风险厌恶人群 理财有道

李　玮　任　强　王　勇

2008年，股市热潮在次贷危机、通货膨胀中逐步降温，但是股市的低迷并不意味着人们的投资意愿同步走低，面临着跌宕起伏的股市，低风险理财显然更加引人关注。稳定收益的资产配置，已经越来越成为低风险人群投资的必然选择。

低风险投资更讲究资产配置

资产配置简单来讲就是透过“分散投资”，将资金分别投资到各种不同资产类别；经由“长期持有”及“持续投资”降低难以预测的非预期性风险，以增加达成预期报酬机率的一种投资组合策略。其基本要旨是“在高风险资产与低风险资产之间求取平衡”。

资产配置是一项纷繁复杂的工程，以资产配置的影响因素来确定个人或家庭的理财目标是第一步，投资收益、投资期限、资金规模、风险偏好程度和年龄等都是需要提前考虑的影响因素。不同的人群对资产配置会有不同的要求，对于低风险投资人群而言，其风险承受能力较低、而又期待分享投资产生的稳定收益，此类投资对象多为风险承受能力较低的中老年投资者；或者是未来确定时间有资金需求、对本金安全要求较高的投资者。

在目前的理财市场上，一方面，是股市、债市、汇市、楼市前景不明，造成相关的基金、衍生品理财市场也产生不确定性；另一方面，银行存款的利息过低，无法抵御不断上涨的消费价格指数(CPI)。

在这样的背景下，许多投资者需要用一种全新的理财方式来替代传统的存款，他们既没有时间照看高风险的投资组合，同时也并不期望通过较高的投资回报作为家庭收入的重要来源，只是需要一些低风险的能够基本保障本金安全、又能获取高于银行存款利息收入的理财产品来进行资产配置。对于这样的低风险投资者而言，各银行推出的不同期限的人民币理财产品是其不错的选择之一。

风险厌恶者之蹊径

李先生和李太太都是白领一族，家庭月收入17000元左右，每月节余10000元，加上各种奖金，过去的几年积累了36万元的存款，分别在几个账户上，有的存了定期，到期后也没有时间管理，就自动转为了活期，目前大部分资金都在活期存款账面上，目前银行活期储蓄年利率是0.72，税后只有0.576。他们也觉得这样闲置太可惜，但与周围今年炒股投基的忍痛割肉同事相比，夫妇二人还是觉得放在银行比较安全，而且自己无论从专业还是时间的角度来说都没有精力进行投资。

李先生夫妇财务状况良好，属于保守型的投资性格，厌恶风险，属于典型的低风险承受能力人群，夫妇二人可以考虑银行的低风险理财产品来替代传统存款，进行“储蓄革命”。

李先生如果把资产中的6万作为应急准备的流动资金，30万用于投资人民币理财产品，折中的年收益应该不低于2.5%，且不用扣除利息税，则一年的回报约为：300000×2.5%＝7500元；活期存款的利息收入仅为30 0 0 0 0×0.576＝1728元。

人民币理财产品即银行将设定投资结构的理财产品出售给投资者，投资者到期获得相应收益的一种银行金融产品。

适宜的投资人群：此类产品和货币市场基金一样，针对的是不愿意承担证券、期货等投资风险，又希望获得比传统储蓄、国债更高收益的具有理性投资意识的投资者。

优势：对于普通投资者来说，与其他产品相比，人民币理财具备独特的优势：其收益率一般高于银行利率1个百分点左右，而且一般都免手续费、认购费和利息税。

风险性：尽管银行不能承诺收益率，但人民币理财一般以国债、政策性金融债、央行票据等为投资对象，市场风险低，资金的安全性较高。

风险最大的可能来源于：央行进一步加息或者发售银行提前终止此理财产品。

如何选择：选择人民币理财产品，投资者要从品种、期限、流动性和付息方式上综合考虑。由于银行将理财产品筹集的资金主要投向银行间债券市场，其收益一般都将高于同期的银行存款利率，但也有一个上限。目前银行间债券市场的收益率大约在3%-3.5%，除去银行耗费的人工成本，一般目前一年期的理财产品收益率在2.7%-3.1%，3个月、半年的收益率分别在2.1%、2.4%左右。

目前由银行发行的人民币理财产品因政策限制及市场层面的诸多因素，在投资对象、市场运作等很多方面都具有趋同性。但是，仍有一些细节是值得投资者推敲的，比如结息方式和赎回条款。

在预期收益率相同的前提下，结息方式的不同也会给实际收益带来影响。结息方式包括了计息和付息两个环节。举一个简单的例子：如果一个产品的年收益为3%，采用按月计息，并且按月支付，利息可以转入下一个月的投资份额的话，其实际的年收益率约为3.04%；

当银行认为外汇理财产品运作结果远低于预期收益甚至威胁到了本金安全时，会提前终止产品，从而带来投资者无法达到预期收益的风险，也就是一种付出机会成本的风险。所以，银行的提前终止权是非常值得关注、同时也是容易被投资者忽略的一个地方。

保本基金大有市场

除了上述银行理财产品之外，在股票市场不景气时，低风险投资者还可以将目光转向既可保有本金又存在收益可能的保本基金上。例如，近期发行的国泰金鹿保本基金（二期）的销售规模在同期新发基金中遥遥领先，吸引了众多投资者的目光。目前，国内有四只保本基金，分别是南方避险增值、国泰金鹿保本、金元比联宝石动力和银华保本增值。投资者在购买保本基金时，应清楚了解保本基金的投资之道。

一般来讲，投资者只有在认购期购买并持有到期，才能享有保本基金条款中承诺的权利。如果投资者未能持有到期，则不能享受保本权益。即如果投资者在保本周期到期前赎回基金，只能按当时净值赎回，如有亏损则需自己承担亏损部分，而且还需支付赎回费。因为保本基金中债券的比例较高，其收益上升空间有一定限制。保本资产部分越大，积极投资部分比重越小，额外收益的空间也越小。

纵观目前国内的理财市场，资金贬值的风险不可小觑。用低风险理财产品替代传统存款的理念，将大有市场。

李玮 中国人民大学财政金融学院博士

国家理财规划师培训教程主要编写人员

资深理财培训讲师

广东理财研究会及东莞市行知职业学校专家组成员

任强 中央财经大学财政学院博士

广东理财研究会及东莞市行知职业学校专家组成员

国家理财规划师职业标准及培训教程主要编写人员

资深理财培训讲师

王勇： 山东中烟工业公司财务部