天问：１０亿资金向２６．９万亩草地追寻回报？

资本的投入，投资者最关心的是投资的回报。历年来，草原兴发的投资可谓石破天惊——每每总有惊人之举。但回报，似乎总有令人担忧之处。

资产负债结构裂变

追溯往事，草原兴发在资本市场收获颇丰。

1997年6月草原兴发IPO发行4000万股A股募集资金21680万元、1999年9月公司10配3股募集资金24413万元，前后共募集资金46093万元。但公司的肉鸡产业仅投资6709万元。其余大部分资金则投入到食品加工、肉羊加工领域。

如前所述，草原兴发先后收购“兴发食品”所属的11家分厂的部分经营性资产，收购“兴发食品”所持有的锡林兴发食品公司的60％权益性资产。然后又收购内蒙古呼伦贝尔盟绿红商贸公司所属的12家食品厂、收购青海海南州三江源商贸公司所属的6家食品厂、收购甘肃丝路食品公司所属的3家食品厂。

2000年、2001年草原兴发在大股东兴发食品的主导下共计投资54684万元，先后收购32家肉羊加工厂及1家控股公司股权。

在草原兴发2002年底25．52亿元总资产中，肉鸡经营资产(主要指固定资产)不足5％。原有的以肉鸡经营为主的资产结构，已发生裂变。而资产结构中肉羊资产、无形资产大幅度上升。

采访中，齐向前承认，公司的肉羊经营并没有形成强有力的竞争优势。但是，随着草原兴发对草原肉羊加工资产的收购，公司银行借款迅速上升，到2002年末公司银行长短期借款达到12．41亿元，这意味着每年将发生近6000万元的财务费用，大大增加了公司的财务负担。

天问草地

然而，比起收购草地，以上的收购只是小巫见大巫。

为达到多“融资”这一目的，2002年12月大股东银联投资挺身参与配股。2003年1月15日草原兴发10配7股，募得7．88亿元资金到账。

正当外界对大股东巨资参与配股的举动称赞不已之时，草原兴发募集资金却在草地收购中“神秘”流出了。2003年上半年，草原兴发总经理办公会决议收购16宗草地，共计20．13万亩，共计支付价款7．71亿元。7．71亿元的巨额收购资金，与此前10配7股募得的7．88亿元资金相差无几。“收购草地”仅使草原兴发做了一把过路财神!

而此前的2002年底，草原兴发已先后收购5宗草地，总面积共计67781．7亩，总收购价款为2．30亿元。这样，公司用于收购草地现金支出的总金额达到10．01亿元(占公司募集资金后总资产的32．5％、净资产的54．3％)，相当于花掉公司净资产的一大半。一个净资产不足20亿元的公司，投入10亿元巨资收购草地几乎令世人震惊!而公司竟然未因此召开一次股东大会、监事会、董事会，且连一个正式公告都没有发布过。总经理办公会主宰的巨额草地收购案背后，究竟有什么不可告人的内幕?

大股东参与高比例配股资金来源悬案

2002年12月，草原兴发以每股6．43元成功地实施了10配7股融资7．88亿元。在国内证券市场比较低迷的时段里，草原兴发募集到如此大量的资金，显示出其管理层高超的财技。大股东银联投资出资3．16亿元参与配股，无疑成为此次超额配股的主角。

三年前，注册资本只有2000万元的银联投资以1．78亿元受让草原兴发股权无疑可圈可点。此次，银联投资3．16亿元参与配股达到登峰造极，银联投资参与配股的巨额资金来得是否太蹊跷!不足三年的时间里，注册资本2000万元的银联投资前后两次共计支付价款高达4．94亿元!追根溯源，兴发食品巨资参与配股究竟是否动用上市公司资金?

在草原兴发2002年年报中，并没有发现兴发食品动用上市公司一文钱的迹象。然而，记者在年报意外发现有这样一段文字描述：报告期内，为实施羔羊育肥墓地服务保障工程建设项目，着手饲草饲料作物基地的开发与推广，经总经理办公会议决议公司先后收购五宗草地，总面积共计67781．7亩，总收购价款为23037万元；而同期上市公司母公司的资产负债表中其他应收账款项比年初净增加6932万元。这个草地收购资金的支出、其他应收款的增加合计为3．00亿元，与银联投资以3．16亿元巨资参与配股的资金额是何等的接近!

然而，故事并未结束，好戏才刚刚开始。2003年9月29日，草原兴发发布董事会公告：赤峰市元宝山区财政局拟将赤峰大兴公司国有产权整体转让，赤峰市财政局拟将赤峰万顺食品厂国有产权整体转让。这时，银元草业这个等候多时的“神秘”二股东现身了。银元草业主营饲草饲料草籽种植、加工、销售，绿化工程、绿地养护。银元草业与银联投资、银元草业与10亿元巨资草地收购案是否有必然联系?记者在公开资料中，无法查证银元草业与草原兴发有何历史渊源。

翻开草原兴发2000年报，记者无意中发现报告中有这样一段描述：1997年4月30日赤峰大兴公司联合赤峰市银元贸易有限责任公司发起设立了内蒙古康斯食品有限责任公司，注册资本7667万元，银元公司占注册资本的30％。2000年11月24日草原兴发与银元贸易有限责任公司签订股权转让协议将银元公司持有的康斯食品的股权转让给草原兴发。股权转让后，草原兴发持有康斯食品30％的权益性资本。不知道此银元是否是彼银元，草原兴发10亿元巨额资金草地收购案是否与银元草业有何必然关系?也许这仅仅是简单的巧合!

《新财经》记者带着草原兴发为什么巨资收购草地这一问题，采访了公司董事长张振武。张振武在草地收购这一敏感问题出言谨慎。他解释到，草地收购确实不会给公司带来任何收益，但公司可以拿出肉羊生产其他环节的利润来弥补。当记者提及公司如何面对草地资产收购带来的巨大经营风险和巨大资金压力时，张振武并未正面回答。

既然“草地收购确实不会给公司带来任何收益”，收购草地是否已经对草原兴发构成实质性伤害!公司用最宝贵和稀缺的资金迫不及待地收购内蒙古最不稀缺的草原，投资10亿元收购草地究竟是冒进还是头脑发昏?这与此前后发生的银元草业受让草原兴发股权事件是否有直接关系?