24只个股确定被减持继续减持概率偏低

李兴然

2016年首个交易日，A股实施熔断机制，当天沪深300指数大跌7.02%，两市以提前收市告终：第四天，熔断机制再次生效，股市大跌，市场恐慌情绪蔓延。随后，证监会及时发声，称正在研究相关规定应对1月8日减持禁令就将到期的解禁“堰塞湖”，同时暂停熔断，传递出了维稳股市、安抚市场情绪的信号，加之市场传闻国家队出手护盘以及大盘蓝筹走好，市场恐慌情绪有所缓解。

然而，本刊经过数据对比发现，从2015年9月30日至今，在市场逐渐稳定回暖的过程中，出于央行回收资金的压力以及调控市场节奏的考虑，国家队存在减持部分股票的行为。记者统计的数据显示，在国家队持股的1365只股票中，到2015年四季度增发实施完毕（披露了最新的前十大股东名单）而且被中央汇金投资有限责任公司持股的有77家，这77家上市公司最新的前十大股东名单中，汇金公司的持股数量和2015年三季度末披露的数据没有变化，说明汇金并未出现减持行为。

但正如我们前文所言，中国证券金融股份有限公司持有的股票出现减持现象：有24只股票确定被国家队减持，15只确定未被减持，19只股票不确定是否被证金公司减持。而在确定被减持的24只股票中，有8只股票能确定具体的减持数量，其余16家仅能确定最低减持数量。

6家房地产公司被证金减持

分行业来看，在确定被减持的24只个股中，来自房地产行业的有6家公司，分别为香江控股（600162）、新湖中宝（600208）、天健集团（000090）、华发股份（600325）、苏宁环球（000718）、世茂股份（600823）。

从具体的个股情况来看，在2015年三季度报中，证金持股香江控股的数量为457.56万股，占总股本0.6%，彼时在前十大股东名单中排名第三。到2015年12月24日，公司发布的非公开发行股票发行结果暨股本变动的公告中，记者发现，公司发行前（截至2015年11月26日），证金公司持有公司股票245.37万股，占总股本比例0.21名：发行后（截至2015年12月18日），公司的前十大股东名单中不再有证金公司的身影。由此可见，证金公司在本次发行期间减持了香江控股。

记者查阅资料发现，该股在国家队出手救市至去年年底前（2015.7.6-201 5.12.31），其区间涨跌幅为7.96%，区间自最低价的最大涨幅高达106.99%。本刊在201 5年第43期杂志的封面文章中曾解析过国家队救市过程中的盈亏情况，为了方便计算，我们以7月6日-7月9日的最低价来作为国家队的买入成本，那么国家队买入香江控股的成本价为6.13元/股，我们采取保守的做法，以增发实施完成日的前一天（2015年11月25日）的收盘价（9.11元/股）为其卖出价格，忽略交易过程中的印花税及手续费等费用，证金此次减持盈利了632.33万元，盈利比例为48.61%。

事实上，国家队的持股名单基本上是往后一段时间尤其是第二轮大跌中急剧增加的，如香江控股等很多股票的最低点也出现在此次暴跌中，因此国家队的持股成本只会比上述计算依据更低，故其盈利也只会比上述计算方法得出来的结果更高。

从估值情况来看，公司市盈率为57.81倍，在整个房地产板块中并不算低。从成长能力来看，该公司2015年中报显示，公司净利润同比增长1.18名，到三季报披露后，公司净利润却出现同比下滑36.99%的局面。公司流通A股占总股本的比例为48.09%，市值较低，这或许也是支撑公司股价反弹翻倍的一个重要因素。

从相同的区间走势来看，另一只同样确定被证金减持的房地产个股新湖中宝似乎并没有让国家队尝到多少甜头。该股在1月4日开门大跌中甚至创出了股灾以来的新低点。而且该股在第二轮暴跌后，仅有少量反弹，9月后开始了长达几个月的横盘整理，11月中下旬逐渐陷入下行轨道。2015年7月6日至2015年12月31日，该股的区间涨跌幅仅为-15.28%，区间自最低价的最大涨幅为44.21名。

