成长型中小企业提升融资能力的路径选择

蔡　幸

成长型中小企业的融资能力是指在一定的经济金融条件下，一个企业可能融通资金的规模大小。融资能力与企业价值成正比，融资能力越高，企业的价值越大,企业融资策划与运作方案就越容易成功。因此，成长型中小企业的融资能力是保持中小企业的持续成长性的关键性因素，这对于许多渐进成长型的中小企业发展成为高成长型企业具有非常重要的战略意义。

一、成长型中小企业的融资能力构成

成长型中小企业的融资能力由主要内源融资能力和外源融资能力构成，外源融资能力又可分为负债融资能力和权益融资能力。中小企业的融资能力通过相关因素的分析，可以大致确定企业从这三种来源获得资金的能力，从而对中小企业的融资能力有一个比较清楚的认识。

1、内源融资能力构成：企业内源融资能力就是企业在不断将自己的储蓄转化为投资的过程中，将其所获得的收入和利润重新投入到企业生产经营过程中，参加资金再循环的能力，它主要决定于中小企业的利润水平、净资产规模及相关的财务政策(如股利政策、折旧政策)等因素。

2、外源融资能力构成：外源融资能力是指企业通过不同融资方式从企业外部所获得的可用资金的能力。外源融资对企业的资本形成具有高效性、灵活性、大量性和集中性的特点。外源融资的能力取决于中小企业的信誉、经营状况和金融市场的资金供求变化等。

（1）负债融资能力：就是中小企业通过举债的方式所能获得的资金的能力，其主要取决于企业的盈利水平和资金来源结构。

一般而言，行业平均负债与权益比率在一定程度上反映了企业的信誉状况与财务风险以及债权人对该行业可以接受的财务风险程度，它是企业筹措外部资金的一个限制条件。企业的总负债能力由总的股东权益乘以行业平均负债与权益比率，最后用总负债能力减去现有的总负债得到企业新的负债能力。

（2）权益融资能力： 即企业通过发行新股或以其他万式增资获得资金的能力。

二、成长型中小企业融资能力缺乏的内在约束因素分析

我国目前资本市场有不少为成长型中小企业提供资金的机构，政府也出台了多项政策措施鼓励和支持成长型中小企业的发展。应当说，成长型中小企业的外部融资环境已得到了大大的改善，但实际情况是许多成长型中小企业仍然得不到有效的资金支持，这往往与自身的融资能力缺欠有关。具体突出表现在以下几个方面：

1、缺乏企业战略规划和战略管理。

2、产业组织结构转换的战略瓶颈。

3、严重缺乏与资本市场沟通的能力。

4、企业技术创新能力不强。

5、整体人员素质较低和管理效率低下。

三、成长型中小企业自身提升融资能力的路径选择

在实践中成长型中小企业自身提升融资能力应注意以下方面的关键性问题：

1、加快产权制度改革，规范企业治理结构，这是成长型中小企业自身提高融资能力的重要前提

2、制定有效的企业经营战略，提高企业的核心竞争能力，从根本上提高中小企业的盈利能力。为了及时抢占市场，中小企业在产品开发等方面要特别重视效率观念，针对市场缝隙迅速出击，并确保新产品一次性入市成功。进入市场后尽量缩短产品投入期，延长产品成熟期，并及时进行产品的更新换代。在推出新产品时注意做到人无我有、人有我新，重点可以关注高新技术、社区服务和与骨干大型企业的配套。

3、规范财务管理体系，创新财务管理模式，以提高企业的内源融资能力。重点进行库存结构和应收账款专项分析，评价企业过去的经营成果，衡量企业目前的财务状况，预测企业未来的发展趋势，以规范化的财务管理促进企业资金运营能力保持持续良性循环。

4、加强学习融资知识，提高开发利用新的融资渠道和融资工具的能力。灵活运用天使资金、创业基金、向金融机构贷款、杠杆收购、上市融资、增资扩股和发展的融资体制等债务融资和股权融资方式以及补贴、贴息、减免税、担保、政策性保险等政策优惠。

5、借助中小企业融资的管理诊断制度，提升融资资信。通过管理诊断对受诊企业进行合理、科学的评价逐步提高中小企业的管理水平和企业能力，财务能力、企业家能力、管理能力、生广能力、营销能力、研发能力、原材料供应能力和组织协调能力等，最终提升企业的融资资信。

6、善于发挥企业集群系统融资的比较优势，降低融资成本。，集群内企业集群系统融资具有天然的比较优势。同时，群内企业的相关性使得他们来往密切，彼此之间非常了解，两个企业之间或多个企业之间提供担保成为可能，而且会在两个或多个企业之间就可能更容易激发一些新的资金融通的方式。

作者单位：广西财经学院金融系