民营企业并购重组的融资决策管理

张占忠

随着企业经济实力不断增强，并购重组已成为企业实现规模扩张的重要渠道。通过并购重组，企业能够有效整合资源，优化资源配置，从而在市场竞争中掌握更多的主动权和话语权。尤其是民营企业，它们更需要通过合理的并购重组来拓宽融资渠道，扩大业务规模，提高市场竞争力。然而，从目前实际情况来看，很多民营企业开展的持续性并购，均是建立在盲目融资的基础上，不仅未能达到预期目标，反而增加了企业的融资风险，影响了自身的可持续发展。因此，本文介绍了民营企业的发展现状及其并购重组的特点与难点，阐述了融资决策管理对民营企业并购重组的影响，分析了民营企业并购重组融资决策管理存在的问题，并提出了相应的解决策略，旨在为相关企业提供一定参考，促进其持续健康发展。

一、并购重组与融资决策概述

（一）并购重组概述

并购重组是指两个或更多的企业通过合并、组建新公司或相互参股等方式所进行的产权交易活动，其目的是获得其他企业的控制权。其中，并购是一种通过转移企业所有权或控制权的方式来实现企业资本扩张和业务发展的经营手段，是企业资本运作的重要方式，可分为吸收合并、新设合并及控股合并；重组是指企业制定和控制的，将显著改变企业组织形式、经营范围或经营方式的计划实施行为，可分为产权重组、产业重组、组织结构重组、管理重组、债务重组等。

（二）融资决策概述

融资决策是指企业在恰当的融资政策指导下，结合自身价值创造目标，为筹资制订最佳方案的过程。融资决策不仅会改变企业的资产负债结构，还会影响企业的发展方向和战略规划。

二、民营企业的发展现状及其并购重组的特点与难点

（一）民营企业的发展现状

民营经济是国民经济的重要组成部分，对经济社会发展贡献巨大。民营企业产权具有多元化的特点，其发展有利于政企分开、所有权和经营权分离。同时，民营企业在技术创新、市场营销、管理模式等方面具有较强的灵活性，已成为推动国民经济发展的重要力量。

民营企业分散性较强、规模相对较小，更容易接纳社会劳动力，从而为基层群众提供了更多的就业机会。在经济新常态的背景下，民营企业可以通过吸收更多的社会资本或加强与其他行业的合作，扩大市场份额。然而，由于民营企业的社会信用度容易受到多种因素影响，其在融资过程中取得金融机构信任的难度较大，因此，民营企业需要不断调整和优化融资策略，以解决当下的融资难题。

（二）民营企业并购重组的特点与难点

1.民营企业并购重组的特点

首先，随着产权并购数量增加，民营企业的并购重组视野变得更加开阔，不仅实现了从小规模并购向大规模并购的转变，还开始与国有企业、国外企业、市政基础设施单位和相关科研院所进行对接，呈现出较为明显的规模化特征。

其次，民营企业开始和上市企业进行对接，并通过并购重组实现战略擴张，不仅提升了自身的市场竞争力和整体形象，还为未来长期发展奠定了坚实的基础。

最后，在并购重组过程中，民营企业通过接触国外企业，积累了海外资源，吸收了更多创新力量和科技成果，从而提高了自身的核心竞争力。

2.民营企业并购重组的难点

第一，在并购重组过程中，部分民营企业管理者盲目追求规模化发展，片面扩大企业规模，导致企业资金周转不畅、管理混乱、经营效率下降，从而增加了企业的经营风险。

第二，部分民营企业对自身的财务状况盲目乐观，将大量资金用于开发新项目，而未充分评估新项目的风险，这可能会导致企业后期资金短缺或项目失败，进而影响企业的正常运转。

第三，部分民营企业投机心理严重，缺乏整体布局，它们在并购重组过程中更加注重资本增值，试图通过资本运营的方式来获取更多收益，这可能会导致企业内部经营管理不够精细与规范，不利于企业的可持续发展。

第四，民营企业的信誉度相对较低，在并购重组过程中往往难以获得金融机构的信任，导致融资难度增加。

第五，部分民营企业在并购重组后，虽然重新调整了组织结构，但忽略了对员工的思想教育，导致企业内部矛盾不断，难以充分发挥并购重组后的协同效应。

三、融资决策管理对民营企业并购重组的影响

首先，融资决策管理直接影响着民营企业并购重组的资金来源和成本。通过制定合理的融资决策，民营企业可以选择最适合自身发展情况的融资方式，尽可能以较低的成本获取所需资金。这不仅可以降低民营企业的融资成本，还可以提高民营企业的资金利用效率，为企业并购重组的成功实施提供有力的资金保障。

其次，融资决策管理有助于民营企业优化资本结构，降低财务风险。在并购重组过程中，民营企业需要综合考虑自身资产规模、盈利能力、偿债能力等多方面因素，合理确定融资规模和融资结构。通过融资决策管理，民营企业可以平衡股权和债权的比例，避免过度依赖某一种融资方式，从而有效降低财务风险。同时，资本结构的优化可以提高民营企业的信用评级，进而为今后的融资活动创造有利条件。

