、国电电力和用友软件2007年人均薪酬的比较来看，国电南瑞的人均薪酬明显偏高，不仅比同为软件行业的用友软件高出61.85％，而且比行业龙头老大的国电电力高出46.23％。如果与2007年全国城镇单位在岗职工年平均工资24932元相比，国电南瑞的人均薪酬为全国水平的6.16倍。

与对员工无比慷慨形成鲜明对照的是，国电南瑞对股东则极为吝啬。其2008年的分红预案仅为税前10派1元现金，拟分配现金红利仅占未分配利润的5.7％。

2009年，国家开始启动1.16万亿元的电网投资计划，不知国电南瑞如何使用国投资金?是以国家大计为已任，不再大手大脚花钱，为股东和社会创造更好的回报，还是借此机会搞一次狂欢的盛宴?