资金追随资源整合者

董左卉子

“缺钱”是这个冬天的主旋律。一方面，企业实体现金流告急，经营战线迅速回撤；另一方面，资本市场萎靡不振，屡创新低，企业价值随之大幅缩水，并购筹码相对减少。诸如和记黄埔之类的航空母舰也不得不采取异常保守的投资策略，以期安然“过冬”。更多的企业则是表现得无所适从。

台湾宝来金融集团副总裁黄齐元先生建议，在这种情况下，企业首先要做的一件事就是资源的整合。过去，企业可能喜欢单打独斗；现在，企业必须学会与他人合作，这是现实，不管是否情愿。只有产业资本合理整并，才能吸引到天性逐利的金融资本。

黄齐元先生举例说道，近期，整个半导体产业的景气都相当低气压，DRAM产业状况特别严重，主要是近1 年多以来，全球DRAM产业在各阵营不断扩建12 寸晶圆厂，迷信争夺市占率，从而衍生出供过于求的状态，加之又遇上百年难得一见的金融风暴，整个DRAM市场信心一夕被击溃，DRAM 价格流血不止，导致台系DRAM 厂纷纷面临生死存亡的绝境。

台当局“经济建设委员会”主任委员陈添枝先生表示，“经济建设委员会”只会将经济资助集中在那些可以发展本地技术，同时在未来仍可以保持充足竞争力的行业。陈添枝先生此番说明意味着如果DRAM 业没有合并的话，“经济建设委员会”将不会拿出拯救计划，而部分厂商希望获得直接注资的愿望更是彻底落空。为此，5 家台湾本土DRAM 厂商不得不开始抱团取暖，积极谋求有效整合方案，以重振行业竞争力。

当然，有整合就有牺牲，比如产能调整、产品划分和定位，以及关闭较无生产效益的厂房等。过去，钱好挣，现金充足，各企业会断然拒绝这种牺牲。然而，今非昔比，如通用汽车坐等政府救济，实属非常不现实之举。即使像是美国政府借钱来救银行，也都要收利息，策略都很精明。因此，断臂或死亡，如何抉择显而易见。

许多企业犹豫不决，在于危机意识和忧患意识还不够，对资本市场短时期内就能够扭转局面存在相当的憧憬。黄齐元先生告诫道：“这会是一个相当长的冬天，企业必须做好准备。即使行情回暖，也只是昙花一现。四五年后经济才会有实质性的起色。”所以企业应该痛定思痛，去整合或者被整合，若想做一些根本性的转变，有些自然就要放弃了。

黄齐元先生强调：“实际上，我们不是完全排斥扩张，而是不能完全凭一己之力扩张，企业需要的是合作，通过合作进行扩张。”最近逆势拿到5500 万美元的汉庭酒店就表示，拿到钱后，不会发起类似如家和锦江之星以前的扩张策略，而是采用“收缩性扩张”模式，注重“轻资产”的加盟；2008 年新开酒店数量也已经从原本计划的160 家减到100 家，2009 年扩张速度与此持平。可见，合作的基础是企业的核心竞争力。拥有核心竞争力，才能与他人的核心竞争力相结合，然后去运作一个新的局面出来。

简而言之，反省，调整，做大改变，资金是会追随资源整合者的。黄齐元：“反省，调整，然后去运作一个新的局面出来。”