最后，融资决策管理有助于发挥并购重组后的协同效应。在并购重组过程中，民营企业需要对被并购企业进行深入调查和评估，以明确并购后的整合方案和预期效益。通过融资决策管理，民营企业可以更好地评估被并购企业的价值，以及自身的资金实力和融资能力，制订合理的并购计划和整合方案，从而发挥并购重组后的协同效应，实现资源的优化配置和业务的快速发展。

四、民营企业并购重组融资决策管理存在的问题

（一）商业银行作用有限

一方面，由于民营企业信用度相对较低，且部分民营企业往往采用债务重整方式来逃避银行债务，使得商业银行难以保全自身资产。因此，很多商业银行不愿意为民营企业的并购重组提供资金支持。

另一方面，部分民营企业在经营过程中不愿意披露自己的财务及经营信息，导致商业银行对民营企业缺乏全面的了解。因此，民营企业在进行并购重组时难以从商业银行获得贷款。

（二）融资渠道单一

目前，部分民营企业的融资渠道较为单一。民营企业融资渠道主要分为内源融资和外源融资两种。其中，内源融资是指民营企业通过自身的经营活动积累的资金，包括折旧基金、无形资产摊销和企业留存收益等。然而，目前部分民营企业由于发展状态不佳、经营业绩下滑，可使用的内源融资有限。外源融资是指民营企业通过银行贷款、债券发行、股权融资等外部渠道获取资金。但由于多方面因素的制约，民营企业外源融资困难，导致其并购重组阻碍重重。

（三）企业并购重组支付制度不完善

对于企业并购重组后出现的并购重组支付问题，我国目前尚未制定独立的法律法规来规范企业之间的并购重组支付流程。即使是《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国公司法》等适用于企业并购重组的法律，也只是对企业合并的相关原则问题进行了规定，而对企业并购重组缺乏具体指导。

五、解决民营企业并购重组融资决策管理问题的策略

（一）降低融资成本

首先，民营企业应加强融资比例控制，制订科学的融资决策方案，尽可能减轻日后的财务压力。同时，民营企业管理者应深入分析不同融资模式的优缺点，提前预防并购风险，并根据未来经营需求，不断调整债务融资和权益融资的比例。

其次，民营企业应有效调控融资成本，避免不必要的成本支出。同时，民营企业可以利用减税政策，将债务融资期间支出的手续费和利息费计入财务费用，以便在税前利润中扣除，从而降低企业债务融资成本。

再次，民营企业应计算采用银行贷款和发行企业债券取得筹资的成本，提前对成本支出进行研究和对比，全面分析投资者要求的最低投资收益率，准确评估金融市场和自身的筹资风险，从而有效控制债务融资成本。

最后，民营企业应对市场信息进行细致分析，不断调研被并购企业，分析自身的融资方式和支付方式，从而制订统一的融资成本管理方案。

（二）加强市场风险防控

首先，民营企业可以利用现代化信息技术，并借助数据分析软件和人工智能软件等工具，深入挖掘自身的财务数据信息和经营数据信息，以及时识别市场风险，分析市场发展趋势和潜在问题，从而为未来的融资决策提供有力支持。

其次，民營企业应组建专业的市场风险评估和识别团队，并建立长效的培训机制，以增强团队成员的市场风险防范意识，提高他们对市场环境变化的敏感度和应对能力。

最后，民营企业应建立健全市场风险报告系统，以确保在发现异常情况时能够及时进行评估和反馈，从而更好地应对市场风险。

（三）加强政策与法规的运用

首先，民营企业应加强与政府部门的沟通交流，形成良性联动。这不仅有助于民营企业有效规避并购重组过程中的风险，还有助于其获得政府部门的引导和支持，获取更多的金融优惠和政策倾斜，从而拓宽并购重组的融资渠道。

其次，民营企业应密切关注政府部门对海外市场的支持政策，抓住政府放宽外汇支付和外汇使用权的机遇，积极探索海外市场，拓展发展空间。同时，民营企业应加强与金融机构的合作，以确保企业海外并购重组的顺利落实。

最后，在并购重组过程中，民营企业应严格遵守相关法律法规，确保企业经营活动的合法性与合规性。同时，民营企业应关注相关法律法规的变化，及时调整企业并购重组的融资策略，以降低法律风险。

（四）建立有效的信息沟通机制

一方面，民营企业应利用现代化信息技术构建完善的信息沟通平台，确保并购重组的相关信息能够有效对接。

另一方面，民营企业应加强市场风险管理，建立专业的市场风险指标体系，构建市场风险模型，以确保及时发现市场环境异常。同时，民营企业应搭建完善的融资风险风险管理系统。当发生融资和并购风险时，系统会通过电子邮件、手机短信等方式，向企业管理者和决策者发送预警信号，使企业管理者和决策者提前制定科学的风险应对策略。

六、结语

综上所述，融资决策管理是确保民营企业并购重组顺利进行的关键。这不仅关系到民营企业并购重组的资金来源和成本，还直接影响着民营企业整体资本结构的优化、财务风险的控制及并购重组后协同效应的发挥。因此，民营企业应根据自身发展实际，建立健全融资决策管理机制，不断调整和优化融资管理策略，并加强对融资市场的监测和分析，以提高融资决策的科学性和准确性。同时，民营企业还应不断学习和借鉴先进的融资决策管理理念与方法，提高自身的融资能力和风险管理水平，确保并购重组的顺利进行，进而实现长期稳健发展。

（作者单位：新乡市慧联电子科技股份有限公司）