201 5年9月末，证金持有该股的股份数量为24333.06万股，到2015年11月25日，证金仅持有22801.26万股，由此可见，证金减持了1531.8万股。按上述计算方法得出成本价为4.64元朋殳，卖出价格为5.67元朋殳，本次投资的盈利结果为1577.54万元，盈利比例为22.20%。其他方面，除了流通盘较大以外，该股在业绩增长的持续性以及市盈率方面似乎都比香江控股更胜一筹，同时涉及众多概念。

值得注意的是，苏宁环球于201 5年最后一个交易日停牌，至今仍未复牌，该股的区间最大涨幅在24只确定被减持的个股当中高居榜首，达到142.44%。该股在2015年三季末被证金持有的数量为3328.65万股，到2015年11月30日公司披露的前十大股东名单中已经找不到证金的身影，且证金此前的持股比第十大股东的持股要高，可见国家队在此之前已经减持了苏宁环球，但具体减持数量并不可知。以8.29元朋殳为国家队的成本价，以11月29日的收盘价11.88元/股为其卖出价，计算得出国家队在本次持仓中盈利了43.31名。

此外，在24只确定被减持的个股中，有3只来自医药生物行业，占比13.04%，这三只个股分别为华润双鹤（600062）、昆药集团（600422）、亚宝药业（600351）。同时，电子、非银金融、商业贸易这三个行业也各有2只股票入选确定被证金减持的个股名单中。

证金继续减持概率偏低

在不确定是否被减持的19只个股中，有7只个股来自中小创，这部分股票普遍存在以下几种特点：1）盈利能力逐渐降低，如西藏天路（600326），2015年中报净利润同比增长519.86%，到201 5年三季末净利润降至同比增长126.04%；再比如南钢股份（600282），2015年中报显示，其净利润为同比下滑70.09%，到三季末变成同比下滑333.79%。

2）市盈率偏高，如特发信息（000070）、联明股份（603006）、金山开发（600679）、福达股份（603166）等来自主板的个股，其市盈率均在100倍以上。

3）涨幅过高。此外，除了京运通（601908）、美锦能源（000723）、国新能源（600617）流通盘较小以外，其余12只个股的流通流通A股占总股本比例均在55%以上，而且大部分在80%以上。事实上，由于证金公司的大部分持股数量都未能达到进入前十大股东名单中，因此在我们找不到数据的很多个股中，不排除存在被减持的行为。

值得投资者注意的是，在确定未被减持的15只个股中，也存在上述成长能力下滑、市盈率偏高（但没有不确定是否被减持的个股明显）等特点，来自电子行业、公用事业、建筑装饰等行业的个股较多，且大部分属于主板个股，仅广田股份（002482）来自中小板。需要注意的是，由于数据量较少，这些股票信息所能反映出来的特征并不明显。

此前，证金公司大量买入A股筹码是为了维护市场稳定，而近期经历了1月4日的大跌，预计短期内证金公司不会再采取减持的行动。一旦市场反弹幅度足够高了，市场情绪基本稳定之后，国家队极有可能针对那些涨幅过高已经有所盈利的个股筹码进行适当的抛售，这既是基于央行回收资金的压力，同时也是调控市场节奏维持慢牛走势的需要。当然了，在此过程中，业绩、估值情况、流通盘大小也是国家队为了调仓换股可能会考虑到的因素之一。那些业绩较差、估值过高的个股，或许也是投资者未来进行股票操作时需要谨慎介入的。

最后，投资者必须了解的是，熔断机制虽然已被暂停，目前A股市场仍不稳定，不少个股甚至创出了新低点，因此证金公司即使有所盈利，即使央行回收资金的压力也很重，但目前情况下，证金应该不会继续贸然减持，所以投资者也不必过于担心。