２００９年中国股市配置策略

王立中

2月4日深夜，美国参议院通过表决，拒绝删除法案中的“购买美国货”条款，不过同意稍稍修正，要求此项条款实施时，须“符合美国在国际协议之下的责任”。与此同时，美国国会山庄游客中心禁止售卖“中国制造”的纪念品。

在外需面临严峻考验的当前，“保增长”的重任再度回归于内需。

我们相对看好的是“积极财政政策有望带来局部的投资亮点”，让行业投资者把握些许机会。建议投资者在股市上从投资拉动、积极防御、政策热点、均衡配置四个方面予以把握。

投资拉动方面——

政府扩大投资规模，将给水泥、铁路建设、电网设备的龙头企业带来良好机遇。

水泥行业受到灾后重建的巨大需求拉动，全国性的基建热潮也在4万亿的投资的带动下迅速展开，可以重点关注冀东水泥、*ST双马等公司。

基建板块受益于扩张性财政政策刺激，走势将强于大势，铁路建设与城市轨道建设将成为此次拉动经济增长的最大引擎。中国铁建和中国中铁将成为基建板块中最受关注的重点公司。

输配电行业受电网投资再度高增长的推动，将迎来新一轮的景气高峰，特变电工、天威保变、思源电气、置信电气、荣信股份等公司可以重点关注一下。

积极防御方面——

在降低居民税负、增加低收入群体补助的政策预期下，消费品与消费服务业增长的稳定性有望得到强化。有线电视、食品饮料与零售行业可作为经济下行阶段防御的首选品种。

有线电视公司具有收益稳定、业绩可预测性强的特点，在经济下降周期具备较好的防御性。这一类品种中值得重点关注的公司有歌华有线、广电网络和天威视讯。

有历史、文化、品质、品牌的高端消费品的下滑程度可能会好于预期，其中，大众消费品板块以防御为主，高端消费品板块则需要适时反击。水井坊是这类品种中最值得关注的公司。

我们继续看好零售行业未来的发展潜力，但短期来看，世界金融危机的深化，对国内零售业的负面影响将逐步显现。银座股份、百联股份、新华百货等公司可以重点关注一下。

政策热点方面——

2009年各项政策将营造众多行业热点。在3G牌照发放之后，电信投资的恢复性增长将给通讯设备企业带来确定性的成长预期；农业方面，政策仍是支撑其长期发展的主要因素，今年有望出台更多的惠农政策；在国资整合的背景下，航空制造业也将带来资产注入的投资亮点。

通信行业值得重点关注的公司包括中兴通讯、中天科技、亨通光电等，农林牧渔行业值得推荐的公司是北大荒、獐子岛、好当家、中粮屯河、新中基等。

均衡配置方面——

从行业配置角度考虑，机械、化肥、银行、软件等行业仍存在一些结构性或波段性机会。

经过多年的发展，机械行业已经是国内经济最有活力的板块之一，随着产业升级的推进，长期来看成长空间巨大。建议关注工程机械行业、自主创新能力强的行业和企业。我们主要看好机床、工程机械、节能减排等行业和一些其他细分行业的上市公司，例如中国南车、时代新材、特变电工、置信电气、昆明机床、中联重科、金风科技等。

化肥行业值得关注的公司有四川美丰、盐湖钾肥、冠农股份、芭田股份等。

在经济下滑阶段，银行股合理的估值水平为10倍PE，未来估值底限为6-7倍PE。目前，银行股的估值正处于历史最低区域，长线投资时机仍然不合适。建议重点关注具有持续稳健增长能力的银行，如工商银行、招商银行和浦发银行。

证券行业，在投资标的上，我们认为从基本面来看，应该优先选择资本实力雄厚、传统业务基础坚实、自营风险控制能力强、在开展创新业务上具有先发优势的券商，中信证券、海通证券和国金证券是值得关注的券商。

用友软件、远望谷和航天信是软件行业值得关注的公司。