电商企业上市公司并购的动因、风险研究

崔杰

摘要：近年来，伴随着资本市场迅速发展，企业资本运作意识逐渐建立，越来越多的上市公司为了实现资源优化配置、扩大企业规模，纷纷进行并购，进行战略转型。本文通过分析唯品会收购乐蜂网的动因及可能面临的风险，有针对性地提出电商企业并购中的风险应对策略。

关键词：电商企业；并购动因；并购风险

一、引言

目前互联网电子商务网站竞争激烈，乐蜂网内部战略决策不足，管理系统失效以及无法将流量充分转换。而唯品会，主要优势在服装上，在美妆方面发展力度不够。在这种情况下，唯品会通过并购的方式，补足自己的短板，扩大自己在美妆行业的市场份额，从而产生1+1>2的结果，进而获得超額利润。

但是，在市场经济中，情况复杂多变，风险随时发生，我们不得不将风险化到最低，因此如何将并购理论运用到我们上市公司中并且能够带来并购价值，这值得我们去研究。

二、唯品会收购乐蜂网动因分析

（1）唯品会和乐蜂网用户的匹配度非常高。唯品会以服装为核心，乐蜂网以化妆品为核心，二者的结合很容易形成中国时尚电商龙头品牌的效应。另外，乐蜂网女性用户超过90%，与唯品会的用户结构十分契合，因此，双方在营销活动中的用户有很大比例会相互转化，进而，大大缩短了品牌扎根用户心中的时间周期。

（2）唯品会一直是一家以限时折扣为主要模式的闪购平台，其最强的类目仍然是服装，但在化妆品方面仍然有待发力。而乐蜂网也开始出现向平台转型的迹象，不断向服饰箱包等领域延伸。收购完成之后，二者可以取长补短，在品牌、供应链以及营销层面结合更紧密。

（3）唯品会和乐蜂网定位相似，产品有小部分重合，但互补性更好。两者强强联合，能形成聚合效应，运营得当能对行业产生巨大的影响，甚至彻底改变当前市场竞争格局。这种组合使他们有机会把新起步的中小电商压制住，进一步稳固自己的行业领先地位。

三、唯品会收购乐蜂网风险识别

企业并购可以实现自身多元化发展战略，通过资源优化配置提升企业整体价值。但是，不同行业的监管政策加之复杂的商业环境，使得投资风险依然很大，因此，企业要具有敏锐的识别风险能力：

（一）经营管理整合风险

唯品会收购乐峰主要因为双方在模式、资源、平台及受众方面能有一个很好的互补作用。目前，乐峰网仍然保持着独立发展，但是唯品会在收购乐蜂网75%股权后，陆续派驻高管进入乐蜂网，因此乐蜂网之后的发展势必会受唯品会的影响。例如目前乐蜂网追开始了特卖模块，其新版首页也由原来的商城平台模式，正式转型为特卖加商城模式。总而言之，唯品会和乐蜂网在经营管理整合方面要从竞争角度出发，充分考虑企业的业务。消费者等各方利益相关者，避免失去长期发展的方向。

（二）业务整合风险

对于唯品会来说，其最看重的是乐蜂网的化妆品商家资源。与服装尾货相比，化妆品供应链难以整合，货源稀少。目前，国际大品牌占化妆品销量的三分之二以上，没有一定的量，品牌商不供货。网购打破了原有的价格体系，线上线下竞争十分激烈，而与传统渠道相比，电商的销售占比还是偏低。2013年中国美妆行业销售额为365亿美元，其中B2C美妆电商销售额占比仅10.2%。因此唯品会希望借助乐蜂网来补足自己的短板，进而分得化妆品这块大蛋糕。但是由唯品会给乐蜂网的定位是独立经营，并且相比之下唯品会名气较大，流量也较大，使得出现了两者业务重叠的风险以及“自家人”直接竞争的局面。

（三）客户整合风险

互联网企业最重要的就是流量，在收购乐蜂网之后，唯品会并没有将化妆品电商业务交给乐蜂网运营，而是依然独立推自己的化妆品电商业务。而唯品会虽然流量高于乐蜂网，但除了偶尔几次大活动外，平时很少对乐峰网直接引流，因此两家网站几乎是平行向前的，缺乏更多有效的交集和协同，也并没有将客户有效地整合在一起。

四、对电商企业并购和发展的建议

（一）合理并购，切勿盲目自大

企业在进行并购活动时，要制定有效的战略目标，对企业战略目标进行综合分析，确认战略目标是否符合企业自身的经营特点，不能盲目扩大企业规模。有些实力较低的企业，往往过于乐观，从而在并购活动中遭受损失，此外企业管理者往往容易被自大情绪感染导致支付了过高的并购价格。

中国电商行业发展迅速的同时，也暴露出许多问题。唯品会收购乐峰网意在分享化妆品类这块大蛋糕，为电商行业内格局变化提供了可能。企业要分析自己的弱势，与其他企业进行联合，不断提高自己的知名度、影响力以及盈利能力。总而言之，唯品会通过收购乐蜂网使得其在日益竞争激烈的电商行业中脱颖而出。

（二）扩大知名度，引进更多知名名牌

唯品会的主要货源渠道是靠与二三线品牌商合作，通过低价拿到过季货源以及尾货以限时抢购的模式进行快速分销，其主要客户群在二线城市，在三线、四线城市客户群也较多。与一线城市相比，二三四线城市对品牌的认识不够即时，但现在其品牌一是也在逐渐增加。所以唯品会原来的“时间差”战略不能继续吸引新客户也限制其在一线城市的发展。所以唯品会要扩大知名度，加强与国内外知名品牌合作，尽可能将更多的知名品牌吸引到唯品会的平台上。

（三）加大移动端的开发

随着智能手机应用度越来越高，移动端的购买力也不容小觑。根据统计，在工作日，唯品会的客户在移动端和PC端在每单单价、购买的频率以及购物时间等方面都相差不多。但是在周末，在移动端客户的购买力会更强。此外，移动端客户在晚上购买力也比较高。并且移动端新客获取成本要低于PC端。唯品会在今后的发展要不断完善移动端，提高客户使用满意度。同时唯品会可以和微信、微博合作，在其移动端上开展闪购活动，增加客户群，从而提高销售额。