中铝收购力拓失败原因分析

陈 倩

【摘要】 2009年中国最大一宗海外并购案中铝收购力拓由于力拓的毁约而宣告结束,总结中铝购并力拓失利的教训,借鉴国外成功购并的经验,避免出现类似事件。

【关键词】 中铝;力拓;购并;失利原因;启示

中铝公司与力拓集团于2009年2月12日签署了合作与执行协议,以总计195亿美元战略入股力拓集团。中铝公司就本交易完成了210亿美元的融资安排,并获得了澳大利亚竞争与消费者保护委员会、德国联邦企业联合管理局、美国外国投资委员会等监管机构的批准,力拓集团在2009年6月5日撤销了双方的合作交易,依据协议向中铝支付了1.95亿美元的违约金,并与必和必拓就合资经营铁矿石业务达成协议。中铝收购力拓的案例虽然以失败告终,这次交易会成为中国企业“走出去”战略的一个标志性事件。随着中国经济的发展,越来越多的企业将参与到全球化经济活动中,最终将会在国际竞争中获得重要地位。

一、并购事件背景分析

力拓公司目前是全球第三大多元化矿产资源公司,是全球前三大铁矿石生产商之一,具备8500万吨铁矿的年

度生产能力。2008年下半年爆发了金融危机使得有色金属价格大幅下跌,力拓公司面临严峻的需求减弱,债务资金的大量占用使力拓集团陷入财政困难,公司负债387亿美元,其中包括即将到期的189亿美元贷款。正是在这种背景下,力拓与中铝签下了195亿美元的出让部分股权协议,在2009年6月5日,力拓宣布撤消与中铝签定并购协议同时,也宣布了力拓和必和必拓成立西澳铁矿石公司,将双方所有铁矿石业务资产及负债都置入该公司。目前三大铁矿石供应商占据全球铁矿石市场供给量70%,力拓和必和必拓铁矿业务的合并,更增加了两拓在国际铁矿石市场的垄断地位。

二、并购失利原因分析

1.全球经济环境回暖力拓重获生机。由于中铝收购力拓程序的复杂性,澳大利亚政府将审批期限推迟至90天,为力拓重获生机赢得了时间,在此期间,国际金融危机最严重的时期已经过去,力拓的股价从最低时的60美元上升到接近200美元,这些变化导致中铝丧失了前期优势。

2.不利政治舆论影响收购顺利进行。在西方的政治舆论中,中国为非市场经济国家,中铝作为一个国有企业,是政府的载体,加上“中国威胁论”的流传,激发起澳大利亚民众的民族主义情绪,国民忧虑中铝收购力拓会威胁到澳大利亚国家的资源安全,这种不利的政治舆论环境影响了收购的顺利进行。

3.地缘政治因素促使力拓最终交易转向必和必拓。在力拓取消与中国铝业公司达成的注资协议的当日,必和必拓和力拓就宣布就合资经营双方在西澳大利亚的铁矿石业务达成协议。早在2007年11月8日,必和必拓就已向力拓发出过收购意向,由于受到金融危机的影响,收购被搁置。力拓和必和必拓生产经营同属欧洲地区,其生产同处于铁矿石产业的上游,其购并会迅速扩大企业规模,形成其在世界铁矿石市场的垄断地位。

4.违约成本低。注资协议取消后,力拓向中铝支付了1.95亿美元,也就是购并协议金额的1%,中铝对力拓巨大金额的注资,要支付庞大的投行费用、财务顾问费和律师费,向四大银行支付巨额的赔偿金等。这次力拓毁约使得中铝损失巨大,全球经济环境回暖,1.95亿美元对力拓而言,违约成本是比较低的。

三、中铝收购力拓事件对中国企业国际并购启示

1.面对优质资产的购并应抓住市场时机。在力拓深陷债务危机的时候,中铝与力拓达成合作协议,在谈判时机对中铝有利时,没有掌握主动权,给了对方过多的时间来拖延周旋,力拓毁约的最直接原因在于金融危机最严重的时期过去,铁矿石价格回升,股价上涨,面对优质资产,中铝失去最好的市场时机。

2.要重视政治力量和公共关系的作用。利用政治力量和公共关系获得公司和国家的经济利益是国际商务的潜规则之一。市场营销学之父科特勒认为,政治力量和公共关系是企业进入大市场的重要战略要素。当澳大利亚民众忧虑中铝购并力拓会危及国内资源安全时,中铝方应利用专业团队进行公关游说,强调购并的商业行为性质。纵观其他国家在国外资源市场取得成功的区位,在政治力量和公共关系方面都用足了力量。

3.建立并细化跨国购并的长期战略。中铝收购力拓为中国企业历史上最大的一宗海外购并案,国开行、进出口行、农行以及中行等四家国有银行为其进行了210亿美元的贷款。我国公司目前对海外资源的购并无论从思想、经验、技术、硬件支持都未做好充足的准备。

4.选择以隐蔽方式并购,防范政治风险。国内可以采取由民营企业和中型国企出手并购,以淡化招人疑忌的“国家色彩”或者由中国投资公司、资源公司以及银行,把资金投放到境外的私募股权基金,再通过这些私募基金收购其他国家的资源型企业股权,借此间接控制海外资源型企业。

参考文献

[1]杨雪.机遇与挑战:中国企业海外并购的思考.中国电子商务.2009(9)

[2]牛琦彬.中海油并购优尼科事件分析.中国石油大学学报.2007(2)